Midas mF-ONE

Fasanara의 F-ONE은 사모대출과 디지털자산 시장에 자금을 공급하는 전략이다. 2025년 6월 검토서는 투자자가 매달 들어오고 분기마다 나가는 구조를 설명했다. 당장 팔기 어려운 대출을 담은 포트폴리오라면 자연스러운 제약이다.

미다스는 이 노출을 이더리움 증서 mF-ONE으로 감쌌다. Morpho에서는 적격 보유자가 이를 담보로 USDC를 빌릴 수 있다. 다음 환매일까지 기다리지 않고 유동성을 얻는 대신, 담보비율이 떨어지면 기초 포트폴리오가 현금을 돌려주기 전에 청산될 수 있다.

Steakhouse의 6월 27일 검토서는 하나의 완전히 유동적인 자산을 그리지 않았다. 핵심 F-ONE 노출, 환매용으로 제안된 10% mTBILL 구간, F-ONE 청약 중의 임시 Pareto 편입을 구분했다. 초기 시장은 91.5% LLTV와 7.7% 오라클 할인을 결합해 조정 임계값 84.4545%를 만들었다.

10% 구간·임시 편입·2,000만 달러 출시 한도는 과거 수치지만 할인율은 그렇지 않다. 현재 Morpho 오라클도 7.7%를 적용하고 미다스 문서도 LLTV 91.5%를 적는다. 유동성 완충재가 보통의 출금을 처리해도 사모대출 장부 전체가 즉시 현금화되는 것은 아니다.

현재 미다스 고지는 화면의 시간이 참고용이고, 보통 두 차례 가격 갱신 뒤 처리되며, 완료 시점은 보장되지 않는다고 밝힌다. 운용사가 자금을 따로 마련해야 환매가 끝난다. mF-ONE은 일반적으로 요청 시점 가격을 쓰지만 이 운용 절차 때문에 기다림은 길어질 수 있다.

여기서 ‘즉시 유동성’이라는 홍보 문구의 경계가 보인다. 2차 시장에서 빌리거나 파는 일은 한 보유자에게 빠른 출구를 줄 수 있다. 그러나 가격·상대방·청산 위험을 시장으로 옮길 뿐 F-ONE의 환매 달력을 바꾸지는 않는다.

금고 계약을 조회하면 운영 조건을 더 구체적으로 볼 수 있다. 검토 시점의 즉시 발행 수수료는 0.10%이고 최소 입금액은 0이었다. 즉시 환매 수수료는 1.00%, 최소 환매량은 1 mF-ONE이었으며, 일반 USDC 요청의 토큰 수수료는 0이었다. 법정화폐 요청에는 0.10%와 30 mF-ONE이 적용됐다. 관리자는 이 설정을 바꿀 수 있다. 검토한 공개 자료에서는 최신 상품별 최종조건서를 찾지 못했으므로, 조회한 운영값을 계약상 확정된 조건으로 단정하지 않는다.

미다스는 이 상품을 채무증서로 분류한다. 보유자는 기초 자산에 대한 법적·실질적 권리가 없고 발행사에 대한 청구권은 조건부 후순위다. 지급이 발행사를 지급불능 또는 과다채무 상태로 만들면 집행이 늦춰지거나 막힐 수 있으며 전액 손실 가능성도 명시돼 있다.

코드도 관리형 구조다. 2026년 9월 5일 통제 경로는 1-of-3 Safe에서 2일 Timelock과 ProxyAdmin을 거쳐 투명 토큰 프록시로 이어졌다. 발행·소각은 역할별이고, 일시정지는 EOA 0x4f75…eEEA가 직접 보유했으며 차단 목록 운영자는 다수였다. DeFi가 증서 주변에 시장을 만들었어도 발행사·운용사·오라클·관리자는 출구에 남아 있다.