PayPal USD

PayPal tomó una decisión poco habitual para un gran monedero: sacar un dólar con su marca a Ethereum y a carteras externas. Paxos Trust Company lo acuñó, custodió el respaldo y asumió la obligación del emisor; PayPal aportó la interfaz y el relato comercial. Venmo llegó seis semanas después y la continuidad visual ocultó con facilidad la división de funciones.

Los contratos conservan esa frontera. PayPal Digital compra PYUSD a un dólar solo si puede operar simultáneamente con Paxos al mismo precio, y PayPal no garantiza el cumplimiento de Paxos. Para pedir el reembolso directo, un tenedor externo debe convertirse primero en cliente elegible de Paxos.

La primera versión vivía en Ethereum. El 29 de mayo de 2024, PayPal y Paxos sumaron emisión nativa en Solana por sus transferencias baratas y extensiones útiles para pagos. Arbitrum llegó en julio de 2025 como el primer despliegue de capa dos. Eran representaciones nativas bajo una reserva común, no una promesa de que todas las pantallas de PayPal mostrarían todas las redes.

En julio de 2026, el cuadro examinado por KPMG enumeró Ethereum, Solana, Arbitrum One, Stellar, Polygon, Ink y X Layer. Los términos de la cuenta PayPal y algunos servicios de pago ofrecen menús más reducidos. Antes de enviar hay que comprobar tanto la dirección oficial de Paxos como la red admitida por el producto concreto.

KPMG examinó las afirmaciones de Paxos para el 21 y el 31 de julio de 2026. En el segundo corte había 2.689.335.674 PYUSD reembolsables frente a 2.694.072.163 dólares de activos. Los repos con garantía del Tesoro formaban la mayor parte; el efectivo y las letras del Tesoro completaban la cartera. Paxos puede retirar el rendimiento neto que exceda la oferta reembolsable.

El informe ofrece una conciliación sólida en dos instantes, no vigilancia continua. KPMG no opinó sobre la eficacia de los controles internos. Como su opinión cubre solo afirmaciones concretas en esos dos momentos, tampoco demuestra actividad continua ni cumplimiento jurídico. Como Paxos puede cambiar la mezcla dentro de los activos permitidos, la cartera de julio no debe presentarse como actual sin un informe posterior.

En Ethereum, PYUSD funciona mediante un proxy actualizable. Los controladores de oferta designados acuñan y queman, un rol autorizado de pausa puede detener transferencias y el rol de protección congela direcciones y borra saldos congelados. La revisión en cadena encontró el proxy activo e identificó la implementación, el administrador del proxy, el administrador predeterminado y SupplyControl.

En Solana, el mint Token-2022 conserva autoridades de acuñación, congelación y delegado permanente. El repositorio genérico de Paxos describe límites y destinos permitidos, pero no demuestra que esa configuración gobierne el PYUSD actual. Los términos de Paxos extienden congelación y decomiso también a no clientes.

Esa concentración se hizo visible el 15 de octubre de 2025: una dirección operativa de Paxos acuñó por error 300 billones de PYUSD para sí misma y quemó todo el exceso 22 minutos después. Los tokens no salieron de esa dirección operativa de Paxos, pero el episodio mostró la magnitud de la facultad operativa de emisión.

Las recompensas de PayPal pueden hacer que un dólar ordinario parezca un producto con intereses. Son una promoción voluntaria dentro de cuentas elegibles, pagada a una tasa que PayPal puede cambiar o terminar. No distribuyen el rendimiento de la reserva ni acompañan al token cuando sale a un monedero no admitido.

La conversión de Paxos el 12 de diciembre de 2025 trasladó la supervisión del marco fiduciario de Nueva York a la OCC. El nuevo banco fiduciario nacional no capta depósitos ni está asegurado por la FDIC. PYUSD tampoco lo está: solo cierta porción de efectivo puede optar a cobertura indirecta condicionada, que no protege frente a la insolvencia de Paxos.

En marzo de 2026, PayPal anunció PYUSD en cuentas de 70 mercados, pero mantuvo diferencias locales de funciones, recompensas y tipo de cuenta. Ese es su recorrido: un token de monedero estadounidense se volvió multired y multinacional, mientras la promesa del dólar, las facultades administrativas y la entrada al reembolso directo siguieron concentradas en Paxos.