Lido DAO

Lido는 2020년 12월 여러 사람의 ETH를 모아 Ethereum Beacon Chain 검증에 참여하는 서비스로 출발했다. 예치자는 32 ETH를 준비해 검증자를 직접 운영하는 대신 stETH를 받았다. stETH는 공동으로 예치한 ETH의 지분을 나타내며, 오라클 보고에 보상과 벌점, 수수료가 반영될 때 잔액이 바뀐다.

wstETH는 리베이스를 처리하지 못하는 시스템을 위해 같은 경제적 포지션을 포장했다. 지갑 수량은 그대로 있고 각 단위가 환산되는 stETH 수량이 움직인다. 두 번째 검증자 잔액이나 별도 풀 청구권이 아니다.

LDO는 두 영수증 밖에 있다. DAO 출범 때 10억 개가 발행됐고 현재 탐색기에도 같은 총량이 기록돼 있다. 투표에 맡긴 LDO에 비례해 가중치가 생기지만, 검증된 MiniMe 토큰은 권한형 발행 함수를 가진 Aragon TokenManager의 통제를 받는다. 따라서 10억 개는 출범과 현재 공급량이지 불변 상한이 아니다. LDO는 ETH 출금 대기열에 들어가지 않고 프로토콜 보상이 생겼다고 자동 증가하지도 않는다.

2021년 배분은 DAO 재무고 36.32%, 투자자 22.18%, 검증자·서명자 6.5%, 초기 개발자 20%, 창립자·미래 직원 15%였다. 이는 기원과 권리 확정을 설명할 뿐 현재 주소 분포가 아니다. 이전과 재무 프로그램 이후 집중도는 온체인에서 새로 측정해야 한다.

2026년 8월 NEST가 새 재무 경로를 열었다. DAO가 정한 조건에서 잉여 프로토콜 수익으로 LDO를 사고, 출시 모드에서는 매입 토큰을 DAO 재무고로 보낸다. 재무고 재고와 시장 수요에는 영향을 줄 수 있지만 지갑에 수익을 배분하거나 모든 매입분을 소각하거나 가격 하한을 보장하지 않는다.

Lido V2는 2023년 5월 15일 Staking Router와 프로토콜 출금을 가동했다. 보유자가 stETH나 wstETH를 선착순 출금 계약 WithdrawalQueue에 맡기면 양도 가능한 unstETH NFT를 받는다. 요청은 취소할 수 없다. 충분한 ETH를 확보한 뒤 오라클 보고로 출금이 확정되면, NFT 보유자가 ETH를 청구하고 해당 출금 포지션은 소각된다.

확정 시점은 버퍼 유동성, 검증자 퇴장, Ethereum 대기열에 달렸다. 벌점이나 검증 지분 삭감이 있으면 요청 시점의 기대보다 낮은 비율로 정산될 수 있고, 대기 중인 포지션은 양의 스테이킹 보상을 더 받지 않는다. 2차 시장 매매가 더 빠른 것은 다른 매수자가 토큰과 가격 위험을 넘겨받기 때문이다.

Core 라우팅과 V3 볼트는 함께 작동한다. Staking Router는 공동 예치를 등록 모듈에 배분하고, 각 stVault 소유자는 자기 운영자와 설정을 고른다. Hash Consensus가 위원회 보고를 모으고 AccountingOracle이 회계와 출금 확정을 적용하며 ValidatorsExitBusOracle이 검증자 퇴장 요청을 보고한다. VaultHub와 DAO 한도가 외부 지분을 같은 stETH 공급량에 연결한다.

2026년 1월 30일 Lido V3가 두 번째 경로를 열었다. stVault는 분리 보관된 초과 담보 ETH를 보유하고 VaultHub를 통해 외부 stETH 지분을 발행할 수 있다. 볼트 소유자는 운영자·수수료·위험 설정을 고르고 자기 볼트의 발행·상환·예치·퇴장을 관리한다. 그렇다고 Core 예치 자산의 수탁권이나 일반 LDO 투표권을 얻는 것은 아니다.

LDO 투표는 수수료를 정하고 모듈을 설치하며 업그레이드와 재무 정책을 승인한다. Easy Track은 범위가 정해진 실행 모듈로 사전 승인한 일상 작업을 처리한다. 권한 있는 주체가 제안을 시작하고 72시간이 지나면 실행할 수 있지만, 전체 LDO 공급량의 0.5%가 반대하면 거부된다. 대기시간이 끝난 뒤에도 실제 실행 전까지는 반대할 수 있다. 투표 부담을 줄인 만큼 보유자가 제안을 계속 살피는 일이 안전 조건으로 남는다.

2025년 7월 활성화된 Dual Governance는 stETH 보유자의 반대를 집행 경로에 넣었다. stETH, wstETH, unstETH 보유자가 포지션을 별도 계약에 맡기고 충분한 지지가 모이면 실행 대기시간이 늘어난다. 더 높은 기준에 도달하면 문제의 제안이 실행되기 전에 집단 탈퇴 절차로 이어진다. 이는 지연과 탈퇴의 권리이지, stETH로 LDO 매개변수에 투표하는 권리는 아니다.

Lido 핵심 시스템은 DAO Agent가 관리자로 지정된 업그레이드 가능 프록시를 쓴다. DAO는 거버넌스를 거쳐 구현체와 특권 역할을 바꿀 수 있다. V3에는 VaultHub와 외부 지분 한도가 더해졌다. 볼트 소유자는 자기 볼트 경로를 관리하지만 공통 프로토콜 한도와 연결 해제·업그레이드는 DAO 관리 아래 있다.

긴급 역할은 더 좁다. CircuitBreaker 위원회는 지정된 계약을 한 번, 제한된 기간 동안 일시 중단할 수 있지만 그 권한만으로 다시 가동하거나 자금을 관리할 수 없다. Deposit Security 참여자는 악성 예치 정보가 나타나면 새 예치를 멈출 수 있다. Dual Governance의 긴급 다중서명 지갑은 정해진 장애 경로만 다룬다. 이들을 하나의 보안 관리자로 묶으면 서로 다른 정족수, 권한의 한계, 대응 절차를 놓치게 된다.