Aave

En noviembre de 2017, ETHLend, el proyecto de Stani Kulechov, vendió LEND para financiar un sistema de préstamos entre pares. Aave Labs describió después aquella venta como una captación de 16,2 millones de dólares. Es una cifra retrospectiva de la empresa, no el resultado de una auditoría independiente de la recaudación.

El diseño inicial exigía que prestamistas y prestatarios encontraran condiciones compatibles. Durante el mercado bajista de 2018–2019, el equipo adoptó Aave —«fantasma» en finés— y sustituyó las órdenes bilaterales por liquidez compartida. V1 concretó el cambio en enero de 2020: los depositantes recibían aTokens y los prestatarios tomaban dinero del fondo común. Los préstamos instantáneos usaban la obligación de devolver los fondos dentro de la misma transacción, o revertirla entera, en lugar de una garantía convencional.

Esa evolución impide tratar Aave como un único contrato que nunca cambia. V2 llegó en diciembre de 2020; V3 comenzó en seis redes en marzo de 2022 y después alcanzó Ethereum; V4 abrió en Ethereum en marzo de 2026. Los despliegues anteriores podían seguir disponibles por separado o congelarse, como ocurrió con V1 en 2022.

Aavenomics trasladó 1.300 millones de LEND a un diseño de 16 millones de AAVE. La conversión era de 100 LEND por 1 AAVE: 13 millones se reservaron para los titulares que migraran y 3 millones para el Ecosystem Reserve, administrado mediante gobernanza.

AIP-1 inició la migración en 2020 y los incentivos del Safety Module, expresamente sin activar recortes del capital depositado. AIP-7 activó los recortes del sistema antiguo en enero de 2021. El token adquirió así dos funciones: poder de gobernanza y participación voluntaria en un respaldo frente a pérdidas. Eso no equivalía a poseer los fondos de préstamo.

La migración no permaneció abierta indefinidamente. El 9 de mayo de 2026, la propuesta 480 desactivó el contrato migrador y devolvió unos 302.000 AAVE no reclamados al Ecosystem Reserve. La implementación de rescate actual rechaza las llamadas a migrateFromLEND. La conversión histórica de 100 a 1 ya no es una vía de canje disponible.

Administrar la tesorería tampoco equivale a ser su propietario. La gobernanza puede asignar activos del Ecosystem Reserve y los Collector mediante propuestas, pero un saldo de AAVE no concede una retirada proporcional, dividendos ni un derecho jurídico sobre esos activos.

Governance V3 terminó su migración operativa el 25 de diciembre de 2023. Su núcleo permanece en Ethereum, mientras el procesamiento de votos y los controladores de instrucciones pueden estar en otras redes. Las pruebas de almacenamiento trasladan el poder de voto registrado en Ethereum; Aave Delivery Infrastructure, o a.DI, transporta los mensajes. Los contratos ejecutores llaman finalmente a los destinos después de la espera exigida.

Que cualquiera pueda iniciar la ejecución no significa que pueda ejecutar cualquier código. Cualquiera puede registrar un conjunto de operaciones, o payload, y llamar a executePayload después de su aprobación y del plazo de espera. Pero solo una instrucción puesta en cola por el procedimiento de gobernanza llega al Executor que posee los permisos del protocolo. Los portales, las estrategias y los ejecutores también pueden modificarse mediante roles controlados por gobernanza, y varios contratos siguen siendo actualizables.

Dos grupos de emergencia actúan junto al voto del token. El Governance Guardian, con 5 firmas de 9, puede cancelar propuestas o instrucciones aún no ejecutadas. El Protocol Guardian, con 4 de 7, posee facultades EMERGENCY_ADMIN para pausar mercados y congelar reservas. El inventario de permisos también registra adaptadores entre cadenas, automatización y funciones limitadas de proveedores de servicios.

AAVE, stkAAVE y aAAVE pueden aportar o delegar poder de voto, sujeto a las condiciones aplicables. La concentración, los umbrales y la participación determinan los resultados. La gobernanza mediante tokens incluye toda esta estructura: no significa que cada operación sea decidida directamente por todos los titulares.

El Safety Module original utilizaba stkAAVE y activos relacionados como respaldo general de último recurso. Sigue visible: la ayuda actual incluye AAVE y ABPT antiguos, con recortes de hasta el 20% después de una votación en la cadena, y GHO antiguo con un recorte actualmente fijado en el 0%. Esos parámetros pueden cambiar.

Umbrella, activo desde el 5 de junio de 2025, vincula con más precisión el riesgo y el capital. Permite depositar aTokens o GHO para una reserva y una red concretas. Un recorte automático reduce los activos que respaldan el token de staking; después, la documentación describe una operación de cobertura distinta, con permisos, a través del Collector. Llamarlo un pago automático de seguro omitiría esa segunda etapa.

V4 añade otra unidad de configuración: los Liquidity Hubs reúnen capital y los Spokes establecen las reglas de garantía, préstamo y liquidación. El anuncio de Aave Labs prueba la apertura de los contratos y la interfaz; sus afirmaciones sobre cuota de mercado o una resistencia sin fallos siguen siendo promocionales mientras no se midan independientemente.

Reunir capital permitió a Aave dejar atrás la búsqueda individual de prestamistas. A cambio, cada generación debe precisar quién cambia las condiciones, qué puede detenerse y qué fondos responden por un déficit. Seguir el papel de usuarios, votantes, delegados, desarrolladores, proveedores, ejecutores y Guardian permite evaluar las nuevas promesas de seguridad o descentralización.