0ドルの強奪：MakerDAOのBOTはいかにして暗黒の木曜日に832万ドルのイーサリアムをタダで手に入れたか

世界規模のマージンコールとイーサリアムの50%自由落下

2020年3月12日木曜日、新型コロナウイルスの世界的な感染拡大は資本市場に壊滅的な混乱を引き起こした。株式市場ではサーキットブレーカーが発動し、原油は急落、信用市場は凍結した。黎明期の分散型金融（DeFi）にとっても、この衝撃は存亡の危機となった。わずか36時間の間にイーサリアムの価格は195ドルから88ドルへと55％も暴落し、巨額のレバレッジポジションを一掃した。^[1][4]

この金融危機の中心に位置していたのが、DeFi信用創造の屋台骨であったMakerDAOだった。ユーザーはイーサリアムを担保としてスマートコントラクトに預け入れ、米ドル連動のステーブルコインDAIを発行していた。システムの健全性を保つため150％の最低担保比率が義務付けられており、資産価値がこれを下回ると自動的に公開オークションで担保が売却される仕組みだった。^[1][3]

イーサリアムが底知れぬ急落を演じたことで、数千もの担保金庫（Vault）が一斉に清算ラインを割り込んだ。本来であれば秩序ある債務回収が行われるはずだったが、現実は悲惨なパニックへと直進した。担保を補充しようとするユーザーと裁定取引BOTの注文が殺到し、イーサリアムのメモリプールを窒息させたのである。^[1][3]

こうした状況が重なり、Keeperはスリッページを恐れ、また全清算を吸収する流動性が不足したため活動を停止した。^[1]

— MakerDAO Black Thursday response thread

メモリプールの目詰まりと清算BOTのブラックアウト

パニック注文が殺到したことで、イーサリアムネットワークは完全な麻痺状態に陥った。通常10〜20 Gwei程度だったガス代は400、800 Gweiを突破し、瞬く間に1,000 Gweiを超えた。マイナーは最も高い手数料を提示したトランザクションを優先したため、一般ユーザーや多くのBOTの取引はメモリプールに何時間も放置された。^[1][3]

このネットワーク渋滞は、MakerDAOの外部キーパー（清算BOT）ネットワークが抱えていた致命的な弱点を白日の下に晒した。キーパーは割安で担保を買い取って利益を得る代わりにシステムを支える自律プログラムだったが、財団が配布していた標準コードには危険な設定が存在した。ハードコードされたガス代上限設定である。^[1][3]

多くの運用者は300〜500 Gwei以上の取引を拒否するよう設定していたため、相場が天井を破ると同時にBOTは次々と動作を停止した。さらにInfuraなどの主要ノードプロバイダも過負荷で遅延を起こし、大半の参加者がオークション会場にアクセスすらできない盲目状態に追い込まれた。^[1][4]

その結果、一部のVaultはシステムに0 DAIしか戻らないまま清算され、システムに純損失が生じた。^[1]

— MakerDAO Black Thursday response thread

0ドルの大横領：無人のオークション会場とETH総取り

参加者の99％が消え去ったことで、MakerDAOの清算オークションは静まり返った。プロトコルは差し押さえた50 ETHごとの担保ロットを競売にかけ、10分間新たな入札がなければ最後の入札者が落札する設計になっていた。開始価格は0 DAIだった。^[1][3]

自前ノードを立ち上げ、ガス代制限を解除していたごくわずかなエリートBOTがこの機会を見逃さなかった。彼らは会場にライバルが誰一人到達できていないことを瞬時に見抜いた。そして迷わず最小入札単位である「0 DAI」を提示し、数百ドルの優先ガス代を投じて取引をブロックにねじ込んだ。^[1][4]

10分のカウントダウンの間、他の誰の入札も渋滞を突破してブロックチェーンに届かなかった。結果としてオークションは0 DAIで成立した。12時間の間にこれらのBOTは計832万ドル（約10億円）相当のETHを、元手0円で無制限に吸い上げた。担保を預けていたユーザーは借金が1円も減らないまま、すべての財産を失った。^[1][4]

Makerのガバナンス議論には約500万DAIのシステム債務が記録され、コミュニティはオークション設定の調整と債務オークションによるプロトコルの資本再構成に動いた。競争入札の停止が損失へ直結した教訓も残った。^[1]

400万ドルの債務ホールと歴史的なフロップオークション

嵐が去った後、MakerDAOの財務諸表には巨大な穴が空いていた。通常であれば担保売却で得たDAIを焼却して負債を清算するはずだったが、832万ドルの担保が0 DAIで消えたため未回収の債務だけが残された。プロトコルは400万ドル（約5億円）という途方もない無担保不良債権を抱え込んだ。^[1][2]

追い討ちをかけるように、DAIの価格が1.12ドルまで暴騰した。担保を取り戻そうとする債務者や利益を確定したいBOTが市場のDAIを買い漁ったため深刻な供給不足に陥ったのである。DeFiの基軸通貨が死のスパイラルに突入するのではないかという恐怖が広がった。^[1][4]

MakerDAOは最終防衛装置である「フロップオークション（債務競売）」を起動した。システムが許容限度を超える不良債権を抱えた際、コントラクトがガバナンストークンMKRを新規発行して市場で競売にかけ、調達したDAIで負債を償却する仕組みである。本番環境で一度も試されたことのない未知のコードだった。^[1][3]

3月19日から28日にかけて行われた106回の競売により、MakerDAOは530万DAIを調達して不良債権を全額清算した。ベンチャーキャピタルやコミュニティが株式の希薄化を受け入れて資本を注入し、プロトコルは100％の健全性を取り戻した。この苦難を契機にUSDCなどの安定担保が導入され、DeFiが極限のストレステストを克服した伝説として語り継がれている。^[1][2][4]