Decentralized Finance (DeFi)

Hyperliquidは、Jeffとiliensincが率いた自己資金の取引チームから、取引所そのものをチェーン状態に組み込むレイヤー1へ育った。2024年のHYPE配布は初期利用者をその仕組みに結びつけた一方、HLPとJELLY投票は、損失の引受先とバリデーターが市場の結末を変えられる範囲を示した。

RainはArbitrumで稼働する予測市場スタックですが、トークンの説明は定まりません。2026年の法的ホワイトペーパーは現行の利用・ガバナンス権を否定し、ヘルプはRAINの要否で食い違い、デプロイ済みコードはアップグレードを無効にしつつバーン連動ミントの実行と送付先変更をコントラクト管理者に残します。

Chainlinkが成長したのは、Sergey NazarovとSteve Ellisが「チェーン外の出来事を誰がスマートコントラクトへ伝えるのか」という一問を掘り下げたからだ。2017年のオラクル論文は、データフィード、検証可能な乱数、オフチェーン報告、チェーン間通信、実行環境へ発展した。LINKは一部サービスの支払いと安全性を支えるが、全運営者の選出権や全契約の統治権、売上配当を与えない。

DAIはETHだけを担保にする実験から、暗号資産、中央集権型ステーブルコイン、現実資産を扱うガバナンス型のドル目標資産へ変わった。現在もUSDSと並んで稼働し、Skyのコントラクトで1対1に交換できる。ただし、ペッグも法定通貨1ドルでの償還も保証ではない。

Uniswapは、v1の固定的なAMMからv4のフック、Unichain、DUNIへと統制点を増やしてきた非アップグレード型取引プロトコル群である。UNIは財務と手数料を統治するが、現在のバーン機構は保有者にプロトコル収益の直接請求権を与えない。

ONDOはOndo DAOの委任投票トークンであり、文書で確認できる権限はFlux FinanceとDAO管理下の財務・管理機能に集中する。Ondo FinanceのOUSG・USDY発行構造とは別で、ONDOを持つだけではファンド持分、米国債請求権、償還権、会社持分、商品収益分配権は確認されない。

AsterはAstherusの利回り商品とAPX Financeの無期限先物取引所を統合して生まれた。ASTERはステーキングとバリデータの上場投票に使われる一方、商品アクセス、手数料方針、準備金執行は別の規則と運営主体に残る。

Pump.funは2024年1月、トークン発行と最初の取引を一つのボンディングカーブにまとめた。その後、完成したカーブを誰でもPumpSwapへ移行できるようにし、運営者に依存する引き渡しを一つ減らしたが、プログラム管理者には今も広い設定権限が残る。PUMPはプラットフォーム収益を市場買い付けと焼却に結びつけた一方、プロジェクト自身の免責事項は、保有者に収益を受け取る権利があることも、将来の買い付けが約束されていることも否定している。

MorphoはBlue市場の5つのパラメータを固定するレンディング・スタックであり、周辺のあらゆる判断を固定する仕組みではない。DAOオーナーには狭いコア権限、VaultのCuratorとAllocatorには別の戦略権限があり、MORPHOが与えるのは融資や預かり資産の所有権ではなく投票権である。

WLFIは、World Liberty Financialとトランプ一族のブランドを掲げて販売された、譲渡できない投票権として始まった。現在は3つの公式ネットワークで取引できるが、文書上の権利は今もガバナンスに限られる。会社の持分、プロトコル収益、USD1の準備資産、ドル償還請求権は付かない。本稿は、ロックされた票が市場資産へ変わる一方で、会社の審査、マルチシグ、管理者鍵が残った経緯を追う。

AaveはETHLendの個別融資から、複数世代の共同資金市場へ発展した。AAVEは条件付きの投票力と旧損失対応への参加手段を持つ。承認された変更や緊急対応は、実行契約とGuardianの定められた権限を通って進む。

EthenaのENAは、現物資産と相殺デリバティブで支えられる別トークンUSDeのリスク方針を統治します。sUSDeは変動報酬を反映しますが、直接償還、保管、管理者権限、ENA供給にはアクセス条件と特権管理があります。

SkyはMakerから続くガバナンス体制ですが、SKYはMKRの単なる改名ではありません。2025年の更新で投票先はChief V3へ移り、MKRの交換は手数料が段階的に増える一方向の経路になりました。USDS、貯蓄商品、Sky.moneyは別々の層です。

