マイク・ノヴォグラッツ：Galaxy Digital、LUNAタトゥー、宣伝と保有残高の隔たり

1. ウォール街の経験をデジタル資産事業へ

ノヴォグラッツはゴールドマン・サックスとFortressの経験を持って暗号資産へ進んだ。2018年1月の企業発表によると、1998年にゴールドマンのパートナーとなり、2002年にFortressへ移ってマクロファンドの最高投資責任者を務めた。公式略歴にはプリンストンの経済学学位と米陸軍ヘリコプター操縦士としての勤務も記される。^[5][6]

2018年1月9日、Galaxy Digital、First Coin、Bradmerは事業結合計画を発表した。売買、自己資金による投資、資産運用、助言という四つの事業を掲げ、デジタル資産の周辺に機関投資家向け金融サービスを築く構想だった。発表時点では取引完了に条件が付いていた。^[5]

この構造はLUNAの話に関わる。Galaxyは自己資金を投じる一方、創業者が同じ資産について公に語ることができた。有名投資家の熱意を見た人が、会社の実際の売買判断まで見ていたとは限らない。^[5][4]

2. 投資とタトゥーが示したもの

2022年5月の書簡で、ノヴォグラッツはLUNAへの投資を2020年第4四半期とし、会社の自己資金を使ったと説明した。初期の投資仮説はブロックチェーン決済の拡大だったという。この説明で投資対象となったのはLUNAであり、トークンへの投資を開発会社の株式保有と混同してはならない。^[1]

USTはLUNAとの関係を通じて1ドルの価格を維持しようとした。利用者は発行・焼却の仕組みに従って両トークンを交換でき、ステーブルコイン需要は変動資産の需要と結び付いていた。その後Anchorは高い預け入れ利回りでUST需要を集めた。CEO書簡が挙げたのは18%であり、永久に固定された20%の約束ではない。^[1][4]

2022年1月初め、ノヴォグラッツは狼とLUNAのタトゥーを示し、自らをルナティックと呼んだ。後のニューヨーク州の和解文書に転載された投稿には1月4日と表示される。公の支持を示す投稿であって、GalaxyのLUNA残高を示すものではない。^[4]

和解文書は、この宣伝とGalaxyの売却を並べて記録する。それは州司法長官室の認定であり、当事者が認めた事実ではない。文書は、当事者が第1〜112項の事実認定を認めも否定もしないと明記している。^[4]

3. 崩壊と損失額の意味

2022年5月、USTはドルとの価格連動を失い、LUNAも暴落した。信頼低下と交換需要は互いを強めうる。LUNAの価格が下がるほど、同じドル価値を吸収するために多くのLUNAが必要になるからだ。これは後継チェーン以前の旧Terraで起きた出来事であり、市場の誘因だけでは安定価格を守れなかった。^[4][1]

5月18日の書簡は、LUNAとUSTの市場価値が400億ドル失われたと見積もった。市場価値は価格に基づく評価額であり、銀行口座から現金400億ドルが消えたという意味ではない。評価額の崩壊は、購入価格や保有量が異なる投資家にそれぞれ影響した。^[1]

USTはデジタル世界で機能するアルゴリズム型ステーブルコインを作る試みだった。失敗した大きなアイデアだった。^[1]

— マイク・ノヴォグラッツ（2022年）

書簡はGalaxyが利益を確定したと述べ、後のニューヨーク州の記録は暴落前にLUNAをほぼすべて売却したとする。この違いは物語を変える。トークンを公に支持していても、保有を続けた投資家と会社が同じリスクを負っていたとは限らない。^[1][4]

4. 謙虚さの書簡と、その後の開示を巡る和解

公開書簡は暴落後の5月18日に発表された。CEOによるGalaxyの投資とリスク管理の説明である。会社側の見方として読むべきであり、すべての危険が公に開示されていたという独立した証明ではない。^[1]

このタトゥーは、ベンチャー投資には謙虚さが必要だということを絶えず思い出させるだろう。^[1]

— マイク・ノヴォグラッツ（2022年）

後の記録は別の問いを加える。2025年3月27日に発効した和解は、LUNAの宣伝と売却に関する州司法長官室の認定を背景に、Galaxy側の法人へ2億ドルの利益吐き出しと行為上の義務を課した。当事者は第118項で指定された事実認定を認めも否定もしなかった。これは民事上の和解であり、刑事有罪判決ではない。^[4]

タトゥーは残ったが、投資残高は変わった。学ぶべき点は、投資家の公の物語と実際の投資額、開示を分けることにある。回顧の書簡で謙虚さを述べるだけでは、その隔たりは解消されない。^[1][4]