BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund

BlackRock anunció BUIDL en marzo de 2024 como su primer fondo tokenizado emitido en una blockchain pública. El diseño inicial colocó una estrategia de liquidez institucional —efectivo, letras del Tesoro de EE. UU. y acuerdos de recompra— detrás de una representación en blockchain de la titularidad del fondo.

Los materiales de lanzamiento presentaron la tokenización como una mejora de la infraestructura: la emisión, la negociación, la liquidación y las transferencias podían adaptarse mejor al entorno digital. No la describieron como una moneda minorista sin permisos. En el lanzamiento, la oferta se estructuró para inversores cualificados a través de Securitize Markets, con una inversión mínima inicial de $5 million y restricciones de colocación privada.

BUIDL depende de una división de funciones. BlackRock Financial Management gestiona el fondo; BNY Mellon figura como custodio de los activos y administrador; Securitize actúa como agente de transferencias y plataforma de tokenización; y Securitize Markets, como agente de colocación. Estas funciones implican que la utilidad del token depende de la incorporación de clientes, los registros, la custodia y la administración del fondo, no solo del código del contrato inteligente.

La cartera declarada y el proceso de distribución del fondo explican por qué las descripciones del producto suelen situar el token alrededor de $1: los ingresos se acumulan diariamente y se distribuyen mensualmente como tokens adicionales. Se trata de un objetivo operativo y de un proceso contable y de distribución, no de una promesa de que el valor de mercado, los ingresos o el reembolso siempre coincidan con un importe fijo.

El 25 de marzo de 2025, Securitize anunció una nueva clase de participaciones de BUIDL en Solana. El anuncio describía la disponibilidad en siete blockchains y transferencias entre participantes casi en tiempo real, mientras Wormhole explicaba la interoperabilidad entre redes. Esto amplió los entornos digitales y las opciones de custodia disponibles para los participantes aprobados.

La expansión no debe interpretarse como una conversión en criptomoneda abierta. En todas las cadenas siguen siendo relevantes la elegibilidad conforme a las normas de valores, la aprobación previa, los controles de transferencia, los documentos del fondo, los acuerdos de custodia y el riesgo operativo específico de cada cadena. Un puente o una capa de interoperabilidad puede mover una representación, pero no ampliar los derechos legales del titular más allá de las condiciones del fondo.

La referencia del emisor a $1 está expresamente matizada. BUIDL podría no mantener los $1, y la información de lanzamiento advierte de riesgos regulatorios, de mercado y de seguridad, así como de pérdida del principal. Por tanto, un saldo de tokens no debe describirse como efectivo asegurado, depósito bancario o instrumento de rentabilidad garantizada.

El contrato de Ethereum es un proxy verificado con controles de owner y target, y Etherscan lo clasifica como security token. La verificación permite inspeccionar el código desplegado, pero no establece de forma independiente los derechos legales del fondo, elimina la discrecionalidad del administrador ni garantiza que la representación en cada cadena tenga un comportamiento técnico idéntico.