USDDは2022年4月、TRX連動の発行とTRON DAO Reserveの管理に頼るステーブルコインとして始まり、最初の市場ショックでペッグを失った。2025年1月の再設計は、担保VaultとPSMへ仕組みを置き換えた。保有者はオンチェーンで別のステーブルコインへ出る道を得たが、銀行のドルに対する請求権、保証利回り、トークン保有者による支配まで得たわけではない。

eurSAFOはステーブルコインや銀行預金ではなく、フランス籍UCITSサブファンドの記名株式をトークンで表した商品だ。収益は担保付きトータル・リターン・スワップから生じ、所有権、償還、許可リスト、コントラクト管理には規制された運営主体が残る。

Bitwayは旧Sideチェーンの系譜、BTWステーキング資産、カストディ型ステーブルコインVault、異なる二つのBitcoin金融設計を束ねる。契約から見えるのは一枚岩の分散システムではなく複数の信頼境界である。

JSTの投票権はJUSTの複数の製品につながっている。2025年にJustLendはUSDJ貸出市場を段階的に縮小したが、JustStableの発行システム全体が5月に終了した証拠ではない。WJSTによる投票と、預入資産・担保・運営鍵には別々の規則がある。

GHOは、承認された発行経路と各上限の範囲でだけ作られるAaveのドル連動債務資産である。借り手の利息はDAOの財務へ入り、GSMとCCIPが交換・移動経路を広げる。一方、ガバナンス、運用担当者、緊急停止役はそれぞれ異なる権限を持つ。

Lighterは、注文板を使う取引に特化し、Ethereumで処理の正しさを検証するZKロールアップだ。注文の順序を決める運営者と証明を作るシステムは別々に動く。証明が約定や状態更新を制約しても、更新権限、取引画面の提供条件、LITの特典制度まで固定されるわけではない。

Jupiterは、Solanaの流動性を探す経路探索サービスから、Perpsやローンチパッド、ステーキング参加型のDAOへ発展した。JUPは投票と条件付き報酬に使われるが、確認した資料には製品収益、JLPのプール資産、運営鍵への権利を保有者に与える規定は見当たらない。

PancakeSwapはBNB Chainの自動マーケットメーカーを複数チェーンの製品群へ広げ、CAKEの発行で流動性を支えた。現在の4億枚という上限と焼却は、MasterChefが所有する上限のないトークン契約に重ねられた運営方針である。保有者の投票権は製品の所有権を意味しない。

ETHFIはether.fiの一部方針を決めるガバナンストークンであり、eETHやweETHとは別の資産である。eETHはプールされたETHのステーキングとリステーキング成果を反映する持分単位で、weETHはその残高が自動増減しないラッパーだ。ノード運営者、EigenLayerのAVS、オラクル、財団のマルチシグ、更新権限は、それぞれ別の損失経路を持つ。

Injectiveは現物・デリバティブの注文板をCosmosチェーンに組み込んだ。毎週一人が落札する焼却オークションは2025年10月に月次の比例配分へ変わったが、検証者向けのINJ発行は続く。保有するだけで取引収益を受け取れる仕組みではない。

AEROは週次発行によってBase上の流動性提供者へ報酬を払い、veAERO保有者が各ゲージへの配分を投票で決め、プール手数料と投票インセンティブを受け取る。チームとEmergency Councilの権限もこの市場を左右し、発表済みのAero統合はなお実施前である。

CRVは、Curveの複数のAMMで流動性報酬とガバナンスを結ぶ資産である。CRVをロックすると、時間とともに減衰するveCRV投票力が生まれ、ゲージや手数料方針に参加できる。ただし、プール準備資産やCurve運営組織の所有権、保証された収益は得られない。

現行SUNは、2021年にSUNOLD 1枚を1,000 SUNへ交換する際に登場した、TSSMH…U3SのTRC-20トークンだ。SUN.ioは複数のAMMとステーブルコインのプールを結ぶ。投票、手数料分配、採掘加重の優遇にはSUNをロックしてveSUNを得る必要があり、製品別の焼却と運営権限は別に確認する必要がある。

Solstice USXは、法人単位の担保プールと許可制の機関ゲートにドル追随を委ねるSolana決済トークンだ。一般保有者は送金できるが、準備資産を所有せず、ホワイトリスト機関と同じ直接償還経路も持たない。

