Zama

Rand Hindi y Pascal Paillier fundaron Zama en 2020 alrededor del cifrado totalmente homomórfico. La promesa parece sencilla, pero altera el modelo de confianza: calcular sobre datos cifrados sin convertirlos primero en texto legible. Durante sus primeros años, Zama convirtió esas matemáticas en TFHE-rs, Concrete y las herramientas de FHEVM. En marzo de 2024 captó una serie A de 73 millones de dólares para llevar la tecnología hacia una infraestructura práctica.

El 25 de junio de 2025, la empresa anunció una serie B de 57 millones de dólares y un protocolo diseñado para acompañar a las cadenas públicas en lugar de reemplazarlas. Ethereum ordenaría las transacciones. Los contratos anfitriones registrarían referencias cifradas y reglas de acceso; los coprocesadores harían la aritmética cifrada; un Gateway y un servicio distribuido de claves coordinarían el descifrado autorizado. Esa elección conservaba la capacidad de combinarse con Ethereum, pero situaba una nueva red de operadores detrás de cada valor oculto.

Entre el 25 y el 28 de noviembre de 2025, trece organizaciones generaron conjuntamente la clave de cifrado de la red principal y sus fragmentos secretos. Según Zama, ningún participante llegó a conocer la clave privada completa. El protocolo entró en producción en Ethereum el 31 de diciembre, trasladando FHEVM desde una red de pruebas para desarrolladores a un entorno con valor real.

La ceremonia aclara qué significa aquí tener privacidad sobre una cadena pública. Ethereum puede mostrar la referencia cifrada y las decisiones de acceso del contrato sin revelar el texto en claro. Los coprocesadores calculan sobre el texto cifrado, mientras un umbral de participantes del KMS responde a las solicitudes de descifrado autorizadas. La privacidad depende, por tanto, de la criptografía, de que la aplicación configure correctamente sus permisos y de los supuestos de honestidad y disponibilidad del conjunto de operadores; no oculta que la transacción ocurrió.

Del 21 al 24 de enero de 2026, Zama vendió ZAMA mediante una subasta neerlandesa de puja sellada implementada en su protocolo de producción. Las pujas permanecieron cifradas durante la venta. Más tarde, Zama comunicó compromisos por 118 millones de dólares y presentó la subasta como su primera aplicación productiva con valor real. La cifra mide las cantidades comprometidas en las pujas, no dinero obtenido por el protocolo en comisiones.

La reclamación se abrió al mediodía UTC del 2 de febrero y la negociación comenzó una hora después. El génesis creó 11.000 millones de tokens y dejó un 20% en circulación durante el TGE. La venta volvió tangible la tesis técnica antes de que el token cotizara libremente: FHE protegió el descubrimiento de precios y el activo repartido mediante esa subasta pasó a financiar a los operadores de futuras aplicaciones confidenciales.

Las comisiones de ZAMA se cotizan en dólares y un oráculo las convierte a tokens, lo que desacopla el coste de la aplicación del precio unitario de ZAMA. El protocolo cobra por comprobar pruebas de entradas cifradas, descifrar textos cifrados y transferirlos entre cadenas; una aplicación o un relayer puede patrocinar el pago. Todos los tokens cobrados se queman.

El gasto en seguridad empuja la oferta en sentido contrario. Las recompensas de los operadores se emiten como tokens nuevos a una tasa anual inicial del 5%, se reparten entre las funciones de KMS y coprocesador y se ponderan por la raíz cuadrada del stake. En el bloque 25.909.938, la oferta de Ethereum había subido hasta unos 11.286 millones. Ese incremento observado resume el experimento económico: las comisiones de uso reducen la oferta, las recompensas de seguridad la amplían y el gobierno puede modificar la tasa de emisión.

Un titular de ZAMA puede delegar en el pool de un operador, pero solo los operadores elegidos y sus delegadores reciben recompensas. A cambio obtiene una participación del pool y acepta sus comisiones y reglas de retirada. La votación del protocolo sigue otra lógica: cada operador elegido dispone de un voto con el mismo peso, al margen del stake. La DAO de Aragon gobierna Ethereum y ya se conecta con el Gateway mediante LayerZero. BSC, HyperEVM y Solana utilizan actualmente multisig dedicadas; la conexión más amplia con la DAO está prevista. Son funciones de pago de comisiones y delegación; el litepaper no establece un derecho sobre los beneficios de la empresa Zama, y la tasa inicial de emisión no es una rentabilidad prometida al delegador.

El token de Ethereum no puede actualizarse, pero la inmutabilidad no elimina la administración. La dirección de la DAO posee el rol de administrador predeterminado, dos contratos de staking pueden emitir y un wrapper puede pausar la emisión; todos esos permisos seguían activos en la revisión de septiembre y la emisión no estaba pausada. Los operadores también pueden aprobar actualizaciones de proxies, modificar comisiones y recompensas o bloquear direcciones con los umbrales documentados. Así, ZAMA asegura un servicio cuyo futuro decide una federación operativa pequeña, aunque cualquiera pueda comprar o delegar el token.

En mayo de 2026, Zama describía como activos e integrables el conjunto completo de Ethereum, los wrappers confidenciales, la cartera, el staking y los puentes, aunque su nuevo SDK seguía marcado como beta. ZAMA podía trasladarse a BSC, Solana, HyperEVM/HyperCore y Gateway, pero mover el token no equivale a ejecutar FHE en cada destino. La documentación vigente todavía exige comprobar el despliegue cadena por cadena.

La apuesta original de investigación ya llegó a producción; su ciclo comercial apenas empieza. Si las aplicaciones confidenciales generan una demanda reiterada de verificación y descifrado, las quemas conectarán ZAMA con un uso real. Si la actividad permanece concentrada en lanzamientos e incentivos, dominará el coste de seguridad emitido como recompensa. El próximo capítulo dependerá menos de otra marca de rendimiento criptográfico que de las aplicaciones corrientes dispuestas a pagar por mantener un solo campo en secreto.