VBILL의 출발점은 토큰이 아니라 영국령 버진아일랜드의 사모펀드였다. Securitize는 적격 투자자가 그 지분을 블록체인에서 확인하고 스테이블코인으로 결제할 길을 열었다. 종이 명부보다 빠르게 움직이지만, 지갑 잔액의 효력은 여전히 수탁·투자자 심사·펀드의 환매 결정에 달려 있다.
VanEck Treasury Fund, Ltd.는 2024년 영국령 버진아일랜드에 설립됐다. 미국 모집에는 증권법 Rule 506(c)와 투자회사법 Section 3(c)(7)이 적용된다. 일반 소비자가 가입하는 머니마켓펀드가 아니라 적격 구매자를 위한 사모펀드다.
펀드는 원금 보전과 유동성을 해치지 않는 범위에서 경상수익을 추구한다. 현금, 단기 미국 국채, 미국 국채 담보 환매조건부채권, 허용된 집합투자기구에 투자할 수 있다. State Street가 자산을 보관하고 Van Eck Absolute Return Advisers가 운용하며 Securitize가 지분의 관리와 기록을 맡는다.
2025년 5월 13일 VanEck와 Securitize는 Avalanche, BNB Chain, Ethereum, Solana에서 VBILL을 출시했다. 초기 최소 투자금은 세 체인에서 10만 달러, Ethereum에서 100만 달러였다. 토큰은 펀드 지분을 기록할 뿐, 특정 미국 국채의 직접 소유권을 지갑에 넣어 주지는 않았다.
2026년 5월 29일 수정 Form D는 다른 시점의 모습을 보여준다. 외부 투자자 최소 금액은 10만 달러, 투자자는 15명, 판매액은 167,635,143달러였다. 이는 특정 시점의 모집 실적이며 현재 순자산가치나 네 개의 독립된 담보 풀을 뜻하지 않는다.
출시 때는 USDC를 납입해 VBILL 지분을 24시간 발행할 수 있다는 점을 내세웠고 2025년 9월에는 RLUSD 교환 경로가 추가됐다. 이후 공개 자료를 보면 네 체인의 매수·교환·브리지·환매 경로는 서로 같지 않았다.
토큰 교환은 환매의 한 단계일 뿐이다. 투자자 자격과 지갑 승인이 유지돼야 하고, 명의개서 기록·유동성·순자산가치 산정이 맞아야 한다. 펀드 문서에 따라 환매가 중단되거나 강제 환매가 이뤄질 수도 있다. 1달러 순자산가치는 목표이지 스테이블코인처럼 보장된 약속이 아니다.
Securitize의 DS Protocol은 규제 대상 지분을 이전하기 전에 투자자와 지갑의 자격을 확인하도록 설계됐다. 참조 코드의 관리자들은 토큰을 발행·소각·잠금·압류·정지하고 계약을 업그레이드할 수 있다. 공개 체인을 증권 규정과 키 분실 복구에 연결하는 기능이지만 운영자와 관리 키에 대한 의존도 만든다.
공개 코드는 가능한 기능을 보여줄 뿐, 각 VBILL 배포에서 누가 어떤 권한을 갖는지 모두 증명하지는 않는다. 수수료와 환매 조건도 현행 사모투자설명서에서 확인해야 한다. VBILL이 바꾼 것은 펀드 지분의 속도와 가시성이고, 그 지분을 실제로 성립시키는 주체는 여전히 펀드·수탁기관·명의개서기관이다.
훗날 블록체인 지분을 발행할 사모펀드 법인이 만들어졌다.
Securitize가 적격 투자자를 위한 체인별 청약 창구를 열었다.
이후 제출된 SEC 공시는 이날을 첫 판매일로 적었다.
Ripple과 Securitize가 VBILL 지분의 새 결제 경로를 발표했다.
공시는 투자자 15명과 외부 투자자 최소 금액 10만 달러도 함께 밝혔다.