JTOはJitoのガバナンストークンであり、JitoSOLのステークプール受取証ではない。投票にはRealmsへの参加、TipRouter報酬には別のリステーキング金庫が必要で、保有だけでSOL償還権、Block Engineアクセス、財務からの自動分配は生じない。

Pythは、Pythnet上のパブリッシャー価格をWormholeで運ぶ仕組みから、2026年8月に5ルーター型Coreへ移行した。利用者向けインターフェースは残ったが、署名者、APIアクセス、統制の地図は変わった。PYTHはデータや損失への請求権ではなく、ステーク型の統治・説明責任トークンである。

OHMは、ステーキングとボンディングを勧める`(3,3)`、リベース報酬、準備資産の蓄積を柱に出発した。現在のOlympus v3は、プロトコル保有の流動性、gOHMによる統治、Cooler Loans、プレミアムに応じた発行を中心に運営される。財庫資産は政策と融資を支えるが、すべてのOHMに財庫資産の比例償還権を与えるものではない。

Gnosisは予測市場から始まり、ウォレット、取引基盤、DAO、xDaiと統合したチェーンを築いた。2026年には一度限りのトレジャリー交換を実施した後、長年育てたバリデーターを終えてEthereum決済型EEZへ移る案を提示した。

SeiはCosmos/CosmWasmの取引チェーンから並列EVMへ発展した委任型PoS L1である。SEIはガス、検証者の安全、ガバナンスに使われるが、Labs株式や財団準備金への請求ではない。

Terra Luna Classicは元のcolumbus-5チェーンの資産で、UST崩壊後に別のphoenix-1がTerra名を継いだ際、LUNCへ改称された。現在は手数料の支払い、トークンを預けるステーキング、投票に使われる。兆単位の供給、変更可能な焼却税、検証者による更新は、償還権や会社持分を生むものではない。

LDOはLido DAOのガバナンストークンだ。発足時に10億枚が発行され、現在の記録上の供給量も同じだが、管理コントラクトには権限付きの追加発行経路があるため、コードで不変の上限ではない。LDOの投票権はstETH、wstETH、stVaultの持ち分とは別で、LDO自体をETHに交換したり、バリデーター報酬を受け取ったりはできない。

crvUSDはCurve DAOがEthereum上に構築した超過担保型のドル・ステーブルコインだ。借り手は担保別の市場でControllerとLLAMMAを通じて借り入れる。PegKeeperと変動金利の政策がドルとの価格連動を支え、別の預入商品であるscrvUSDはガバナンスが割り当てた借入手数料の一部を預入者に分配する。

Pendleは利回りを生む資産をSYで標準化し、満期時の元本を受け取るPTと、満期までの利回りを受け取るYTに分ける。市場コントラクトは変更できない一方、新しいSYやRouter V4には更新可能な仕組みがあり、ガバナンスはvePENDLEからsPENDLEへの移行が進んでいる。PENDLEを持つだけでは元本や固定的な手数料収入は得られない。

Quantix FinanceはQuantixAIが2026年に名称と利用チェーンを変更したプロジェクトである。EthereumのQAIをTRONのQFIに交換する一方、事業の説明はAI取引へのアクセスから、専門の審査担当者が管理する私募融資へ移った。現在の文書はQFI保有者の権利を限定している。

FFはUSDfの後に登場したFalcon Financeの固定供給ERC-20だ。ステーキングとSnapshotの役割は別システムにあり、FF自体はUSDf準備資産への請求権を与えない。

ULTIMAは、TRON系のDPoSと27のブロック生成者を採用するUltima Chainの手数料・投票用ネイティブコインである。一方で、運営サービスを介するURC-20／URC-10変換とDeFi-Uのスプリッティング商品も経済圏に含まれるため、「総量10万枚」だけでは全表現資産、報酬プール、保有者の権利を説明できない。

CoinGeckoのfrax IDが示すのは、Ethereumの0x853d…99eにある2020年のステーブルコインLegacy Frax Dollarである。Fraxは部分担保型アルゴリズムを退役させ、一度はfrxUSDへのチェーン別1対1移行を約束したが、後に両者の貸借対照表を分けてDAO保証を終了した。FRAXという名称は旧FXSガバナンストークンへ移り、旧トークンにはその投票権もfrxUSDの償還権もない。

