GHO

La propuesta 268 se ejecutó el 15 de julio de 2023. Autorizó a Aave V3 de Ethereum y a FlashMinter como primeros facilitadores, con capacidades iniciales de 100 millones y 2 millones de GHO. Aave V3 permitía obtener GHO prestado aportando garantías; FlashMinter lo emitía y recuperaba dentro de una sola transacción para operaciones de arbitraje y liquidación.

El lanzamiento separó el código del token de la autorización para emitirlo. Cada facilitador debía respetar su capacidad, mientras la gobernanza elegía los participantes y sus límites. La tasa inicial del 1,5% y el descuento del 30% vinculado a stkAAVE eran parámetros modificables, no derechos permanentes del titular.

Un fallo de integración puso pronto a prueba esa separación. Aave Guardian pausó la reserva de GHO el 25 de agosto de 2023 a la 1:37:35 CET. Aave Companies investigó y coordinó la reparación con BGD Labs y Certora; AIP 308 se creó el 27 de agosto y se ejecutó el 1 de septiembre. El episodio mostró por qué importan los permisos operativos aunque el contrato del token no sea actualizable.

La guía de Aave describe una secuencia concreta: aportar una garantía admitida, pedir GHO prestado y devolver el principal con los intereses acumulados. Si empeora el indicador de solvencia de la posición, conocido como factor de salud, la garantía puede liquidarse conforme a las reglas del mercado. Esa deuda pertenece al prestatario y es distinta del GHO que después circula en otra cartera.

Los intereses tienen un destino explícito: la tesorería de la DAO de Aave. Al principio se cobraban mediante una estructura de deuda específica de GHO. V3.4 la adaptó a la contabilidad de las reservas ordinarias, de modo que los intereses se acumulan para la tesorería en forma de aTokens y un contrato de emisión directa suministra los tokens al mercado. La misma transición eliminó el antiguo descuento de stkAAVE.

Que la tesorería reciba ingresos no convierte cada GHO en una participación en ellos. El titular puede transferir o utilizar el token, pero los registros revisados no le atribuyen votos de AAVE, una parte proporcional de los activos de Collector, las garantías de los prestatarios, acciones ni un derecho a cobrar sus intereses.

El módulo de estabilidad, o GSM, ofrece otra vía para obtener GHO. Permite intercambiarlo por una moneda estable aprobada según unas reglas de precio, unas comisiones y un límite de exposición. La referencia inicial de 1:1 abre oportunidades de arbitraje, pero la capacidad disponible, las comisiones y la posibilidad de suspender operaciones impiden tratarla como una promesa incondicional de entregar un dólar bancario.

La arquitectura siguió evolucionando. Los módulos stataGSM depositan las monedas estables subyacentes en los mercados de Aave para obtener rendimiento. En 2026, RemoteGSM separó GhoDirectFacilitator, GhoReserve y varios GSM con límites propios. La reserva conserva GHO ya emitido, y los módulos lo retiran y devuelven en lugar de actuar cada uno como emisor independiente.

Los permisos acompañan a esos componentes. La gobernanza puede actualizar los contratos intermediarios de los GSM y modificar sus reglas; GHO GSM Steward ajusta comisiones y exposición dentro de límites. Los mecanismos de suspensión vinculados a los oráculos y el Executor pueden detener intercambios. Estas facultades permiten contener problemas del activo de referencia, aunque también hacen que la continuidad del servicio dependa de sus administradores.

GHO salió de Ethereum mediante Chainlink CCIP. En las transferencias de Ethereum a una red de segunda capa, los tokens se bloquean en Ethereum y se emite la cantidad correspondiente en destino. Otras rutas compatibles entre redes distintas de Ethereum pueden destruir tokens en origen y emitirlos en destino. La gobernanza habilita las rutas y redes, mientras los responsables autorizados pueden ajustar los límites del puente y la velocidad de transferencia.

El registro de permisos de Ethereum distingue varias funciones. El token GHO no es actualizable y solo los facilitadores pueden emitirlo o destruirlo. Level 1 Executor controla qué facilitadores están autorizados; la gobernanza y Gho Bucket Steward controlan sus capacidades. Los contratos intermediarios de emisión directa y GSM sí son actualizables. Un consejo de riesgos de GHO que requiere dos de tres firmas ejerce funciones operativas limitadas.

El control de la DAO se materializa, por tanto, en decisiones y ejecutores distintos. Los votos vinculados a AAVE autorizan cambios; los ejecutores los aplican; los consejos ajustan parámetros; ciertos permisos de oráculo detienen intercambios, y CCIP transporta mensajes. El titular de GHO utiliza el token que resulta de esa estructura, sin adquirir por ello esos cargos ni un certificado de reembolso del emisor.