Hyperliquid

Hyperliquid no nació como una plataforma generalista en busca de uso. Según su historia oficial, Jeff e iliensinc dirigían desde 2020 un equipo de creación de mercado con capital propio y en el verano de 2022 pasaron a desarrollar DeFi por su descontento con la estructura y la experiencia existentes.

Labs afirma que no aceptó capital externo. Esa independencia facilitó una arquitectura especializada sin reparto a inversores, pero la fuente del dinero y la distribución del control de red son preguntas distintas.

La secuencia empezó antes de la caída de FTX. La retrospectiva de Hyperliquid fecha el desarrollo del libro de perpetuos en septiembre de 2022 y un concurso público de operaciones simuladas en Arbitrum Goerli en noviembre. FTX reforzó el argumento de la autocustodia, pero no inició un trabajo que ya estaba en marcha.

HyperCore convirtió la bolsa en función nativa de la cadena. Órdenes, cancelaciones, cruces, margen y liquidaciones son cambios de estado ordenados por HyperBFT, no anotaciones en la base privada de un operador.

La cifra de velocidad necesita unidad: los documentos citan unas 200.000 órdenes por segundo y una mediana cercana a 0,2 segundos para un cliente próximo. Son mediciones del proyecto sobre esa carga, no auditoría de TPS genéricas ni promesa para un operador lejano.

El 29 de noviembre de 2024, la génesis distribuyó 310 millones de HYPE, el 31% del máximo inicial, entre primeros usuarios. No se declaró una venta destinada a fondos de riesgo, bolsas centralizadas o creadores de mercado.

El resto sí tenía destino: 38,9% para emisiones futuras, 23,8% para contribuidores y 6% para la Fundación. HYPE pasó a asegurar validadores y, cuando HyperEVM abrió su alfa principal en febrero de 2025, a pagar gas en la cadena 999.

Las pérdidas no desaparecen cuando el libro carece de contraparte. Si el patrimonio cae por debajo de dos tercios del margen de mantenimiento y la orden de mercado no cierra la posición, esta pasa a la bóveda liquidadora de HLP.

HLP también crea mercado y recibe comisiones. Sus rendimientos no son renta pasiva: los depositantes comparten pérdidas de cartera y quedan cuatro días sin poder retirar tras cada depósito.

El 26 de marzo de 2025, operaciones coordinadas alrededor del ilíquido JELLY trasladaron un corto apalancado a HLP y generaron una gran pérdida no realizada. Los anuncios oficiales y documentos regulatorios no describen una parada del consenso HyperBFT ni de toda la cadena. Describen una intervención más acotada, pero decisiva: los validadores excluyeron un perpetuo y liquidaron sus posiciones a un precio elegido en vez del precio de mercado de ese momento.

Hyperliquid anunció compensación para afectados salvo direcciones marcadas. Fue un remedio posterior de la Fundación, no un derecho de seguro previo. Una cronología comunitaria enlaza la transacción de liquidación del protocolo con 0,0095 dólares. La reconstrucción oficial usa la misma cifra para la entrada autoejecutada del atacante y fija otro precio, 0,037555 dólares, para compensar a posiciones largas no marcadas. Después se aisló el colateral de la bóveda liquidadora, se añadió desapalancamiento por pérdidas, se endurecieron los límites de interés abierto y la votación de exclusiones pasó a la cadena.

El procedimiento quedó más visible, pero no desapareció el criterio sobre qué mercado cerrar ni la influencia práctica de los validadores que coordinan la decisión.

Hoy las comisiones se reparten entre HLP, desplegadores y Assistance Fund. La dirección del fondo compra HYPE automáticamente y los tokens se tratan como quemados. El uso de la bolsa queda conectado a la oferta sin mandar efectivo a cada titular.

A la vez, las emisiones destinadas al staking y los desbloqueos programados de los contribuidores principales pueden aumentar la oferta en circulación. HYPE queda entre un flujo que reduce la oferta y otro que la aumenta; ni la compra y quema ni las recompensas crean propiedad de Hyperliquid Labs o una rentabilidad garantizada.