MapleはMPLを1対100でSYRUPへ移し、変換を恒久終了した。SYRUPはガバナンスと投票で決まるステーキング分配に使われ、融資の権利と損失は別のプール持分が負う。

RaydiumはSolana上の複数の流動性プログラムを指し、RAYはそれらとは別のSPLトークンだ。手数料の一部はRAYの購入に使われるが、購入分はプロトコルのアドレスに保管され、保有者への手数料分配にはならない。更新や手数料設定の権限はマルチシグが持つ。

Compoundは共同流動性市場から始まり、v2のcTokenプールとv3の単一ベース資産型Comet市場へ分かれた。COMPの委任先はTimelockを通じて更新とパラメータを決めるが、COMP自体は預金証書でも、準備金・利息・収益への法的請求権でもない。

ZBCNは、Zebecの給与・カード・SuperAppを取り巻く上限1,000億枚のSolanaトークンだ。ミント権限と凍結権限は失効している一方、ステーキングの更新、手数料転換、買い戻し、法人運営は別々の管理面に残り、保有者には株式・配当・償還請求権がない。

Convex FinanceはCurveの流動性とveCRVの投票力を一か所に集め、そこから生じる権利をcvxCRV、CVX、投票ロックしたvlCVX、プール預入証へ分けます。CRVを預けると同数のcvxCRVが発行されますが、プロトコルにはCRVへ戻す1対1の償還機能がありません。手数料収入、投票権、第三者のインセンティブも、それぞれ別の条件に従います。

SAFOは、Spiko Amundi Overnight Swap Fundの米ドル建てシェアであるSpiko Dollarを指します。2026年3月に国債中心の商品へ銀行スワップ戦略が加わり、7月にはファンドのシェアを担保にユーロを借りる市場が発表されました。米ドル建てシェアの収益、議決権、換金手続きは、その融資市場とは区別する必要があります。

IOTAは、Moveを使うオブジェクト型DPoSネットワークのネイティブ資産である。2025年5月のRebasedはStardustの残高を人が読む経済単位で1対1のまま移したが、小数点以下の桁数、手数料、ステーキング、供給方針を変更した。この移行によってIOTA Foundationの株式や償還請求権が生じたわけではない。

TELは、2020年に配備された小数点以下2桁のERC-20から、小数点以下18桁の複数チェーン対応ガス資産へ移行する計画で、開始予定日は2026年9月24日だ。その歩みにはスイスの協会、認可を受けた通信事業者の検証者、企業のウォレット・送金サービス、Nebraska州の銀行が関わる。ただし、TELを持つだけで会社や銀行の資産への請求権が生じるわけではない。

THORChainはRUNEを担保として預けるノードと共同署名で管理する保管庫により、異なるチェーンの元の資産を交換する。この伝記はRUNEの決済・セキュリティ上の役割を追い、2021年のルーター攻撃、2025年のTHORFi債務不履行、2026年のGG20保管庫の奪取が設計をどう変えたかを検証する。

Vision（VSN）は、BitpandaのBESTとPantosに所定比率で提示された後継資産で、自主移行は今も続く。最初の保有者投票は年間発行目標を約2.5%へ下げたが、財団の資金運用や未稼働のVision Chainまで保有者に委ねたわけではない。

1inchは取引経路の探索から始まり、署名式の指値注文とFusionのリゾルバー競売を加えた。ソフトウェアと権限は別に考える必要がある。1INCHはガバナンスの投票力を生むが、ルーター、財務資金、インターフェース運営者、リゾルバー事業を所有する権利ではない。

AWE NetworkはSTP Networkを引き継いだ名称である。STPTはEthereumから送付し、Base上の別契約のAWEを請求する1:1手続きで移行した。現在は自律AIエージェント世界向けのシミュレーション基盤を掲げ、AWEは委任後の投票力を持つ一方、アップグレード、移行請求、インターフェースには別の管理権限が残る。

SynthetixはHavvenとして誕生し、SNXをSynthの共有債務プールを支える担保へ変え、V3でリスクを複数の区画に分けた。その後、債務管理を420 Poolへ委ね、SIP-423によってsUSDの廃止へ進んだ。現在のSNXはEthereumメインネットの無期限先物取引所と結び付いているが、保有するだけでSynthの償還権や確定した手数料受領権を得られるわけではない。評議会の署名、pDAOによる更新権限、未完成の新ステーキング契約が、現時点の統制範囲を示している。

