Pump.funが最初に掲げた仕組みは明快だった。作成者が別の市場を用意する前から、新しいコインを取引可能にすることだ。その便利さは、カーブ完了後の流動性を誰が移すのかという次の問題を生んだ。PumpSwapへの移行は誰でも呼び出せるようになったが、手数料を決め、AMMの動作を止められる鍵は残った。PUMPの登場で、プラットフォーム活動と一つのトークンが焼却を通じて結ばれたものの、公式の免責事項と進行中の訴訟は、その結びつきが限定的であることを示している。
Pump.funは、誰もがトークンを作成して取引できるサービスとして2024年1月に始まったと説明している。プログラムの設計を見ると、その近道は具体的だ。合成準備金が初回取引から価格を提示するため、作成者は買い手が来る前に別のプールへ流動性を入れる必要がない。
誰でも同じカーブを使えることと、コインの質が等しいことは別の話である。プログラムは名前、シンボル、メタデータURI、作成者アドレスを受け取るが、作成者の主張を認証せず、その後の需要も保証しない。発行の手順は大規模化され、資産を見極める責任は取引者に残された。
当初、完成したカーブの流動性をRaydiumへ移す経路は、withdraw権限者とオフチェーンサーバーを使っていた。資料のスナップショットではenable_migrateがtrueで、権限者限定withdrawは無効だった。代わりに、誰でも冪等なmigrateを呼び出して完成カーブをPumpSwapへ移し、受け取ったLPトークンを焼却できた。
この変更は当時の管理点を一つ減らしたが、移行を恒久的に許可不要にしたわけでも、全体を保有者統治に変えたわけでもない。PumpのGlobal権限者はenable_migrateを含め、権限者自身以外のすべてのGlobalフィールドと、カーブ・供給・移行手数料・受取先を変更できる。PumpSwap管理者は自身を交代させ、手数料を変更し、プール作成、預け入れ、引き出し、買い、売りを無効にできる。PUMP保有はこれらの鍵を与えない。
2025年7月の販売で、プラットフォームには独自トークンが加わり、総数1兆PUMPの配分が開示された。ICOが33%、コミュニティとエコシステムが24%、チームが20%、既存投資家が13%、残りはライブ配信3%、流動性・取引所2.6%、エコシステム基金2.4%、財団2%に分かれる。ただし、この比率だけでは完全なベスティング日程は分からない。
2026年9月4日までに、トークンページには1,641億8,000万PUMPの焼却実績と、収益の50%という目標が表示された。方法論によると、2026年4月28日時点で収益の50%が1年間の焼却用にプログラムでロックされた。同じページは、PUMPが収益や分配を受ける権利ではなく、プログラムで確定した割り当て以外の買い付けは停止、変更、終了され得るとも述べる。したがって焼却記録は過去の実行を示す証拠であって、保有者が恒久的に請求できる権利ではない。
FCAは2024年12月3日、Pump.funは英国で認可を受けておらず、利用者はFinancial OmbudsmanとFSCSの保護を受けられないと警告した。その後、米国の原告らは、欺瞞的なフェアローンチとトークンをめぐる、より広い仕組みがあったと主張した。訴状の主張は、裁判所が認定した事実ではない。
2026年8月31日、ニューヨーク南部地区連邦地方裁判所は、RICO法の本体請求と共謀請求であるCounts I・IIを、Kendall CarnahanとMichael OkaforがBaton、Alon Cohen、Dylan Kerler、Noah Tweedaleに提起した部分に限って残した。棄却を申し立てた被告に対するDiego Aguilarの請求と、決定で列挙されたSolana側被告への全請求は棄却された。Counts III・IVのFRED・GRIFFAIN部分は本案上12(b)(6)により再提起不可で、残る18のPump Token部分はクラス代表適格の欠如により再提起可能な形で棄却された。申立てをした全被告へのCount Vも棄却された。身元が特定されず送達も受けていないLead KOL Doe被告1–25は今回の申立ての審理対象外だった。訴答段階で請求が残ることは責任認定ではない。
プロジェクトは開始時期を2024年1月としている。外部流動性をあらかじめ入れなくても、合成準備金によって新しいコインを取引できる仕組みだった。
英国の規制当局は、Pump.funが無認可であり、Financial OmbudsmanとFSCSの保護は適用されないと警告した。
販売前の報道は、7月12日から1,500億PUMPを提供し、米国・英国の参加者を除外して7月18日までに送付する予定とした。この報道だけでは完売や送付完了は確認できない。
現在の方法論は、この日時点で収益の50%がロックされ、1年間の焼却に割り当てられたと説明している。
Counts I・IIはCarnahanとOkaforがBatonと名指しされた幹部3人に提起した部分が残った。Aguilarの申立て被告に対する請求と指定されたSolana側への請求は棄却され、審理対象の証券法・不当利得請求も異なる理由で棄却された。未送達のDoe被告は今回の申立ての対象外だった。
