Lombard

Lombardは、Coinbase、Polychain、Ripple、Maple、Deutsche Bank、Argentなどの経験者が集まり、2024年4月に始まったと説明する。選んだ問題は、価値の大きいBitcoinがプログラム可能な信用・取引市場では使いにくいことだった。初期の解答は、BTCをBabylonへ預けながらLBTCを別の場所で動かす構成だった。

9月3日、LBTCはEthereumで公開ベータに入った。Lombardは非公開ベータで4,143人が3,930 BTCを預けたと発表し、貸借、再ステーキング、デリバティブのプロトコルへ接続した。これはプロジェクト自身の数字だが、順序は明瞭である。トークン保有者の選挙より先に、Bitcoin連動トークンと運営者が存在した。

LBTC発行は複数の台帳を渡る。コンソーシアムがBitcoin入金を確認し、CometBFT台帳へ記録して14機関中10機関が承認する。CubeSignerは鍵をハードウェア内で扱い、CubistのBasculeが発行前に入金を再点検する。償還ではLBTCを焼却し、コンソーシアムがネイティブBTCを送る。

LBTCが個人のウォレットにあっても、これは管理された保管基盤である。現在の規約はLF Operations Inc.を発行者とし、取引ごとの審査を通る適格者だけに直接償還を認める。二次保有者は有効な償還を始めるまで発行者へ即時請求できない。会社自身も、停止や更新を可能にするコンソーシアムと管理権限を開示する。現行コードは権限者にLBTC停止とBascule検証先の変更・無効化を許す。同じ規約は、預託BTCが特定保有者のための信託財産ではなく、関連会社、カストディアン、債権者のリスクを受け得るとする。保有者は特定の基礎UTXOも所有しない。

LombardはLBTCの公開ベータ開始後、2025年8月にBARDを発表した。コミュニティ販売には完全希薄化評価4億5千万ドルで1.5%を割り当てた。9月の設計はエコシステム35%、中核貢献者25%、初期投資家20%、財団20%に分けた。発足時流通は22.5%、投資家・貢献者の最長日程は48か月だった。

現在動く用途はステーキングである。BARDはMellow保管庫へ入り、stBARDが持分を記録する。SymbioticとChainlink CCIPは、これをLBTC・BTC.bのクロスチェーン転送に対する追加担保に使うと説明される。21日間の退出中もスラッシング対象で、報酬はBARD建てである。高い表示率はLBTCのBitcoin収益ではなくトークン配分の経済である。

現在のトークンページは10億BARDが発足時に固定され、インフレはないと書く。Ethereumが裏付けるのは現在総量までである。検証済みコードは所有者に365日ごと一度、その時点供給の最大10%を発行させ、所有権放棄も禁じる。最初の追加発行可能日は2026年8月20日に到来した。9月5日の照会では追加発行はなかったが、権限は残る。

所有者は単独ウォレットではなく、3名のうち2名が署名するSafeである。一つの鍵への依存は下がるが、全BARD保有者に決定が移ったわけではない。文書はバリデータ構成、手数料、金庫、新規チェーン、ロードマップへの投票を列挙する。しかし確認した一次資料には、定足数、提案基準、結果を発行者とコンソーシアムに強制する契約経路がない。

商品群も変わり続けた。Lombardは2025年10月、Ava LabsからBTC.bの基盤を取得し、LBTCとは別に利回りを付けないBitcoin連動資産を扱うようになった。2026年8月13日には、同月17日の週からLBTCの収益源をBabylon報酬からBitwise Investment Manager, LLC運用のカバードコール戦略へ移すと発表した。少額の試験運用から始め、裏付け資産の投入を段階的に増やす計画だった。戦略に回すのは裏付けの一部で、残りのBitcoinは既存のコンソーシアム保管体制に置き、償還用の流動性を確保する。Bitcoin建ての純年率2.5%は変動する目標で、損失もあり得る。発表された日程だけでは、各段階の実行完了までは確認できない。

この変化でもBARDはBitcoin連動トークンにならない。BARD保有者はステーキングし、投票を委任し、財団の手続きに参加できる。LBTC保有者は発行者が定める利用者の資格要件と保管・償還規約に従う。両者は経済的に結ばれるが、BARD残高ではBitcoinを償還できず、カバードコール利益も自動配分されず、コンソーシアム署名も飛び越せない。