Centrifugeの決定的な変化は、現実資産をチェーンに載せたことだけではない。TinlakeのEthereum、専用Substrateチェーン、EVMの流動性スポーク、新しいEthereum版CFGへと土台を替え続けた。各選択は制約を解き、次の制約を生んだ。その結果、ファンド持分、プロトコル権限、CFGは関係しながらも別の層に置かれている。
Centrifugeは2017年、ブロックチェーンの用途探しではなく、資金調達の摩擦から出発した。請求書や住宅ローン、配信ロイヤルティーは将来の現金を生む。しかし小規模なオリジネーターが投資家に届くまでには、多くの仲介者と個別契約が必要だった。最初のEthereum基盤であるTinlakeは、融資対象の債権をNFTとして表し、プールに組み入れた。私的な信用関係を、スマートコントラクトが会計できる程度まで可視化する試みだった。
それでも法的契約が消えたわけではない。交渉・署名はオフチェーンで行い、コントラクトはプールの持分をTINとDROPに分けた。TINは損失を先に負う代わりに高い収益を狙い、DROPは支払い順位で上に立つ。この区別は現在にも通じる。投資家が受け取るトークンは特定プールでの地位を示すもので、後にネットワーク手数料やガバナンスを担ったCFGとは別物だった。
2021年半ば、Centrifugeのプールが現実資産担保としてMakerDAOに組み込まれた。Centrifugeは同種ではMaker初の信用枠だったと説明し、その年の後半にはAaveを使うRWA Marketも始めた。DeFi資金がオフチェーン信用に届くことは示せた一方、取引コストと処理能力の問題が目立つようになった。
そこでV2は、Substrate製の専用チェーンへ実行を移し、後にPolkadotのパラチェーンとなった。資産金融向けの環境を得て、ネイティブCFGは手数料とガバナンスを担った。ただし、商品と資金がEthereum利用者とは異なる経路に置かれるという代償も生じた。
そのため2023年、CentrifugeはEVMネットワークにLiquidity Poolコントラクトを配り、投資家が使い慣れたチェーンから参加できるようにした。技術の選択は一巡した。独自チェーンはもはや、商品にもトークンにも唯一自然な居場所ではなかった。
2023年5月22日、新しいCentrifuge Appの公開とともにTinlakeの段階的終了が発表された。既存のTinlakeプールと旧画面は残ったが、新しいプールは後継コントラクトを使った。久しぶりに戻った投資家にはブランドやプール名が同じに見えても、その下の仕組みは既に入れ替わっていた。
V3はこの分離をさらに進めた。ハブがプールの会計、価格、投資申請をまとめ、各ネットワークのスポークが持分トークンを発行して入金や償還を受け付ける。チェーン間移動では一方で焼却し、もう一方で同数を発行する。運用者は譲渡制限や運用方針を設定できる。Centrifugeは基盤を提供するが、資産、運用者、投資資格、法的条件はプールごとに決まる。
V3がEVM実行を選んだ後、CP149は2025年3月20日に可決された。Centrifuge ChainのネイティブCFGとEthereum上のWCFGを、0xcccCCCcCCC33D538DBC2EE4fEab0a7A1FF4e8A94のEthereumネイティブERC-20へ置き換えた。交換比率はどちらも1対1だったが、移行・インセンティブ・戦略用にFoundationへ1億1,500万CFGを新規配分し、提案上の供給量は約5億6,020万から6億7,500万へ増えた。
セルフサービス移行は2025年5月20日に始まり、12月4日に終了した。公式回顧は、対象残高の91.33%に当たる516,027,513 CFGが移ったと記す。個別審査も2026年4月10日に終わった。同じティッカーの中に明確な境界が引かれ、旧チェーンCFGとWCFGは現行CFGへ交換できなくなった。
供給量はCP149の数字で止まっていない。Centrifugeは2026年6月を697,164,473 CFGとし、毎年総供給量の3%をTreasuryへ発行すると説明する。9月5日のRPC値は700,331,222.690578743802703564だった一方、CoinYQの8月市場スナップショットは6億8,000万である。時点や集計方法の違いと考えられるが、公開資料だけでは解消できないため不一致を明記する。
現在のCentrifuge商品にはAnemoyのような運用者や、Janus Henderson、Apolloといった機関が登場する。単なる共同ブランドではない。英領バージン諸島金融サービス委員会はAnemoy Capital SPC Limitedを規制対象のプロフェッショナル・ファンドとして掲載し、V3はプールの持分類ごとに別の持分トークンを発行する。申込み、償還、裏付け資産、投資家要件は、そのファンドの仕組みと文書が決める。
CFGはファンド商品とは別のプロジェクトトークンである。契約は議決権委任と通常のERC-20送金に対応する。9月5日までの全Rely・Deny権限イベントを確認した時点では、有効な権限アドレス、すなわちwardは、Rootの0x7Ed48C31f2fdC40d37407cBaBf0870B2b688368fとInflationMinterの0x50a168Cd6957e07B6dE6C1A99B2f940475f70dEfだった。Rootは権限アドレスを管理し、発行やトークン情報の変更を行える。InflationMinterは固定の宛先への定期発行に限定される。別のアドレスの残高を焼却する権限付き関数はwardだけが呼び出せる。別の保有者の残高なら、その数量について本人が認めたallowanceも必要になる。別の関数を使えば、保有者は自分のトークンを直接焼却できる。プロキシを使わないCFG契約と、権限の拡大に48時間の遅延を設けるプロトコルRoot経路は別の管理系統である。
