Pendle

Los recibos de Aave, los tokens de participación (staking) y los activos con puntos generan rendimiento y se canjean de formas distintas. SY aporta una interfaz común, pero cada adaptador determina los tokens admitidos, los tokens entregados y la relación de conversión. Esta capa traduce operaciones; no asegura el protocolo externo.

Muchos SY recientes son contratos delegados actualizables. Permiten añadir rutas de depósito o reparar integraciones sin migrar mercados, pero su comportamiento depende del administrador y de las facultades de pausa. Las dos letras SY no representan un riesgo uniforme.

El activo de referencia entre paréntesis fija la unidad que PT permite reclamar. Un PT-ezETH marcado como ETH entrega el valor de un ETH en ezETH, en lugar de un ezETH. Esa pequeña etiqueta determina el derecho al principal.

El contrato divide SY mediante un índice en PT y YT con el mismo vencimiento. PT renuncia al rendimiento variable y a los puntos a cambio del principal al vencimiento. YT recibe los flujos anteriores a esa fecha, mientras su valor temporal restante tiende a cero.

Antes del vencimiento se necesitan cantidades iguales de PT y YT para recombinarlos; después basta PT. YT no se convierte en una participación en el principal. Su comprador paga por un flujo incierto con fecha final, mientras el comprador de PT asume riesgos del activo y del contrato a cambio de una cantidad definida del activo de referencia.

La separación permite negociar, pero no aporta certeza. La relación de conversión de SY puede caer, las recompensas externas pueden cambiar y algunos puntos dependen de cálculos que los socios realizan fuera de la cadena. Pendle define los derechos, pero no controla todas sus fuentes de valor.

Pendle V2 reúne PT y SY en un fondo y construye operaciones de YT mediante varias acciones en una sola transacción sobre la misma liquidez. La concentra en un intervalo de rentabilidad anual implícita y estrecha la curva al acercarse el vencimiento.

El oráculo guarda logaritmos acumulados de tasas y obtiene un promedio geométrico ponderado por tiempo. Es útil para otros protocolos en cadena, pero sigue siendo un historial de cotizaciones. Si el rendimiento realizado difiere o el fondo tiene poca liquidez, el resultado puede alejarse de la rentabilidad anual indicada.

Pendle cobra un 5% del rendimiento de YT y de los puntos acordados. El 20% de las comisiones de intercambio va a los proveedores de liquidez. Según la documentación, el resto de las comisiones de intercambio cubiertas y todas las comisiones de YT se reparten en un 80% para recompras, un 10% para tesorería y un 10% para operaciones.

PT sigue siendo canjeable después del vencimiento. Sin embargo, el rendimiento posterior del respaldo SY que permanezca sin reclamar se dirige a la tesorería. Aunque el adaptador siga generando valor, el derecho del titular a ese rendimiento termina al vencimiento. Canjear a tiempo forma parte del diseño económico.

El equipo despliega actualmente los fondos visibles en la interfaz oficial, aunque terceros pueden utilizar los contratos de creación de mercados y el enrutador. Seleccionar qué mercados se muestran no convierte un mercado externo en un producto garantizado por Pendle.

Los parámetros centrales del mercado, incluido su intervalo de rendimiento, son inmutables. Salir de ese intervalo exige un mercado nuevo y trasladar la liquidez. Router V4, en cambio, utiliza una estructura de módulos actualizables conocida como diamante, y muchos SY recientes son contratos delegados actualizables.

El registro de Ethereum enumera direcciones de gobernanza, carteras multifirma, administradores de contratos delegados y contratos de ejecución diferida. La lista no demuestra quién firma ni cómo opera actualmente. Las posibilidades de cambio y los poderes deben examinarse contrato por contrato.

Pendle lanzó sPENDLE el 20 de enero de 2026 y suspendió los nuevos bloqueos de vePENDLE el día 29. Las posiciones previas recibieron un saldo virtual no transferible, de hasta cuatro veces su importe según el tiempo restante y decreciente hasta el desbloqueo. sPENDLE sustituyó compromisos de varios años por una retirada ordinaria de 14 días.

Cuando existe una Pendle Protocol Proposal, votar es necesario para mantener la elegibilidad. Hasta el 80% de los ingresos por comisiones de V2 puede financiar recompras y hasta el 100% del PENDLE adquirido puede repartirse entre titulares de sPENDLE que cumplan los requisitos de actividad. Esos máximos y condiciones dejan margen de decisión; no constituyen un dividendo legal fijo.

La página anterior describe emisiones semanales decrecientes hasta abril de 2026 y después una inflación anual del 2%. La asignación actual por fondo utiliza un mecanismo algorítmico de incentivos (AIM) calculado fuera de la cadena. Un contrato de distribución controlado por su propietario puede autorizar mercados, fijar tasas, retirar PENDLE no distribuido y actualizarse. La emisión total y el reparto entre fondos deben comprobarse por separado en cadena.