SOSOはEthereumで10億枚が発行され、BaseとValueChainにも展開されたトークンである。SoSoValueの調査端末やSSIの準備資産に対する持分ではない。Ethereum版は3-of-4 Safeが停止・更新できる一方、公開規約はSOSOの法的発行者や償還権を特定していない。

CAPは、Capの保証付き信用プロトコル向けに発行された固定供給100億枚のガバナンストークンであり、償還可能なcUSDや利回りを受け取るstcUSDとは別の資産である。現行のトークノミクスは、ガバナンス権を段階的に導入し、プロトコル収益を裁量的な買い戻しに使う方針を示すが、各保有者に手数料や準備資産、運営会社への請求権を自動的に与えるものではない。

Meteoraは自社の流動性プールでMETを配布し、その後ポイント制度を手数料収入に基づく紹介ステーキングへ切り替えた。MercurialとFTXの経緯、物議を醸したローンチ、DLMM収入の配分をめぐる選択を追う。

Fluidは、旧INSTトークンとInstadappチームが発展させた現在のブランドである。従来のDeFi Smart Accountは、別の製品・コントラクト群として存続している。トークンのアドレスは移行しておらず、オンチェーン上のシンボルもINSTのままだ。投票、プロキシの管理、買い戻し、法的権利には、それぞれ異なる適用範囲がある。

edgeXは、2026年8月3日にV1の移行予定を公表した時点でV2の取引が始まっていたデリバティブ取引所だ。EDGE Stackは後続の構成を提案する。Ethereum版EDGEの初期供給は固定でも実装は更新でき、自己保管にもシーケンサー、オラクル、操作画面、財団への依存が残る。

Kaminoは集中流動性の自動化から始まり、別々のSolanaプログラムで貸借、管理ボールト、レバレッジを重ねた。KMNOは固定ミントと季節配布を持ち、ステーキングは報酬・投票力を増すが、キュレーター、Risk Council、管理者、アップグレード権限も製品を動かす。

DeriveはLyraのオプションAMMから、OP Stackロールアップ、オンチェーン証拠金プロトコル、企業運営の注文板を組み合わせたデリバティブ基盤へ広がった。DRVはLYRAを1対1で引き継いだが、ガバナンス権はstDRVへのステーキングで生じ、株式や償還請求権ではない。マッチャー、デプロイ許可型シーケンサー、外部オラクル、ブリッジ、アップグレードは別々の統制面である。

Cortex ProtocolのCXは、SYNから移行するために発行されたマルチチェーンのトークンで、1 SYN＝5.5 CXの比率で双方向に無期限交換できる。PoWチェーンのCTXCとは別物である。総配分は1,646,590,000 CXで、発行権限を持つコントラクトが供給を管理する一方、エージェント利用料へのCX使用については公式文書の記述が食い違っている。

Magma FinanceはSuiでCLMM、ALMM、PropAMMへと流動性設計を広げてきた。MAGMAは小数点以下9桁のコイン0x9f854b3ad20f8161ec0886f15f4a1752bf75d22261556f14cc8d3a1c5d50e529::magma::MAGMAで、同名のMantleプロジェクトとは異なる。10億枚の発行後にTreasuryCapの追加発行権限は凍結されたが、DEXの管理・更新権限は残る。公開SDKではve(3,3)投票と報酬分配のパッケージIDを確認できない。

WEMIXは、Wemade Treeが2019年に発表したブロックチェーンゲーム基盤からWEMIX3.0のネイティブコインへ成長した。MIR4、2022年のメインネット移行と流通量開示問題、2024年のBrioche焼却、2025年のPLAY Bridge流出が、利用者の信頼対象を次々に変えた。

BinaryXは先に立ち上げたFour.memeの名を採用し、同名トークンとの混同を避けるため、予定していたFOURをFORMに改めた。BNXとの1対1交換は2025年3月にBinanceで完了したが、現在のミーム発行サイトとRWA紹介サイトは、トークンが結び付く事業を異なる形で描いている。

NXMは、ブロックチェーン上で裁量に基づく補償を行う相互組織Nexus Mutualの会員限定Ethereumトークンだ。資本提供、補償の引受、運営上の意思決定をつなぐが、供給は変動し、償還には制約がある。請求は人が審査し、自由に取引できるwNXMとは権利が異なる。

