USDC

Circle había presentado Centre en 2016 como protocolo para transferencias reguladas entre carteras. En septiembre de 2018, Sean Neville y Jeremy Allaire eligieron ERC-20 sobre Ethereum para volverlo un producto concreto: clientes bancarizados podían acuñar y reembolsar un dólar tokenizado, mientras el software lo trasladaba por contratos públicos.

Circle fue el primer emisor, pero la promesa institucional quería superar a una sola empresa. El 23 de octubre, Circle y Coinbase anunciaron que habían cofundado Centre; Coinbase añadió conversión y distribución y ambas invitaron a otros emisores autorizados a seguir el mismo reglamento. La primera identidad de USDC fue un estándar consorcial, no solo un producto de Circle.

A medida que creció la circulación, Circle dejó de manejar la reserva como simple conjunto de depósitos. El 3 de noviembre de 2022 empezó a trasladar valores del Tesoro al vencimiento al Circle Reserve Fund, un fondo monetario gubernamental Rule 2a-7 gestionado por BlackRock y custodiado por BNY. Sus posiciones se publicaban a diario y el efectivo bancario seguía atendiendo reembolsos.

La reserva ganó visibilidad, pero una participación del fondo no es efectivo. El fondo contiene Treasuries cortos, repos del Tesoro a un día y efectivo; los saldos bancarios dependen de las entidades que procesan entradas y salidas. El 88% declarado para el cierre de 2025 corresponde al 31 de diciembre de ese año, no a cada fecha posterior.

Silicon Valley Bank cerró el viernes 10 de marzo de 2023. Circle reveló que allí permanecían 3.300 millones de unos 40.000 millones de reserva, cerca del 8%. Un token negociado todo el fin de semana no podía transformar de inmediato ese derecho bancario en dólares.

El mercado primario prácticamente se detuvo con los rieles bancarios, mientras las bolsas siguieron abiertas. Investigadores de la Reserva Federal midieron después un mínimo cercano a 0,86 dólares. Los contratos seguían transfiriendo; el descuento reflejaba dudas sobre cuándo volverían el efectivo y el reembolso del emisor.

Circle prometió cubrir cualquier déficit con recursos propios. El domingo, Tesoro, Reserva Federal y FDIC anunciaron que todos los depositantes de SVB accederían a sus fondos el lunes. Al liberarse el efectivo se redujo la brecha de precio, demostrando que la recuperación dependió de una decisión pública exterior a la cadena.

Cinco meses después, Brian Armstrong y Jeremy Allaire anunciaron que Centre dejaría de existir por separado. Argumentaron que la maduración de las reglas sobre monedas estables hacía innecesario un órgano autónomo. Circle absorbió emisión, operaciones, gobierno y todas las claves; Coinbase tomó una participación y mantuvo el reparto de ingresos de reservas.

La decisión redujo una antigua ambigüedad: una empresa identificada sustituyó al consorcio que pretendía sumar muchos emisores. También concentró la intervención. El diseño EVM de Circle permite a funciones bajo control acuñar y quemar, pausar el contrato entero, incluir direcciones en lista negra, reasignar funciones y actualizar el proxy.

La verificación mensual formula una pregunta estrecha y fechada: ¿El valor de los activos indicados igualaba o superaba el del USDC en circulación en las fechas examinadas? La publicación semanal y las posiciones diarias del fondo aumentan la frecuencia, pero no crean una garantía continua. Llamarlo auditoría mensual de Circle exagera el alcance.

El examen de Deloitte de julio de 2026 registró 71.826.453.410 USDC frente a 71.904.101.332 dólares de reserva el día 31. El informe trimestral de Circle situó cerca del 84% en el fondo un mes antes. Ambos son observaciones fechadas, no certificados para todos los días anteriores o posteriores.

Cuando Circle empezó a cotizar en Nueva York en junio de 2025 apareció otra capa. La opinión PCAOB de Deloitte sobre 2025 cubrió los estados consolidados de Circle Internet Group y filiales y trató los depósitos de tenedores de stablecoins como asunto crítico. Es una auditoría anual más amplia, pero tampoco garantiza la cola de reembolsos de mañana.

Las condiciones aplicables fuera del EEE dicen que transferir USDC asigna al siguiente tenedor un derecho condicionado de reembolso. Ejercerlo directamente exige cuenta Circle Mint admitida y en regla, controles superados, ausencia de bloqueo legal y comisiones aplicables. Quien no pueda abrirla debe vender en el mercado. USDC en Circle Mint no es un depósito cubierto por FDIC o SIPC y el rendimiento de reservas no pertenece al tenedor.

En Europa la vía jurídica cambia. El libro blanco MiCA identifica a Circle France como emisor del EEE y reconoce a los residentes el derecho a solicitar reembolso en cualquier momento y a la par, tras controles AML. El mismo documento limita la emisión mediante Circle Mint a instituciones de jurisdicciones admitidas, separando la elegibilidad para acuñar del derecho del tenedor. En cualquier cadena debe comprobarse el contrato nativo reconocido por Circle, sin asumir que un token puenteado con el mismo símbolo lleva la misma promesa del emisor.