마지막 근거 검토: 2026-09-04
VBILL은 영국령 버진아일랜드의 사모펀드 VanEck Treasury Fund, Ltd. 지분을 기록한다. 미국 모집은 증권법 Rule 506(c)와 투자회사법 Section 3(c)(7)에 따른 것으로, 법정 적격 구매자 자격이 요구된다. 펀드는 현금, 단기 미국 국채와 미국 국채 담보 환매조건부 거래에서 수익을 추구하며 지분당 순자산가치 1달러를 목표로 한다. 토큰은 여러 투자자의 자금을 모아 운용하는 펀드 지분의 블록체인 기록이다. State Street가 투자자산을 보관하고, 투자자 자격과 공식 주주 명부가 권리의 근거가 된다.
펀드 지분을 토큰화하면 결제 절차를 프로그램으로 처리할 수 있지만, 토큰을 가진 것만으로 모든 권리가 성립하는 무기명 증권이 되는 것은 아니다. VBILL은 승인된 투자자 신원, Securitize 명의개서기관의 명부, 각 체인의 토큰 잔액과 펀드 순자산가치를 맞춰야 한다. DS Protocol의 참조 설계에는 자격 심사와 이전 거부, 토큰 압류·잠금, 거래 일시정지와 계약 변경 기능이 있다. 다만 이 일반 설계만으로 각 VBILL 배포에서 활성화된 기능이나 현재 권한 보유자를 확인할 수는 없다.
운용사는 단기 만기 제한에 따라 펀드 자금을 투자하고, State Street는 자산 수탁을, Securitize는 관리와 지분 기록을 맡는다. 승인된 투자자는 지원되는 법정통화나 스테이블코인 결제 경로로 청약한다. 운영자는 수량을 소수점 아래 6자리까지 표현하는 VBILL 지분 토큰을 발행·소각하고 수신 지갑의 자격을 검사한다. 2026-09-04 공개 데이터에는 Avalanche, BNB Chain, Ethereum, Solana가 표시됐지만 유동성 경로는 달랐다. Ethereum에는 USDC로 진입하는 경로와 RLUSD로 나가는 경로가 표시됐고, 다른 체인에는 서로 다른 환매·브리지 항목이 있었다. 체인별 잔액은 하나의 펀드 명부와 대사해야 하며 네 개의 독립된 자산 포트폴리오처럼 합산해서는 안 된다.
아니다. 여러 투자자의 자금을 모아 운용하는 사모펀드의 지분이다. 펀드가 수탁 구조를 통해 투자자산을 소유하며, 자격을 충족한 주주는 펀드 문서와 공식 명부에 따른 권리를 가진다.
아니다. 지분당 순자산가치 1.00달러와 경상수익은 목표다. 공식 공시는 목표를 달성하지 못하거나 원금 손실이 발생할 수 있다고 밝힌다. 수수료와 개인별 청약·환매 시점도 투자 성과에 영향을 준다.
State Street Bank and Trust Company가 수탁기관으로 발표됐다. Van Eck Absolute Return Advisers가 자산을 운용하고 Securitize 계열사들이 펀드 관리, 명의개서와 판매 주선 기반을 제공한다.
출시 당시 Avalanche, BNB Chain, Solana는 100,000달러, Ethereum은 1,000,000달러였다. 2026-05-29 Form D/A는 외부 투자자로부터 받은 최소 금액을 100,000달러로 기록했다. 실제 적용 금액은 현행 가입 문서와 투자 자격에 따라 결정된다.
모든 체인에 동일한 경로가 있다고 확인되지는 않았다. 2026-09-04 공개 데이터에는 Ethereum의 RLUSD 출금 경로가 표시됐지만 다른 체인의 항목은 다르거나 비어 있었다. 투자 자격, 지갑 승인, 스테이블코인 유동성, 가치 산정과 펀드 조건에 따른 환매 중단 가능성을 함께 고려해야 한다.
Securitize의 DS Token 참조 설계는 관리자에게 동결·압류·잠금·일시정지·발행·소각과 프록시를 통한 계약 변경 기능을 제공한다. 각 VBILL 배포에서 실제로 켜진 기능과 현재 권한 보유자는 해당 계약과 명의개서기관을 별도로 확인해야 한다.
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