DYDXはCosmosベースのdYdX Chainでガス、ステーキング、ガバナンスに使うネイティブ資産で、EthereumのethDYDXとは別物だ。2025年6月13日以降、バリデーターは一方向ブリッジの新しいイベントを認識しない。現在の純収益のうち、バリデーターと委任者へ報酬を配るモジュールに向かうのは15%である。

Wrapped Mは2024年、DeFiの会計問題を解くためにM0が作った。残高が増えるMを包み、小数点以下6桁の固定残高トークンへ変換する。2026年7月31日の更新は同じEthereumプロキシを残したまま、変換をSwapFacilityへ集約し、停止・凍結・強制移転の権限を加えた。wMはラッパーが保有するMに対応するトークン残高を記録する。ただし、保有だけでMへの直接変換権限やオフチェーン担保への請求権が生じるわけではない。

Lista USD（lisUSD）はHelio ProtocolのHAYを改名したBNB Chainステーブルコインである。担保債務としてミントされ返済で焼却され、ドル目標は銀行ドル請求ではなく担保、オラクル、清算、市場に依存する。

0xはEthereumの注文中継から、公開決済コントラクト、ZeroExのAPI、Matchaへ発展した。実行経路がAssetProxyからSettlerへ変わる間も、10億枚のZRXコントラクトは同じままだ。ステーキング、共同資金の投票、企業サービスの変更にはそれぞれ別の権限がある。

AnvilはERC-20担保を信用状と期間型担保プールに予約するEthereumプロトコルである。ANVLはこれらの商品と別のガバナンストークンで、パラメーターや更新への投票に使われるが、受益者の受取資産、預入者の担保、プール持分そのものではない。現行v2の供給量は1,000億枚で固定されている。 現行文書は受取額全額を保証する一方、配備済みv3コードには手数料支払い後に受益者が額面未満しか得られない支払不能経路がある。

MAG7.ssiは「マグニフィセント・セブン」株のラッパーではなく、Base上の7暗号資産指数トークンだ。月次ルール、WLP限定のミントとバーン、カストディ経路、アップグレード可能な権限がエクスポージャーを決める一方、公開資料は各準備資産への直接所有権を確立していない。

RSRは供給量が固定されたEthereumトークンで、預け先により機能とリスクが変わる。特定のYield DTFへ預託すると、その担保損失を最初に吸収する資本となり、通常はそのDTFの議決権も得られる。担保の償還経路を持つのは流動RSRではなくRToken保有者である。

GMXはXVIXとGambitのコミュニティーから生まれ、無期限先物プロトコルへ発展した。複数資産を共有していたV1のGLPプールは2025年7月に新規流動性の受け入れを終了し、V2は市場別のGMプールでリスクを分けた。それでも、署名型オラクル、実行者、タイムロックの権限、条件付きのGMX買い戻しは重要な管理点として残る。

Yearnは一つの自動利息口座ではなく、個別に展開された利回り金庫の集合である。その仕組みはv1のコントローラーから、v2の複数戦略と債務管理、v3の役割別に管理されるERC-4626型金庫へ進んだ。YFIのガバナンスは人とコントラクトへ権限を割り当てるが、損失、出金条件、法的権利は金庫ごとに異なる。

DeXeは、2020年のEthereum販売契約から、BNB Chain上のDAOで使う投票資産と、複数チェーンに対応するDAO構築基盤へ発展しました。元のトークン、Wormholeを介した表現、更新可能な契約群、DAO Studio、スイスの協会は、それぞれ異なる権限を担います。

Felix feUSDは、HyperEVM上で担保ごとのトローブ（Trove）から発行され、HyperCoreのスポット市場にも接続される過剰担保型の債務トークンだ。1ドル付近を保つ仕組みは償還、清算、安定化プール（Stability Pool）に支えられる一方、AdminControllerの権限保有者は各担保部門の重要設定を変更できる。

CoW Protocolは署名済みインテントをバッチ化し、担保を置くソルバーが決済案を競う。COWはDAO判断とソルバー担保に使えるが、スワップ収益請求権ではない。vCOWは権利確定分を1:1交換し、マルチシグと更新可能なソルバー許可リストが投票を運用へ移す。

