100배 레버리지의 황제: 아서 헤이즈(Arthur Hayes), 무기한 선물의 발명과 비트멕스 흥망사

1. 와튼 스쿨의 해고 노동자와 현금 가방 차익거래

2013년 5월, 홍콩 센트럴의 번쩍이는 초고층 금융 빌딩 숲 아래 서 있던 스물일곱 살의 아서 헤이즈(Arthur Hayes)의 손에는 골판지 상자 하나가 들려 있었습니다. 미국 최고 명문 와튼 스쿨(Wharton School)을 졸업하고 홍콩 도이치뱅크와 씨티그룹에서 촉망받는 주식 파생상품 트레이더로 일하던 아프리카계 미국인 엘리트였던 그는, 글로벌 금융위기 여파의 인력 감축 명단에 포함되어 단 하루 만에 해고 통보를 받았습니다 ^[3].

패잔병처럼 미국으로 돌아가기를 거부한 헤이즈는 홍콩의 비좁은 원룸에 머물며 사토시 나카모토의 비트코인 백서를 탐독했습니다. 트레이더 특유의 동물적 감각으로 차트를 보던 그의 눈에 기형적인 시장 왜곡이 포착되었습니다. 당시 중국과 한국 거래소의 비트코인 가격이 마운트곡스나 비트스탬프 같은 서구권 거래소보다 10%~20% 이상 비싸게 거래되는 프리미엄(김치 프리미엄의 원조) 현상이 벌어지고 있었던 것입니다 ^[3].

헤이즈는 대담한 국경 차익거래에 착수했습니다. 유럽에서 저렴하게 비트코인을 매수해 아시아 거래소로 전송한 뒤 현지 통화로 매도하고, 은행 창구에서 수억 원에 달하는 홍콩 달러와 위안화 현금 다발을 인출했습니다. 그리고 그 돈을 헬스장 가방과 배낭에 가득 채운 채 선전과 홍콩 사이의 세관 국경을 직접 걸어서 넘나들었습니다 ^[3]. 이 목숨을 건 보따리 차익거래를 통해 헤이즈는 훗날 암호화폐 제국을 건설할 종잣돈을 거머쥐었습니다 ^[3].

2. 100배 무기한 선물(Perpetual Swap)의 발명: 크립토의 무한 동력

육체적인 현금 보따리 장사로는 세상을 바꿀 수 없다고 판단한 헤이즈는 진정한 금융 인프라 구축에 나섰습니다. 2014년 홍콩의 에어컨조차 제대로 나오지 않는 창문 없는 공유오피스에서, 옥스퍼드 수학과 출신의 고빈도 매매(HFT) 천재 개발자 벤 들로(Ben Delo), 시스템 아키텍트 사무엘 리드(Samuel Reed)와 의기투합하여 비트멕스(BitMEX)를 설립했습니다 ^[3].

초기 비트멕스는 매달 만기가 돌아오는 전통 방식의 비트코인 선물 계약을 출시했지만 거래량은 바닥을 기었고 회사는 파산 직전까지 몰렸습니다. 일반 개인 투자자들은 만기일에 계약을 갱신(롤오버)해야 하는 복잡한 금융 규칙을 질색했습니다. 2016년 5월, 헤이즈는 암호화폐 역사를 영원히 바꿀 금융 공학적 혁신을 발표했습니다. 그것이 바로 '무기한 선물(Perpetual Swap)'이었습니다 ^[4].

무기한 선물은 만기일 자체가 없어 투자자가 포지션을 영원히 유지할 수 있는 혁명적인 파생상품이었습니다. 선물 가격이 비트코인 현물 가격과 멀어지는 것을 방지하기 위해, 헤이즈는 '8시간 펀딩비(Funding Rate)' 메커니즘을 고안했습니다. 선물 가격이 현물보다 높으면 롱(매수) 포지션이 숏(매도) 포지션에 이자를 지급하고, 반대면 숏이 롱에게 이자를 주는 정교한 시계추 원리였습니다 ^[4]. 그리고 여기에 방점을 찍은 것이 바로 월가에서는 상상조차 할 수 없었던 '100배 레버리지'였습니다 ^[3].

10배나 20배 레버리지로 만족할 이유가 어디 있습니까? 투기는 인간이 누릴 수 있는 가장 순수한 형태의 엔터테인먼트입니다. 트레이더가 원하는 짜릿한 레버리지를 주면 유동성은 폭포수처럼 쏟아져 들어옵니다.^[3][4]

— 아서 헤이즈, 비트멕스 공동창업자 겸 CEO

단 100만 원의 증거금으로 1억 원어치의 비트코인을 굴릴 수 있는 100배 무기한 선물은 전 세계 트레이더들을 열광시키며 하룻밤 사이에 비트멕스를 글로벌 1위 거래소로 밀어 올렸습니다 ^[4].

3. 1조 달러의 디지털 카지노: '렉(REKT)' 문화와 세 대의 페라리

2017년부터 2019년까지 비트멕스는 전 세계 암호화폐 가격 결정을 독점하는 절대군주로 군림했습니다. 하루 거래량이 100억 달러(약 13조 원)를 가볍게 돌파했고, 연간 누적 거래량은 1조 달러에 달했습니다. 헤이즈와 파트너들의 주머니에는 매일 수십억 원의 수수료 수익이 순현금으로 쏟아져 들어왔습니다 ^[3].

