etrUSD의 상환 경로에는 두 프록시, 독자적인 볼트, trUSD 준비금과 운용자가 입력하는 externalAssets가 연결돼 있다. 계산식은 확인할 수 있어도, 검토한 컨트랙트만으로 외부 포지션 전체를 대사할 수는 없었다.
etrUSD 0x6f20…592d의 구현은 BridgeableReceiptToken이다. 관리자는 발행·소각 권한, 계정 잠금과 LayerZero 연결을 설정할 수 있다. 이 토큰 자체는 볼트나 ERC-4626 구현이 아니다.
별도의 볼트 0xcd69…De54가 trUSD를 받고 자산을 기록하며 예치 영수증을 발행한다. 토큰 관리자는 잔액과 브리지 관련 기능을, 볼트 관리자는 예치·출금·보수·자산 보고를 통제한다.
6월 23일 시작한 사전 예치는 USDC와 USDT를 받았으며, 한도는 5,000만 달러였다. 수수료는 면제됐지만 30일 동안 출금할 수 없었다. Tori는 이 단계가 완료됐다고 표시한다.
검토 당시 이후 운용 단계의 예치·출금은 활성 상태였고 총 한도는 7,500만 trUSD였다. 일반 상환은 7일을 기다리며 즉시 출금에는 5%가 부과됐다. 이 출금 요청은 은행 예금 인출이 아니라 가용 trUSD에 대해 컨트랙트가 정한 절차를 이용하는 것이다.
검토 당시 약 4,439.3만 etrUSD에 보고자산 약 4,481.2만 trUSD가 대응해, 1개당 가격은 1.009431824 trUSD였다.
externalAssets 값인 4,471.1577만 trUSD와 총자산의 차이는 약 100,578 trUSD였다. 관리자나 운용자는 시간에 따른 변경 한도 안에서 이 큰 보고값을 갱신한다. 가격 계산은 온체인에서 이뤄지지만 자산 입력의 대부분은 볼트 주소 밖의 포지션에 관한 보고다.
확인한 ABI가 가리키는 입력 주체는 가격 오라클이 아니라 운용자다. 이 보고값은 지분 가격, 출금액, 이전 최고 기준가에 따른 성과보수와 손실 인식에 영향을 준다. Accountable과 독립적인 모니터링은 보고를 검증하는 수단이며, 입력 권한 자체를 없애지는 않는다.
RockawayX는 strUSD 스테이킹, Curve의 trUSD-USDC·strUSD-trUSD 풀과 Pendle을 설명한다. 차입을 반복하는 전략은 수익률이 차입 비용보다 높고 건전성 지표가 1.5배를 넘을 때만 사용한다는 조건을 둔다. 목표 실질 연환산 수익률 약 14%는 보장 수익이 아니다.
이후 생태계 운용 단계가 진행 중이라는 설명과 별개로, 검토한 컨트랙트만으로 당시 배분 전체를 확인하지 못했다. 기초자산 trUSD는 보관기관, 중개업자, 시장중립 거래와 환헤지까지 연결돼 있으므로 이들의 손실과 거래 상대방 위험이 etrUSD에도 전달될 수 있다.
Safe 0x4Fde…5132는 예치 영수증 토큰과 볼트를 소유한다. 조회된 설정은 등록 관리자 주소 6개 중 4개의 서명을 요구했으며, 실제 사람의 수나 신원은 확인되지 않았다. 볼트에 연결된 변경 대기시간은 24시간이었다.
관리자는 보수, 한도, 허용 목록, 출금 지연, 운용자, 중단 상태와 긴급 출금에 영향을 줄 수 있고 프록시 구현도 변경할 수 있다. etrUSD 보유자에게는 이 변경을 결정하는 토큰 투표권이 없다.
확인한 코드에서는 지분이 보고 순자산가치에 비례해 참여하고, 설정된 경로로 상환을 요청할 수 있다. 이번 검토 자료에서는 이를 보험이 적용되는 예금, 특정 보관 계좌의 소유권, 고정수익 또는 무조건적인 법적 환매 약속으로 바꾸는 etrUSD 전용 법률문서를 찾지 못했다. 이는 문서를 확보한 범위의 한계이며, 기초자산 trUSD 약관과도 구별해야 한다.
USDC와 USDT를 받으며 한도 5,000만 달러, 수수료 면제, 30일 출금 제한을 적용했다.
2026-08-25 17:19:35 UTC로 기록된다.
44,711,577 trUSD가 15:56:23 UTC에 기록된다.
마지막 근거 검토: 2026-09-05
Tori Ecosystem Vault는 두 컨트랙트로 구성된다. 0x6f20…592d는 소수점 이하 18자리까지 다루는 BridgeableReceiptToken인 etrUSD다. 토큰 관리자는 발행·소각 권한을 설정하고, 계정을 잠그며, LayerZero 메시징을 관리할 수 있다. 별도의 볼트 0xcd69…De54는 Upshift의 독자적인 TokenizedVault로, trUSD 0xd058…1697을 받고 etrUSD를 발행하거나 소각한다.