Orcaは、Solanaで取引価格の周辺に流動性を集めるWhirlpoolsを育てた。2025年の保有者投票はORCAを2,500万枚焼却しxORCAを進める一方、更新可能な中核プログラムの管理を初期開発チームへ戻した。この決定は投票権と実行鍵の違いを映す。

CYDXは、Optimism上で旧Synthetix Perps V2を利用するCyberDEXに付随した、Ethereum上の固定供給トークンである。取引の流動性や手数料を受け取る権利はCYDXに組み込まれていない。市場を支えるのはsUSD、SNXステーカー、Pyth／Chainlink、キーパーであり、公開されたCyber Walletの実行ロジックは一つのEOAが今も更新・停止できる。

o1.exchange（O）は、ノンカストディアル型のオンチェーン取引ターミナル兼DEXアグリゲーターで使われる、供給量固定のERC-20ユーティリティトークンです。Baseコントラクトの最大供給量は1,000,000,000 O、小数桁数は18です。プロジェクト文書が示す用途は手数料割引、機能へのアクセス、取引ポイントの配分であり、持分や保証された金融収益ではありません。

Velvetは、自己管理型の取引とポートフォリオ運用ボールトを提供する基盤です。BNB Chain上で供給量が固定されたVELVETトークン、アップグレード可能なveVELVETロックコントラクト、各運用者が管理するボールト持分は、それぞれ別の仕組みです。

LABは、利用者自身が資産を管理する取引画面LAB Terminalに結び付いたBNB Smart Chain上のトークンだ。トークン契約には追加発行や残高凍結の機能がない。一方、手数料、紹介報酬、エアドロップ、取引経路と買い戻しは、The Lab Management Ltdや外部サービスの運営に左右される。

HDXはチェーン移行と改称を越えて資産ID 0を保った。その後、統治は計画上限を65億へ削り、未発行配分の大半を財務へミントし、GIGAHDXは投票・収益・清算リスクを一つにした。

Kinetiq（KNTQ）は、Hyperliquidのステーキング事業でガバナンスと収益配分を担うと説明される、供給量が固定されたトークンである。委任したHYPEを表す受領証トークンのkHYPEとは異なる。

CHIPはGPU信用システムに投票するため生まれましたが、支配権は複数の台帳と組織に分かれます。Arbitrumに100億枚の正規供給、Governor、タイムロック、sCHIP保管庫があり、EthereumとBaseにはブリッジ表現があります。信用政策を投票で決めても、ブラックリスト、停止、更新は特権ロールに残ります。

xDAIはGnosis Chainの小数点以下18桁のネイティブ・ガス資産で、現在はEthereumのUSDS/DAI経路を裏付けにブリッジが発行・焼却する。1バリデーター1 GNOのステーキング資産とは別で、交換性は4-of-7リレーと更新可能な8-of-15ガバナーに依存する。

BRはBedrockのマルチアセット・リステーキング製品群を囲むガバナンス兼ユーティリティトークンであり、担保の受領証ではない。10億枚という公表値、BNB正本コードの上限なきmint権限、ブリッジのマルチシグ、説明が揃わないveBR移行が物語の軸になる。

fxSAVEは、fxUSDとUSDCで構成されるStability Poolの持ち分を包むERC-4626トークンである。連動価格の防衛と報酬の再投資が収益源となる一方、退出手順、手数料、実装更新はプロトコルの管理下にあり、固定利回りはなく、法的な預金保護は確認した資料では特定できなかった。

DOLAは同じEthereumトークンを使い続けたが、Inverse Financeは2022年の二つのオラクル事故を受け、その周囲の融資構造を作り直した。現在はFiRMがDOLA債務の大半を生み、USDS PSMと認可済みFedが補助的な供給経路を担う。

Pharos（PROS）は、チェーンID 1672のPacific Mainnetでガス代、ステーキング、ガバナンスに使われるネイティブコインである。MiCAR文書には、初期供給1,000,000,000 PROS、将来のステーキング報酬用発行、契約上の段階的解除、財団による主要システム設定の管理権限（Admin）が記されている。PROSは株式、利益分配、実世界資産（RWA）の所有権を与えない。

正確なStellarとBSC資産を固定し、DRSから2026年PayFi構想まで、供給、ブリッジ会計、ガバナンス、運営権限、保有者権利を検証する。

BRZは、民間企業による準備金と償還の約束を、複数のチェーンで送れるトークンにした。銀行のレアルと発行済みのBRZは、どの資料で結びつけられるのか。発行と償還を担う関係者から、その仕組みをたどる。

