Steakhouse Confidential Prime USDC

Un depósito ERC-4626 normal publica cartera, importe y hora. Zama no creó un mercado de crédito privado: el usuario envuelve USDC en cUSDC y entrega una cantidad cifrada a un lote compartido. Solo el total del lote se descifra para la transacción del vault público.

Un observador aún ve quién se unió y el total. Con un solo depositante independiente, el total revela su importe; un atacante que controle al resto puede restar cantidades conocidas. Zama lo presenta como privacidad útil ante observadores pasivos, no anonimato perfecto ni mezclador.

El 19 de junio, el desplegador de Steakhouse creó 0xbEEF…542B mediante la fábrica Vault V2 de Morpho. Su activo inmutable es USDC ordinario de Ethereum. steakcUSDC es el recibo cuyo tipo sigue USDC recuperable dividido por participaciones; no es principal USDC que permanezca intacto en la cartera.

Zama añadió otra capa. csteakcUSDC en 0x66Bf…C458 envuelve confidencialmente steakcUSDC; cUSDC en 0xe978…72B2 hace lo mismo con USDC. El contrato de procesamiento por lotes recibe cUSDC cifrado, deposita el total, envuelve las participaciones públicas y distribuye derechos cifrados. El retiro recorre el camino inverso.

Los depósitos abrieron el 23 de junio. Zama describió lotes de unas 24 horas. El usuario puede cancelar su participación antes de enviar el lote a ejecución. Después, una función que recibe el resultado y continúa el proceso liquida el depósito agregado o, si falla la llamada al vault o vence el plazo, lo cancela y devuelve a los usuarios los activos aportados, de nuevo envueltos en tokens confidenciales. Más participantes independientes mejoran la privacidad, pero reunir el lote retrasa la liquidación.

Al día siguiente empezó un incentivo de 12 semanas, decreciente en tres fases y previsto hasta el 15 de septiembre. Era un programa de lanzamiento repartido entre participantes presentes, separado del rendimiento nativo variable del préstamo.

El 5 de septiembre, el vault contabilizaba unos 39,420 millones de USDC. Cerca de 94,10% de la posición estaba en un mercado USDC con cbBTC; wstETH suponía 4,98% y WETH 0,92%. Cada mercado tenía un umbral de liquidación del 86% para la relación entre deuda y valor de la garantía (LLTV). El material inicial mencionaba WBTC, ausente en esta captura.

El vault suministra USDC a mercados Morpho, no presta bilateralmente a una institución identificada. Los prestatarios aportan criptoactivos. El interés eleva activos; si una liquidación no cubre la deuda, el déficit pasa por el adaptador y baja la participación. “Colateral de primera” no crea obligación de reembolso de Steakhouse.

La misma captura mostraba unos 33,439 millones de USDC retirables y apenas 1.762 USDC ociosos. El reembolso usa primero fondos ociosos y luego el adaptador de liquidez. Si esa ruta no obtiene los USDC solicitados, la operación pública no puede liquidarse por completo; un lote confidencial puede cancelarse y recuperar los activos aportados para devolverlos a los usuarios. Vault V2 también ofrece una ruta técnica de desasignación forzada, con coste de gas y penalización configurada, cuando se cumplen sus condiciones.

Para usuarios confidenciales, el retiro también cruza el contrato de procesamiento por lotes: entran csteakcUSDC cifrados, se reembolsa el agregado de participaciones públicas y vuelven cUSDC. El precio visible de unos 1,018632 USDC era historia contable de ese bloque, no promesa de paridad o efectivo inmediato.

En la captura revisada, el propietario onchain era el contrato Steakhouse VaultV2Supervisor. Una Safe que exige firmas de dos de sus siete direcciones propietarias registradas ejercía la función de curador, responsable de la estrategia y sus límites. Otras tres direcciones con permiso de asignación podían mover USDC entre adaptadores y topes aprobados; esas cifras no identifican un número de personas. Aumentar topes, cambiar adaptadores o el filtro de acceso al depósito exigía siete días de espera en el vault. Las funciones para cambiar asignadores y comisiones tenían una espera configurada de cero. Las acciones del propietario pasan además por el Supervisor, cuya documentación establece 14 días de espera.

Las comisiones de gestión y rendimiento eran cero al revisar, pero podían cambiar. El único filtro activo limitaba las cuentas que aportaban activos al depositar o emitir nuevas participaciones; los filtros de transferencia de participaciones no estaban configurados. El cifrado oculta importes individuales, pero permite observar quién configura el vault público, en qué mercados está el USDC y cuánto puede retirarse con la liquidez disponible.

Los términos de Steakhouse identifican a Carniceria Tropical Inc. como operador de la interfaz y curador, pero declaran que no actúa como custodio ni fiduciario y advierten de pérdidas parciales o totales. Esa capacidad jurídica es distinta del contrato propietario onchain y de las direcciones con permisos; no convierte a la sociedad en prestataria de Morpho ni en garante del principal o del reembolso.