EUTBL은 유로화 암호자산처럼 보이지만 가장 강한 권리는 ERC-20 인터페이스 바깥에 있다. 이 토큰은 SICAV 기명식 주식의 DLT 형태다. 보유자는 펀드에 대한 비례적 권리를 갖고, 승인 주소 사이에서만 이전하며, 영업일 마감과 예외적 환매 게이트가 있는 펀드 절차로 현금을 돌려받는다.
SPIKO SICAV는 2024년 4월 5일 승인을 받고 5월 15일 설립됐다. EU T-Bills 하위펀드는 FR001400ODL1로 식별되는 유로화 주식을 발행한다. 투자설명서는 지원 퍼블릭 DLT에 기명식 주식을 올리고 토큰이 이를 기술적으로 나타낸다고 쓴다. EUTBL은 토큰 계약이 별도로 만들어 낸 유로 청구권이나 스테이블코인이 아니라 블록체인 인프라로 기록한 법적 펀드 주식이다.
법적 권리는 분명하지만 과장하기 쉽다. 각 주주는 보유 수에 비례해 UCITS 자산에 대한 권리를 갖고 주당 1표를 행사한다. 포트폴리오는 SICAV와 수탁 구조 안에서 공동으로 보유된다. 보유자가 특정 프랑스·독일 국채를 골라 자신의 별도 재산이라고 주장할 수 있는 구조는 아니다.
Spiko는 만기 6개월 미만인 핵심 유로존 국가의 단기국채, 주로 독일과 프랑스 물량에 접근하는 상품으로 소개한다. 현행 투자설명서는 운용사에 더 넓은 도구를 준다. 유로존 정부가 발행한 유로화 채권과 머니마켓 상품에 순자산의 최대 100%를 넣을 수 있고, MMF 특례에 따라 한 회원국의 여러 발행물에 집중할 수도 있다.
하위펀드는 역레포를 이용하고 정해진 한도 안에서 결제용 현금을 둘 수 있다. 이런 상품은 EUTBL을 은행예금으로 바꾸지 않으며 레포 담보가 보유자의 개별 소유물이 되지도 않는다. CACEIS Bank가 펀드 자산을 보관하고 Twenty First Capital이 허용 범위 안에서 투자 대상을 정한다.
목표는 권장 최소 1주 뒤 비용 차감 후 복리 €STR 수준 이상의 성과다. 약속은 아니다. KID는 투자자가 투자액 전부의 손실을 감당할 수 있어야 한다고 적고, 투자설명서는 금리·공공 발행자 신용·거래상대방·운영·DLT 장애가 NAV를 낮출 수 있다고 밝힌다.
2026년 투자설명서는 Ethereum, Polygon PoS, Arbitrum One, Starknet, Base, Etherlink, Stellar, Solana를 명부용 DLT로 열거한다. 투자자는 청약 때 지원 네트워크를 고르지만 지갑은 먼저 승인을 받아야 한다. 이전은 법적 효력이 있는 장외 주식 거래이며 상대 주소도 허용목록에 있어야 한다. 잔액이 공개된다는 사실과 누구나 보유할 수 있다는 뜻은 다르다.
Spiko가 공개한 EVM Token 코드는 운영 경계를 구체적으로 보여준다. 권한 호출자는 민팅·소각·일시정지·재개·소유권 재설정과 UUPS 구현 업그레이드를 할 수 있다. 전송 훅은 Permission Manager를 통해 송신자와 수신자를 모두 검사한다. 코드는 역할의 기능을 보여주지만 검토한 공개 자료만으로는 각 체인 배포본의 현재 역할 보유자를 모두 독립 확인할 수 없다.
CACEIS Fund Administration은 적용되는 프랑스 영업일마다 공식 NAV를 계산한다. 최신 투자설명서의 파리 마감은 오전 11시 30분이고 이후 주문은 다음 영업일로 넘어간다. 예외적 시장 사건이 생기면 실행 NAV가 재산정될 수 있다. 누적 수익은 주당 가치에 들어가며 고정된 일일 쿠폰으로 지급되지 않는다.
같은 투자설명서는 순환매 요청이 자산의 10%에 닿고 주주 이익을 위해 필요할 때 환매 게이트를 허용한다. 미실행분은 이월되며 적용 기간은 3개월 동안 NAV 20회, 최장 1개월로 제한된다. 적격 전자화폐 토큰 결제는 선택 사항이고 지연·중단되거나 자금세탁방지 사유로 거절될 수 있어 ‘지갑에서 즉시 유로로 전환 보장’이라고 설명할 수 없다.
비용도 두 층이다. Spiko는 현재 연 0.25% 운용보수를 표시하지만 구속력 있는 비용표는 세금 포함 운용보수 최대 0.30%와 운영·기타 서비스 최대 0.10%를 허용한다. 청약·환매 수수료는 없음으로 적혀 있어도 네트워크 거래비는 투자자가 부담하고 지갑 복구에는 부가세 별도 최대 500유로가 부과될 수 있다.
Twenty First Capital은 운용회사이자 위탁 운용사다. CACEIS Bank는 자산 보관, 현금흐름 감시와 운용 결정의 적법성 점검을 맡는 독립 수탁·보관기관이고 CACEIS Fund Administration은 회계·사무관리 기관이다. Spiko Finance는 주식을 판매하고 주주명부를 통제하며 청약·환매 주문을 집계한다.