비트멕스는 단순한 거래소가 아니라 24시간 멈추지 않는 사이버 카지노였습니다. 100배 레버리지를 쓴 트레이더들이 비트코인이 1%만 반대로 움직여도 전 재산이 강제 청산되는 비극이 초 단위로 벌어졌습니다. 커뮤니티에서는 계좌가 박살 났다는 뜻의 '렉(REKT)'이라는 신조어가 탄생했고, 수십억 원짜리 청산 주문이 터질 때마다 실시간으로 울리는 트위터 봇에 수십만 명이 열광했습니다 ^[3].

억만장자가 된 아서 헤이즈는 화려한 쾌락주의 라이프스타일로 월가를 끊임없이 도발했습니다. 2018년 뉴욕 컨센서스 콘퍼런스 행사장 앞에 비트멕스 로고를 래핑한 주황색과 초록색의 최고급 페라리와 람보르기니 세 대를 보란 듯이 주차해 놓고 정장 차림의 월가 은행원들을 비웃었습니다 ^[3]. 그는 린넨 셔츠의 단추를 풀어헤치고 일본 니세코의 스키장, 세이셸의 최고급 프라이빗 빌라, 지중해의 슈퍼요트를 전용기로 오가며 제국의 번영을 즐겼습니다 ^[3].

전통 금융의 은행원들은 우리를 사기꾼이라 부르지만, 그들은 서서히 죽어가는 낡은 카르텔에 갇혀 있을 뿐입니다. 우리는 국가의 구제금융 없이 24시간 비트코인으로 결제되는 완전한 자유 시장을 건설했습니다.^[1][3]

— 아서 헤이즈, Token2049 기조연설

세이셸에 법인을 두고 규제 당국의 손이 닿지 않는 곳에서 완벽한 자유를 누리던 비트멕스 제국은 영원히 난공불락일 것처럼 보였습니다 ^[3].

4. 미 법무부(DOJ)의 철퇴와 하와이에서의 자수

하지만 미국 사법 당국의 시선은 달랐습니다. 미국 상품선물거래위원회(CFTC)와 법무부(DOJ)는 비트멕스가 세이셸 법인 뒤에 숨어 미국인 투자자들에게 불법 파생상품을 판매하고, 은행비밀보호법(Bank Secrecy Act, BSA)이 규정한 자금세탁방지(AML) 및 고객신원확인(KYC) 절차를 의도적으로 무시했다고 판단했습니다 ^[1].

2020년 10월 1일, 뉴욕 남부연방지검은 아서 헤이즈를 비롯한 비트멕스 핵심 창업자 4명을 전격 형사 기소했습니다 ^[2]. FBI 윌리엄 스위니 부국장은 공식 브리핑을 통해 '피고인 중 한 명은 세이셸 같은 역외 지역 규제 당국자들에게 뇌물을 주는 비용이 코코넛 하나 값보다 싸다고 조롱했다. 그들이 저지른 범죄의 대가는 결코 열대 과일 값으로 치러지지 않을 것이다'라며 무시무시한 경고장을 날렸습니다 ^[2].

미국 정부의 총공세에 직면한 헤이즈는 비트멕스 CEO 자리에서 즉각 사임했습니다. 싱가포르에 머물며 미국 당국과 치열한 물밑 협상을 벌이던 헤이즈는, 2021년 4월 전용기를 타고 미국 하와이 호놀룰루 공항에 도착해 FBI에 전격 자수했습니다 ^[2]. 2,000만 달러의 보석금을 내고 풀려난 그는 2022년 2월 법정에서 은행비밀보호법 위반 혐의를 인정하고 1,000만 달러(약 130억 원)의 벌금형에 합의했습니다 ^[2]. 연방 법원은 헤이즈에게 징역형 대신 2년의 보호관찰과 6개월의 가택연금을 선고했습니다 ^[2].

5. 사이버펑크 매크로 철학자: 레버리지의 빛과 어둠

대부분의 크립토 창업자들은 사법 리스크를 겪은 뒤 파산하거나 잊혀집니다. 그러나 아서 헤이즈는 가택연금 기간 동안 자신의 패밀리 오피스인 멜스트롬(Maelstrom)을 통해 거시경제 에세이를 기고하며 역사상 가장 화려한 지적 부활을 이뤄냈습니다 ^[3].

오스트리아 학파 경제학의 통찰과 특유의 신랄하고 유쾌한 문체를 결합한 그의 에세이 시리즈('Dust on Crust', 'CrypTo gravity' 등)는 월가 헤지펀드 매니저들과 전 세계 크립토 투자자들의 필독서가 되었습니다 ^[3]. 그는 미 연준의 양적완화와 정부 부채 위기를 냉철하게 해부했고, 훗날 등장할 델타 중립 합성 달러(Ethena USDe)의 메커니즘을 수년 앞서 설계도로 제시하는 등 천재적 혜안을 뽐냈습니다 ^[3].

아서 헤이즈의 삶은 암호화폐가 지닌 가장 거대한 양면성을 대변합니다. 그는 월가 엘리트 금융기관들만이 독점하던 고도화된 파생상품을 전 세계 대중에게 민주화했지만, 동시에 무분별한 100배 레버리지로 수많은 개미들의 자산을 증발시킨 잔인한 카지노의 주인이기도 했습니다. 가방에 현금을 채워 국경을 넘던 해고 트레이더에서 무기한 선물의 창시자이자 최고의 매크로 철학자로 남은 아서 헤이즈. 그의 드라마는 인간의 탐욕과 수학적 규칙이 만났을 때 탄생하는 거대한 금융 서사의 정점입니다 ^[3].