Berachainは安全をBERA、流動性報酬をBGTに分けて始まった。2026年7月の文書上のWBERA移行後も、検証者への預入とsWBERAの奨励金競売は別の選択である。HONEYは8月、移行操作なしにBera USDへ改称した。

ThresholdのTはKeepとNuCypherの統合から生まれ、委任投票、運営者による担保の預け入れ、tBTC手数料の免除枠を担う。Bitcoinへの償還は別資産のtBTCの機能であり、実行を遅延させる契約や、九つの署名アドレス中六つの承認を要する委員会の多重署名ウォレットにも管理権限が残る。

PONSはRobinhood ChainのPons V1で発行され、文書上は卒業済みとされる10億枚固定トークンです。トークンの追加発行・凍結・更新機能と、変更可能な手数料による買戻し方針は別問題です。V2の買戻し分は段階的に支払われます。調べた資料では、PONS保有者の手数料分配・ガバナンス・持分・償還の権利は確認できません。

UPはUSDu・sUSDuとは別の、供給量10億枚のUnitasマルチチェーン・エコシステムトークンである。ガバナンスとsUPは計画段階で、現行のステーブルコイン運営はUnipay Labsと特権ロールが担い、UP保有者に償還権や収益請求権はない。

Flying TulipのFTは、5つのチェーンを移動する初期発行上限100億枚のトークンである。一次販売の参加者にはFTと拠出資産をまとめたftPUT NFTが渡され、そこに残るFTだけが同じ資産を比例返還する仕組みを持つ。ウォレットへ引き出したFTや市場で買ったFTにはこの出口が付かないため、トークンとNFTの権利を分けて読む必要がある。

CapricornのAPRは、aPrioriがMonadのブロック生成、注文フロー、リキッドステーキングを研究した後に登場した。10億枚で始まったトークンは三つのチェーンに広がるが、預けたMONを裏付けとする金庫持分は別資産のaprMONである。

Venusは価格・オラクル・会計の失敗を重ね、一つのBNB Chain貸付市場を、分離プールと停止権限、ガバナンスによる修復の仕組みへ作り替えた。

Sushiは2020年8月にUniswap V2のコードから始まり、流動性プール、取引経路の集約、チェーン間交換を提供する取引所へ成長した。Ethereum上のSUSHIは報酬と文書に定められた投票に使われ、会社持分や固定の償還権を与えるものではない。

ETHGasはKevin Lepsoeのチームが作るEthereumブロックスペース市場で、GWEIは別に設計されたETHGas Foundationのガバナンス・トークンである。市場はホールブロックとプリコンファメーションをETHで決済する。GWEIをロックすると期間加重の譲渡不能veGWEIと週次インセンティブの取り分を得る。

SparkはMaker系レンディング市場から、DeFi、中央集権型の取引相手、実物資産へ資本を配る仕組みに広がった。SPKは投票とステーキングを加えたが、提案は審査とSkyの執行系を通り、Skyには緊急時の追加発行権限が残る。

InfiniFiは2025年5月27日に限定公開し、6月3日にEthereumの一般提供へ進んだ。USDCを預けて得るiUSDは、運用される貸借対照表への受領証である。収益はsiUSDまたはロック型liUSDへ移して初めて分配され、選択によって退出速度と損失負担の順序が変わる。

BIMは2022年のPolygon上の3億1,400万枚の資金調達構想から始まり、2024年のDAO再編で供給を削減し、現在はBase上の3,000万枚固定トークンとなった。DeFi経路を束ねる製品と投票・報酬は、BVI運営会社の所有権ではない。

Ampは、ブロックチェーン決済の確定前に加盟店へ支払保証を与えるというFlexaの課題から生まれた。2020年にFlexacoinを置き換え、現在はAnvilを使うFlexa Capacity v3の担保となる。Anvilの統治トークンANVLとは別物である。

VVS Financeは2021年11月、Cronosメインネットとほぼ同時に始まり、私募なしの大量発行とファーム報酬で新チェーンへ流動性を集めた。xVVSは後に取引手数料の一部をステーカーへ回し、V3は全価格帯の受動的流動性を選択レンジへ変えた。未解決なのは供給量である。現行文書は上限100兆とするが、実際のtotalSupplyは101.636兆だった。