f(x) Protocol fxUSD

CoinGecko 자산은 0x085780…d8f6의 이더리움 fxUSD다. 2023년 8월 V1은 가변 레버리지 토큰 쌍의 안정 트랜치를 감쌌고, 약 16개월 뒤 V2는 fxUSD를 유지한 채 레버리지 쪽을 고정 배율 xPOSITION으로 바꿨다. V2.1에는 sPOSITION이 더해졌다. rUSD는 0x65D72…7D18의 별도 LRT 상품으로 남았다.

f(x)는 담보 가치 한쪽과 fxUSD 및 레버리지 포지션 가치 다른 쪽을 등식으로 묶는다. 롱을 열면 담보와 플래시 유동성이 xPOSITION을 만들고 fxUSD가 부채로 생긴다. 숏은 fxUSD를 잠그고 short-pool 구조에서 익스포저를 빌린다.

이 등식은 내부 지급능력을 설명한다. 은행에 1달러가 있거나 fxUSD 소유자가 f(x) Treasury를 청구한다는 뜻이 아니다. 실제 권리는 프록시 계약이 허용하는 시장·오라클 가격·최소 수령량을 거치는 상환이다.

사용자는 V2 Stability Pool에 fxUSD나 USDC를 넣을 수 있다. 풀은 페그 주변에서 두 자산을 교환하고 담보 수익·포지션 수수료·Aave 수익·FXN 방출을 받는다고 설명된다. 모두 변동 가능한 거버넌스 배분이므로 표시 APY는 확정 이표가 아니다.

롱이 리밸런싱 선에 닿으면 keeper가 풀의 fxUSD로 부채 일부를 태우고 담보를 받아 fxUSD 또는 USDC로 되판다. 예치자는 수수료를 낳는 안정화 장치의 재고도 제공하는 셈이다.

Liquidation Brake는 첫 임계치에서 전부 닫는 대신 목표 레버리지로 낮춘다. 거래가 실패하거나 가격이 더 움직이면 하드 청산이 남은 부채를 닫는다. 레버리지는 여전히 포지션 자본을 소진할 수 있다.

그다음 공개 손실 순서는 Reserve Fund를 사용한다. 이 기금이 못 메운 부족분은 생존 레버리지 포지션에 나뉜다. 총 담보비율이 100% 아래면 동작을 멈추고 프로토콜 자산을 투입할 수 있다.

이 순서는 fxUSD를 레버리지 청구보다 경제적으로 앞세우지만 보장은 아니다. Keeper 가동, DEX 체결, 담보 유동성, 오라클이 공식과 결과 사이에 놓인다.

FxUSDPriceOracle은 Curve EMA와 Chainlink USDC/USD를 읽고 오래된 Chainlink 값을 거부한다. DEFAULT_ADMIN_ROLE은 Curve 풀과 상·하단 페그 편차를 바꾼다. PoolManager 관리자는 풀 등록·용량·rate provider·무허가 청산 임계치·자산 전략을 조정한다.

EMERGENCY_ROLE은 PoolManager를 정지·재개한다. 공식 멀티시그 문서는 기술·국고 작업을 6서명 임계치의 0x26B2…BbF에, 정지 권한을 별도 emergency Safe에 둔다.

배포 기록은 fxUSD·오라클·핵심 관리자를 프록시로 보여 주고 2025~2026 업그레이드가 같은 fxUSD 주소를 재사용한다. 감사는 특정 버전만 다룬다. 라이브 페이지의 wstETH+WBTC, FAQ의 stETH 단독, V1 문서의 stETH/frxETH가 충돌하므로 현행 준비시장은 온체인 질문으로 남는다.