차입자가 담보 가격을 정하고 누구나 같은 담보를 걸어 반박하게 한 것이 Frankencoin의 핵심 선택이다. 프로토콜은 정답 가격을 알지 못한다. 경매에서 누가 실제 자산을 내놓는지 본다. 그래서 유동성과 감시가 보안의 일부가 된다.
Frankencoin은 화폐 설계 연구에서 출발해 2023년 2월 공개 감사와 4월 Code4rena 경쟁형 검토를 거친 이더리움 계약으로 구체화됐다. ZCHF라는 이름은 스위스프랑을 가리키지만 이 자산은 토큰화한 은행 잔액이 아니다. 차입자가 암호자산 담보를 잠그고 부채를 만들며, 시장 거래가 실제로 CHF 1 부근을 유지하는지를 결정한다.
이후 Zug의 비영리 Frankencoin Association이 개발, 문서와 인터페이스를 지원하는 조직으로 등장했지만 자체 자료에서는 프로토콜을 통제하지 않는다고 밝힌다. 협회가 의뢰한 2024년 스위스 및 2026년 EU 법률 의견은 각 분류에 대한 변호사의 견해이며, 다른 규제기관이나 법원이 달리 볼 수 있다는 불확실성을 남긴다. 그 의견들이 법정화폐 상환 약속을 만드는 것도 아니다.
예비 발행자는 이미 허용된 포지션을 복제하거나 1,000 ZCHF를 내고 새 담보 조건을 제안한다. 제안에는 담보, 선불 이자, 준비금, 청산가, 기간과 총 발행 한도가 들어간다. 발행 전에 최소 3일을 기다려야 하며, 자격 있는 FPS 보유자는 그 사이 포지션을 거부할 수 있다.
이 문은 누구에게나 열려 있지만 안전성은 공개적인 반대가 실제로 작동한다는 전제에 기대고 있다. 충분한 표를 가진 사람이 거부하지 않으면 부적절한 담보도 통과할 수 있다. 위원회의 사전 승인 대신 모든 참여자가 제안과 담보를 계속 감시해야 하는 구조다.
누군가 청산가가 지나치게 높다고 판단하면 같은 담보를 넣어 도전한다. 경매 가격이 부채 기준 아래면 차입자 담보가, 그 위면 도전자 담보가 팔리므로 차입자가 자기 담보에 비싸게 입찰해 가격을 꾸미려면 실제로 도전자에게 돈을 지불해야 한다. 외부 가격 피드 대신 반복 가능한 담보 경매가 평가 장치가 된다.
청산 대금과 해당 포지션의 차입자 준비금이 먼저 부채를 갚는다. 부족분은 FPS 자기자본을 깎고, 그마저 소진되면 일반 차입자 준비금이 마지막으로 사용되어 다른 발행자의 상환 부담이 커질 수 있다. 반대로 잉여금은 자기자본에 이익이 된다. 도전자가 담보를 구할 수 없거나 한 사람이 담보를 독점하면 이 가격 검증 자체가 무너지므로 희소하거나 폐쇄적인 자산은 구조적 위험이다.
FPS 보유자가 모든 결정을 찬반 투표로 확정하는 것은 아니다. 표는 보유 기간에 따라 쌓이고 2%를 넘으면 거부권이 생기며, 위임으로 여러 주소의 표를 모을 수 있다. 거부가 없으면 성숙한 제안은 누구나 실행할 수 있고 배포된 핵심 계약의 코드는 업그레이드되지 않는다.
그러나 새 발행 모듈이 승인되면 그 모듈은 ZCHF를 발행·이동·소각할 수 있다. 2026-09-05에는 공식 색인에서 기존 Minting Hub와 V2뿐 아니라 브리지, 저축, 크로스체인 계열 모듈도 활성 상태로 확인됐다. 코드 계층은 불변이지만 권한 계층은 확장되므로 ZCHF 보유자는 활성 모듈, 각 모듈의 부채 근거, 경매 참여도를 함께 확인해야 한다.
Scherer가 담보형 스테이블코인 계약을 검토했다.
Code4rena가 발행·포지션·자기자본 핵심 계약을 검토했다.
LEXR가 제시된 사실을 전제로 ZCHF를 결제 토큰으로 분류했다.
LEXR가 발행인 의무 적용 제외를 주장하면서도 DeFi 불확실성을 명시했다.
마지막 근거 검토: 2026-09-05
Frankencoin(ZCHF)은 이더리움에서 1스위스프랑을 추종하도록 설계한 암호자산 담보형 토큰이다. 이더리움 공식 ZCHF 계약은 0xb58e61c3098d85632df34eecfb899a1ed80921cb이고 소수점은 18자리다. 은행 예금이나 법정화폐 금고가 아니며, 승인된 발행 모듈이 담보 포지션을 근거로 ZCHF를 만든다. 다른 체인의 ZCHF는 브리지로 발행된 별도 표현물이다.