이 분업은 Spiko 화면이 멈췄을 때 의미가 있다. KID는 상품 자산이 운용회사와 분리되고 수탁기관에서도 법적으로 분리된다고 설명하며, Spiko는 운용사를 통해 주문할 수 있다고 밝힌다. 그렇다고 국가 신용·시장·거래상대방·운영 위험까지 없어지는 것은 아니다. EUTBL의 특징은 토큰이 기관을 없앤다는 데 있지 않고 토큰 뒤에 법적 주식이 남는다는 데 있다.
투자설명서는 SPIKO SICAV 설립 전에 프랑스 규제 승인을 받았다고 기록한다.
SPIKO SICAV가 99년 존속기간으로 설립되고 EUTBL은 EU T-Bills 하위펀드의 유로화 주식이 됐다.
투자설명서는 CACEIS Bank가 청약·환매 결제용 전자화폐 토큰 보관 인가를 받았다고 기록한다.
핵심정보문서는 위험등급 1, 권장 보유 1주와 원금 비보장을 함께 제시했다.
현행 투자설명서에 8개 DLT 명부, 파리 11시 30분 마감, 전자화폐 토큰 결제와 10% 환매 게이트가 담겼다.
마지막 근거 검토: 2026-09-04
Spiko EU T-Bills Money Market Fund(EUTBL, ISIN FR001400ODL1)는 유로 준비금형 스테이블코인이 아니라 프랑스법상 UCITS 하위펀드의 유로화 주식이다. 투자설명서는 이를 단기 변동순자산가치(VNAV) 머니마켓 펀드로 분류한다. 각 토큰은 승인된 퍼블릭 DLT에 주주명부를 기록하는 기술적 형태다.
주주는 보유 주식 수에 비례해 UCITS 자산에 대한 권리와 주당 1표를 갖는다. 다만 권리의 대상은 공동 운용되는 펀드다. 지갑이 특정 독일 국채, 프랑스 국채 또는 레포 담보의 개별 소유권을 받는 것은 아니다. Twenty First Capital이 운용하고 CACEIS Bank가 자산을 보관하며 CACEIS Fund Administration이 사무관리를, Spiko Finance가 DLT 명부와 주문 집계를 맡는다.
EUTBL은 규제 펀드의 법적 경계를 유지하면서 유로 머니마켓 주식을 지갑과 스마트계약 흐름에 연결한다. 권장 최소 보유기간 1주를 기준으로 비용 차감 후 복리 €STR 수준 이상의 성과와 자본 보존을 목표로 한다.
‘T-Bills’라는 이름은 전략을 짧게 설명하지만 투자설명서의 허용 범위는 더 넓다. 유로화 표시 국채·머니마켓 상품, 환매조건부 거래와 제한된 현금이 정해진 조건 아래 포함될 수 있다. 원금과 지수 대비 성과는 보장되지 않는다.
가입이 승인된 투자자는 기명식 주식을 청약하면서 주주명부에 사용할 지원 DLT를 고른다. 보유와 이전 모두 허용목록에 오른 주소만 가능하다. 공개된 EVM 코드는 권한 역할에 민팅·소각·일시정지·소유권 재설정·업그레이드 기능을 준다. 이 구조는 명부를 무허가형으로 만들지 않는다.
포트폴리오는 프랑스 영업일에 NAV를 산정한다. 2026년 9월 1일 투자설명서에 따르면 Spiko Finance는 파리 시각 오전 11시 30분까지 들어온 주문을 집계하고, 예외적 시장 사건에 따른 재산정 가능성을 둔 직전 공시 NAV로 실행한다. 이후 주문은 다음 영업일로 넘어간다. 수익은 고정 쿠폰이 아니라 NAV에 누적된다.
환매는 토큰 1개를 언제나 1유로로 바꾸는 약속이 아니라 규제 펀드 주문이다. 예외적 상황에는 운용사가 10% 환매 게이트를 작동시켜 미실행분을 이월할 수 있다. 은행송금 결제가 가능하고, 적격 전자화폐 토큰 결제는 지연·중단되거나 자금세탁방지 사유로 거절될 수 있다.
그렇다. 투자설명서는 DLT 토큰이 기명식 주식을 기술적으로 나타낸다고 명시한다. 주주는 UCITS 자산에 대한 비례적 권리와 주당 1표를 갖지만 특정 국채의 개별 소유권을 갖지는 않는다.
Spiko는 핵심 유로존 국가, 주로 프랑스와 독일의 단기국채 전략으로 설명한다. 법적 운용 범위는 더 넓어 유로존 정부의 유로화 채권·머니마켓 상품, 역레포와 제한된 현금을 투자설명서 조건 안에서 허용한다.
아니다. EUTBL은 수익누적형 VNAV 펀드 주식이라 NAV가 오르거나 내릴 수 있다. 원금은 보장되지 않으며 목표도 고정 1유로 페그가 아니라 비용 차감 후 복리 €STR와 비교된다.
투자설명서는 모든 투자자를 대상으로 하되 U.S. Person을 제외한다. 실제 가입과 법적 제한이 적용되며, 주식은 허용목록에 등록된 지갑끼리만 보유·이전할 수 있다.
아니다. NAV와 주문 처리는 영업일과 마감 시각을 따른다. 예외적으로 10% 환매 게이트가 적용될 수 있고 전자화폐 토큰 결제는 지연·중단·거절될 수 있으며 은행 결제가 대체 수단이다.
Twenty First Capital이 운용하고 CACEIS Bank가 펀드 자산을 보관하며 CACEIS Fund Administration과 Spiko Finance가 사무관리·명부·주문을 나눠 맡는다. 투자설명서는 운용 0.30%, 운영·기타 서비스 0.10%의 상한을 두고 Spiko는 현재 운용 0.25%를 표시한다.
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