Centrifuge文書ではCP171が2025年11月3日に承認された。活発なDAO手続きは停止し、CNFが監督とTreasury管理を、Centrifuge Labsが運営と開発を担う。提案は機関向け事業の実行速度を高める選択だと説明する。これは組織上の利害一致の約束であって、ファンドの申込契約ではない。
2026年8月17日、この流れに新しい分岐が生まれた。CP172は、ケイマン法人の再編後、適格保有者がCFGを差し出し、1対1で会社株式を申し込めるようにするかを問う。KYC、法域ごとの適格性、取締役会承認、後続の法的文書が必要で、自動転換ではない。9月5日時点でSnapshot投票も進行中だった。FAQは、申込期間の完了後に公開トークンの流動性支援を縮小する方針を示す。
保有者にはDAO復活を求める手順が残る。完成したフォーラム提案、14日間の議論、GitHub提出、7日間のSnapshot投票、少なくとも400万CFGの定足数が必要だ。Centrifugeに残る問いは具体的である。三世代にわたりプール技術を移し、二つの旧CFGを一つに畳んだ後、一つのEthereumトークンは資本と統治の分断を減らしながら、利害一致を保有者が確かめられる状態にできるのか。
請求書などの債権をEthereum上で資金化する仕組みの開発を始める。
法的契約をオフチェーンに残し、TINが先に損失を負い、DROPが支払いで優先される。
最初のRWAプール統合を記録し、同年後半にAave基盤のRWA Marketを開始する。
専用チェーンがプール実行を担い、CFGは手数料とガバナンス資産になる。
既存プールは残る一方、商品はCentrifuge Appへ集約され始める。
Centrifuge Chain CFGとWCFGを一つのEthereumネイティブCFGに置き換える。
旧残高を1対1で転換した後、セルフサービス窓口を閉じる。
DAOの活発な統治を停止し、CNFの監督へ移す。
個別審査も終わり、旧CFGとWCFGからの転換経路がなくなる。
適格保有者がCFGで将来の会社株式を申し込む案が示された。投票、KYC、取締役会承認、法的再編が条件となる。
最終根拠確認日: 2026-09-05
Centrifugeは、複数チェーンでトークン化投資ファンドを組成・流通させる基盤である。現行V3は、会計と申請処理を担うハブと、投資家がプール別の持分トークンを受け取るスポークを分ける。CFGは0xcccCCCcCCC33D538DBC2EE4fEab0a7A1FF4e8A94のEthereum上のガバナンス・エコシステムトークンであり、Centrifuge上の全ファンドを一括所有する持分ではない。
プライベートクレジットやファンドには、契約上の権利、投資家資格、評価、資金移動、報告が必要になる。初期DeFiはトークンを動かせても、この運用全体は備えていなかった。Centrifugeは自動化を進めつつ、運用者と投資家を一つのネットワークに閉じ込めない設計を探った。専用チェーンは実行を改善したがアクセスを分散させ、商品とCFGをEVM側へ戻す要因になった。
V3のプールは、統合会計、方針、価格を扱うハブを一つ選ぶ。対応チェーンのスポークは持分トークンとボールトを配置し、非同期ERC-7540では運用者の承認後に投資家が持分や資産を受け取る。チェーン間移動は同じプール持分を1対1で焼却・発行する。CFGは別のコントラクトと供給計画に従う。委任機能は投票に使えるが、現在のDAO手続きはCNFの下で停止しており、各ファンドの運用者や法的文書とも別である。
経済的な系譜は続くが実装は別である。CP149は旧チェーンCFGとEthereum WCFGを現行Ethereumコントラクトへ1対1で交換し、その手続きは恒久的に終了した。
スナップショット時点か集計経路が異なる。Centrifugeは2026年6月を697,164,473、9月5日のRPCは約7億33万、8月カタログは6億8,000万とした。三つを統一的に説明する資料は確認できなかった。
その関係は確認されていない。各商品は固有の法的条件に従う別のプール持分トークンを発行し、CFGはエコシステムとガバナンスのトークンである。
コントラクトには投票権委任があるが、活発なDAOはCNFの下で停止している。保有者はフォーラム、GitHub、Snapshotと400万CFGの定足数を経て復活を提案できる。
検証済みCFGコードには保有者の拒否リストや一時停止機能はない。9月5日までのRely・Denyイベントを確認した時点では、RootとInflationMinterが有効なwardだった。Rootは権限、発行、トークン情報を管理し、InflationMinterは定期発行を担う。別のアドレスの残高を焼却する権限付き関数はwardだけが呼び出せる。別の保有者の残高なら、その数量について本人が認めたallowanceも必要になる。別の関数で保有者は自分のトークンを直接焼却できる。プロトコルのguardianは別の管理系統に属する。
いいえ。検証時点でCP172は投票中だった。法人再編と取締役会承認後、KYCと適格要件を満たしてCFGを差し出す保有者に、任意の株式申込みを認める提案である。
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