이 볼트는 자산, 지분 가격, 예치와 상환을 다루지만 ERC-4626 표준의 totalAssets/convertToAssets 인터페이스를 구현하지 않는다. 대신 getTotalAssets/getSharePrice 등 자체 함수를 사용한다. etrUSD를 기초자산 trUSD나 그 스테이킹 영수증 strUSD와 혼동해서는 안 된다. 코드상 예치 영수증이라는 사실만으로 고정 달러 청구권이나 특정 오프체인 포지션의 소유권이 성립하는 것은 아니다.
Tori는 30일 동안 출금할 수 없었던 사전 예치 단계를 완료했다고 표시하며, 이후 생태계 운용 단계에는 7일의 출금 대기기간이 적용된다. RockawayX의 운용 방침은 strUSD 스테이킹, Curve의 trUSD-USDC·strUSD-trUSD 풀, Pendle, 조건부 반복 차입을 다룬다. 이는 배분 범위와 목표를 설명한 방침이다. 검토한 공개 상태만으로는 당시 실제 포지션별 배분을 모두 확인하지 못했다.
볼트는 기초자산인 trUSD의 준비금 위험도 부담한다. Tori는 온체인 자산, 별도로 보관하는 오프체인 포지션, 시장 방향에 대한 노출을 줄이는 거래를 설명한다. 현물과 선물의 가격 차이, 금리, 환헤지, 거래 상대방, 스마트 컨트랙트, 가격 연동과 오라클의 문제는 수익과 손실에 영향을 준다. etrUSD 1개에 대응하는 trUSD가 줄 수 있고, trUSD 자체도 1달러에서 벗어날 수 있다.
2026년 9월 5일 etrUSD 공급량은 44,393,443.862949971794173752개였다. 볼트의 보고 총자산은 44,812,155.012384316134712485 trUSD, 1개당 가격은 1.009431824003719470 trUSD였다. 그중 44,711,577 trUSD는 9월 1일에 갱신된 externalAssets 값이다. 관리자 또는 운용자 0xE7A7…1271이 시간에 따른 변경 한도 안에서 이 값을 입력한다. 따라서 순자산가치는 온체인 잔액과 권한을 가진 주체의 보고를 결합하며, 모든 오프체인 포지션을 별도의 신뢰 없이 직접 읽어 계산하지는 않는다.
검토 당시 예치와 출금은 활성 상태였다. 총 예치 한도는 7,500만 trUSD, 건당 최대 예치·출금액은 5,000만 trUSD였다. 일반 상환은 7일 뒤 지분을 소각하는 경로로 출금 수수료는 0%였고, 계산상 다음 수령일은 9월 11일이었다. 유동성이 허용할 때 이용하는 즉시 상환에는 5%가 부과됐다. 연 관리보수는 0.2%, 이전 최고 기준가를 넘는 이익에 대한 성과보수는 10%였다. 관리자는 보수, 한도, 허용 목록, 중단 상태, 운용자, 출금 기간과 긴급 출금을 변경할 수 있으며, 여러 중요 변경에는 해당 볼트에 지정된 변경 대기시간이 적용된다.
두 프록시 컨트랙트와 볼트의 관리자는 Safe 0x4Fde…5132다. 당시 조회값은 등록된 관리자 주소 6개 가운데 4개의 서명을 요구했다. 이는 실제 사람의 수나 신원을 입증하지 않는다. 예약 실행 컨트랙트 0x43F4…9675에 설정된 볼트의 대기시간은 86,400초였다. 이번에 검토한 문서에서는 상환이나 특정 보관 계좌에 대한 권리를 약속하는 etrUSD 전용 법률문서를 찾지 못했다.
예치를 나타내는 영수증 토큰이지만 구현은 BridgeableReceiptToken이다. 별도의 Upshift TokenizedVault도 ERC-4626 표준이 아닌 자체 인터페이스를 사용한다.
볼트가 반환한 값은 1.009431824003719470 trUSD였다. 이는 현금 1.0094달러의 지급을 보장한다는 뜻이 아니다.
일반 상환 경로는 7일 대기와 0% 수수료가 적용됐다. 즉시 상환 경로는 5% 수수료가 부과되며, 가용자산과 컨트랙트의 운영 설정에 따라 이용 가능성이 달라진다.
지분 가격은 총자산과 공급량으로 계산하지만, 그 자산의 상당 부분인 externalAssets는 관리자나 운용자가 입력한다. 오프체인 포지션의 보고와 기초 전략의 오라클을 신뢰해야 하는 지점이 남는다.
코드는 정해진 규칙에 따른 상환 요청과 실행을 제공한다. 이번 검토에서는 특정 보관 자산의 소유권, 예금보험, 고정수익 또는 무조건적인 달러 상환을 부여하는 etrUSD 전용 공개 계약을 찾지 못했다. 기초자산 trUSD의 약관을 etrUSD 전용 계약으로 간주할 수는 없다.
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