最終根拠確認日: 2026-09-05
Pump.funは、主要プログラムがSolana上で動くトークン作成・取引サービスである。PUMPはミントpumpCmXqMfrsAkQ5r49WcJnRayYRqmXz6ae8H7H9Dfnの独立したToken-2022資産で、ユーザーが作成した各コインとは別物であり、そのボンディングカーブやPumpSwapプールの所有権を表すものでもない。
ローンチ用プログラムはコインと決定論的なボンディングカーブを作成する。カーブが完了すると、誰でも流動性をPumpSwapへ移行できる。PUMPはその後、プロトコルのネイティブなエコシステムトークンとして登場した。公式トークンページは、手数料を原資とする市場買い付けと焼却にPUMPを結びつけているが、PUMPには収益その他の分配を受ける権利がないとも明記している。
Pump.funは2024年1月、コインを作り、価格カーブを開き、作成者が外部の流動性提供者を先に探さなくても買い手が取引できるようにするまでを一つの操作に圧縮した。プログラム上の参入手順は速く均一になったが、それだけで、あらゆる作成者、宣伝、コインが公正で、支払い能力があり、適法だと確認されたわけではない。
カーブ完了後の移行は次のボトルネックになった。かつて完成したカーブは、withdraw権限者とオフチェーンの移行経路に依存していた。現在の文書に記された設計では、その経路は無効化され、誰でも完成済みカーブをPumpSwapへ移行できる。市場への引き渡しは許可不要になったが、手数料の受取先、カーブ設定、AMMの停止スイッチは今も管理鍵の配下にある。
create命令は名前、シンボル、メタデータURIを記録し、新しいコインをPDA由来のカーブ口座と組み合わせる。仮想準備金と実準備金が売買価格を決め、実トークン準備金が0になるとカーブが完了する。資料のスナップショットではenable_migrateがtrueだったため、誰でも冪等なmigrateを呼び出せ、従来の権限者限定withdraw経路は無効だった。PumpSwapへ移した流動性で受け取るLPトークンは焼却された。
PumpSwapはプログラムアドレスpAMMBay6oceH9fJKBRHGP5D4bD4sWpmSwMn52FMfXEAの定数積AMMである。PumpのGlobal権限者は、権限者自身を除くすべてのGlobalフィールドを更新できる。対象にはenable_migrate、カーブと供給のパラメーター、移行手数料、手数料受取先が含まれる。PumpSwap管理者はプール作成、預け入れ、引き出し、買い、売りを無効化し、管理者、LP・プロトコル手数料、受取先を変更できる。これらはプログラム鍵の権限であり、PUMP保有者の権利ではない。
PUMPは小数点以下6桁のToken-2022資産である。2026年9月5日、確定済みスロット444,465,836でSolana RPCを確認したところ、ミント権限、凍結権限、メタデータ更新権限はいずれもnullだった。transfer-hook拡張には権限者が設定されたままだったが、プログラムIDはnullだった。同じ確認で、ミントの現行供給量は835,557,698,826.515840 PUMPと返り、焼却後は当初の1兆枚を下回っていた。トークンページによると、2026年4月28日時点で収益の50%が1年間の焼却用にプログラムでロックされた。一方、それ以外の将来の買い付けは停止、変更、終了され得る。
いいえ。Pump.funはプラットフォームとプログラムの集合で、PUMPは一つのToken-2022資産である。ユーザーが作成したコインとPumpSwapのLPトークンも、それぞれ別の資産だ。
そのような保有者への分配権は文書で確認できない。公式ページは50%の買い戻し・焼却目標と1年間のプログラム配分を説明したうえで、収益その他の分配を受ける権利を明確に否定している。
PumpのGlobal権限者は、enable_migrate、カーブ・供給パラメーター、移行手数料、受取先を含め、自身以外のすべてのGlobalフィールドを変更できる。PumpSwap管理者は手数料を変え、プール作成、預け入れ、引き出し、買い、売りを無効にできる。PUMP保有はこれらの鍵を与えない。
2026年9月5日の確定済みスロット444,465,836では、Solana RPCが返したミント権限と凍結権限はいずれもnullだった。これはその時点のPUMPのオンチェーン状態であり、Pump.funで作られたすべてのコインについて述べたものではない。
いいえ。許可不要の移行は、完成したカーブの流動性をPumpSwapへ移し、移行で受け取ったLPトークンを焼却するだけである。作成者の主張、価格の安定性、法的地位を検証する仕組みではない。
いいえ。2026年8月31日の命令は棄却申立てを判断したものだ。一定のRICO請求は訴答段階を通過した一方、複数の被告とほかの請求は棄却され、責任の有無は判断されていない。
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