Gemini Dollar

Gemini Trust Company lanzó GUSD en septiembre de 2018 tras la aprobación de Nueva York. Su libro blanco hizo una concesión poco habitual en cripto: una stablecoin respaldada por moneda fiduciaria sigue dependiendo de un emisor central.

Ethereum haría visible la oferta, mientras la compañía fiduciaria regulada custodiaría los dólares y procesaría la creación y el canje.

Antes del lanzamiento, Trail of Bits dedicó ocho semanas-persona a revisar la emisión, la quema, el barrido y las actualizaciones. Halló nueve problemas —dos altos, dos medios, cuatro bajos y uno informativo— y comunicó que Gemini los había resuelto.

La revisión muestra cómo se puso a prueba el código de 2018. No constituye una opinión permanente sobre cada implementación posterior ni sobre la gestión de las reservas.

Cuando un cliente compra GUSD con dólares en Gemini, el emisor crea la misma cantidad de tokens. Para salir, presenta una orden de venta; se descuentan los GUSD y se acreditan o transfieren dólares desde la reserva.

El acuerdo vigente considera terminado el canje cuando Gemini ha procesado por completo la orden de venta válida e iniciado la transferencia desde la reserva. El límite es un día hábil completo después del día hábil de recepción, menos que el T+2 predeterminado por NYDFS, pero no garantiza cuándo abonará los fondos el banco receptor.

Solo los clientes de Gemini pueden crear o canjear directamente, y la sospecha de una conducta prohibida puede detener la orden. Quien recibe GUSD en una cartera externa tiene un ERC-20 transferible, no una relación bancaria.

NYDFS exige el canje a la par para el tenedor legítimo, sujeto al alta con el emisor y a requisitos legales razonables. Volver al dólar exige pasar por los controles de identidad y cumplimiento de Gemini.

El documento de 2018 hablaba de dólares que igualaban la cantidad de tokens. En 2022, NYDFS concretó la regla: cobertura completa al cierre de cada jornada y reservas segregadas para los tenedores.

También exigió activos admisibles de corto plazo y un examen mensual por un contador público, tanto al cierre de mes como en un día elegido al azar.

El acuerdo actual permite depósitos bancarios, fondos monetarios gubernamentales y obligaciones del Tesoro. Gemini recibe como comisión de servicio los intereses de esas cuentas; no se distribuyen automáticamente a los tenedores.

BPM examinó el 4 y el 29 de mayo de 2026. El día 29 cotejó 40.136.854,84 GUSD con la misma reserva neta, después de un ajuste de liquidación de 500.211,38 dólares. Los activos eran depósitos en State Street y Western Alliance Bank.

Fue una comprobación puntual. La lista pública terminaba en mayo, de modo que no permitía cotejar la composición posterior de la reserva con la menor oferta en cadena de septiembre: 39.285.184,62 GUSD.

La dirección pública es un Proxy fijo: delega la lógica en una implementación y conserva los saldos en un Store separado.

La implementación activa exigía confirmación del custodio para emitir. El limitador fijaba un techo de 1.360 millones de GUSD, aunque el custodio podía elevarlo.

Un contrato Custodian con código verificado requería dos firmas y bloqueos de una hora, ampliables a 24. El contrato custodio conectado directamente al Proxy no tenía código verificado en el explorador consultado.

El diseño es deliberado. Los términos permiten modificar los contratos por un evento catastrófico, mantenimiento u obligación legal, y congelar, incautar, decomisar o destruir GUSD ligado a infracciones.

El barrido vigente exige un mensaje firmado por el titular y no muestra una lista negra simple por dirección. Sin embargo, la cadena de actualización impide tratar las funciones visibles como límite del control técnico de Gemini.

Gemini afirma que separa las reservas de sus cuentas operativas y las mantiene para clientes. Solo Gemini y sus agentes pueden instruir a los bancos; un tenedor no cliente carece de relación con ellos.

El canje convierte el token en valor de reserva. Un saldo ERC-20 no otorga título sobre una letra del Tesoro ni sobre una cuenta bancaria concreta.

La protección de la FDIC tiene un alcance preciso. El efectivo en un banco asegurado puede recibir cobertura atribuida a cada cliente si se cumplen los requisitos de registro y las demás condiciones cuando el banco entra en resolución.

GUSD no es un depósito garantizado por el gobierno. Las obligaciones del Tesoro y las participaciones en fondos monetarios tampoco adquieren seguro FDIC por formar parte de la reserva.

La paridad depende de la calidad de las reservas, del canje puntual, de los informes y del acceso operativo continuo de Gemini, no solo de Ethereum.