Frankencoin Pool Share(FPS)는 위험자본과 거부권을 맡는 별도 토큰이며 이더리움 계약은 0x1bA26788dfDe592fec8bcB0Eaff472a42BE341B2다. ZCHF 보유자는 통화를 전송하고, 차입자는 포지션을 소유하며, FPS 보유자는 자기자본 완충장치에 자금을 대고 보유 기간에 따라 커지는 표를 축적한다. 이 역할들을 구분해야 ZCHF의 가격 목표와 FPS의 손실 위험을 혼동하지 않는다.
담보형 화폐는 보통 외부 오라클이 담보 가격을 계약에 알려 준다. Frankencoin은 같은 담보를 가진 누구나 포지션의 청산가에 이의를 제기하고 경매를 열도록 설계했다. 가격 피드 한 곳에 대한 의존은 줄지만 안전 조건이 사라지는 것은 아니다. 위험한 포지션을 찾아낼 감시자와 입찰자, 그리고 반복 도전에 쓸 수 있는 담보가 실제로 있어야 한다.
두 번째 과제는 법정화폐 상환 약속 없이 ZCHF를 CHF 1 부근에 두는 일이다. 차입 수요, 유통시장 유동성, 저축금리, 다른 CHF 토큰과의 선택적 교환이 가격에 작용하고 준비금이 손실을 흡수한다. 어느 장치도 협회나 은행이 언제나 1 ZCHF를 1프랑 현금으로 바꿔 준다는 권리는 아니다.
차입자는 포지션을 새로 제안하거나 기존 포지션을 복제하고 담보, 청산가, 발행 한도, 수수료, 준비금 기여율과 도전 기간을 정한다. 신규 담보 제안에는 1,000 ZCHF가 들고 최소 3일의 초기화 기간이 필요하다. 자격 있는 FPS 보유자가 이 기간에 거부할 수 있으며, 거부가 없으면 누구나 활성화할 수 있다. 이자는 선불로 부과되고 발행량 일부는 해당 포지션의 차입자 준비금으로 남는다.
도전자는 같은 담보 자산을 넣어 경매를 연다. 기준가 아래의 입찰자는 차입자 담보를 사고, 기준가 위의 입찰자는 도전자 담보를 사므로 차입자가 자기 담보 가격을 부풀리려면 실제 비용을 내야 한다. 경매 수익과 해당 포지션의 차입자 준비금이 먼저 부채를 갚는다. 그래도 부족하면 FPS 자기자본이 줄고, 그것마저 소진되면 일반 차입자 준비금이 마지막 층으로 쓰여 다른 발행자의 상환 부담까지 늘 수 있다. 한 사람이 담보를 독점하거나 도전자가 담보를 구할 수 없는 자산에는 이 방식이 작동하지 않는다.
핵심 계약은 불변이지만 거버넌스는 ZCHF를 발행·이동·소각할 수 있는 새 모듈을 승인할 수 있다. 보유 기간으로 가중한 FPS 표의 2%를 넘으면 거부권이 생기며 위임으로 표를 합칠 수 있다. 2026-09-05 공식 색인에는 기존 Minting Hub 0x7546762fdb1a6d9146b33960545c3f6394265219와 Minting Hub V2 0xde12b620a8a714476a97efd14e6f7180ca653557가 다른 모듈들과 함께 활성 상태였다. 따라서 코드가 교체되지 않는다는 사실과 발행 권한의 범위가 계속 달라질 수 있다는 사실은 동시에 성립한다.
아니다. 담보 포지션과 차입자 준비금, FPS 자기자본이 경제적 완충장치이며 일반 차입자 준비금이 문서상 마지막 손실층이다. 목표 가격은 CHF 1이지만 중앙의 법정화폐 준비금은 없다.
도전자가 같은 담보를 넣고 경매로 청산가를 시험한다. 안전성은 도전자의 감시, 담보 접근성, 실제 입찰 참여에 달려 있다.
승인된 모듈 계약이 발행한다. 2026-09-05에는 기존 Minting Hub와 V2 외에도 브리지·저축·크로스체인 모듈이 활성 상태였다. 거버넌스가 거부 기간 뒤 새 모듈을 더할 수 있어 현행 목록은 다시 확인해야 한다.
FPS는 프로토콜 자기자본 풀과 시간가중 거부권을 나타낸다. 수수료와 청산 이익으로 가치가 늘 수 있지만 부실채무가 자기자본까지 오면 가치가 줄며, 이후에는 일반 차입자 준비금이 마지막 손실층이다.
협회나 은행을 상대로 한 무조건적 현금 상환권은 확인되지 않았다. 시장 거래, 브리지와 온램프는 각각 별도 조건을 가진 서비스다.
배포된 핵심 계약은 불변이다. 다만 거버넌스가 새 모듈과 조정 가능한 변수를 승인하므로 핵심 바이트코드를 바꾸지 않고도 발행 권한의 경계는 달라진다.
Frankencoin 실시간 시세 및 거래소 확인: