crvUSD

crvUSD(Curve.Fi USD Stablecoin)는 Curve의 담보부 대출 시스템을 통해 발행되는 달러 표시 ERC-20이다. 차입자는 지원되는 암호화폐 담보를 예치하고 crvUSD 부채를 인출한다. 이 토큰은 담보 구조, LLAMMA의 재조정, PegKeeper의 운용, 금리 정책, 시장 차익거래를 통해 1달러 부근에서 거래되도록 설계됐다. Ethereum의 공식 계약 주소는 0xf939E0A03FB07F59A73314e73794Be0E57ac1b4E이며, 소수점 이하 18자리를 사용하고 Etherscan에서 검증된 소스 코드를 확인할 수 있다.

crvUSD를 Curve의 거버넌스 토큰인 CRV와 혼동해서는 안 된다. crvUSD 잔액은 스테이블코인 잔액일 뿐이며, Curve DAO의 투표권이나 수수료 수취 권리, 담보 소유권, 법적 문서로 보장된 발행자 상대 상환청구권을 자동으로 부여하지 않는다.

기존 담보부 대출 시스템은 담보 가치가 기준치 아래로 내려가면 하나의 거래로 포지션을 청산할 수 있다. 시장이 불안할 때 청산자와 프로토콜이 경쟁하는 가운데 급격한 슬리피지와 차입자 손실이 발생할 수 있다. Curve는 이 전환을 더 점진적으로 만들기 위해 LLAMMA를 중심으로 crvUSD를 설계했다. 담보를 여러 가격 밴드에 배치하고, 오라클 가격이 하락하면 이를 crvUSD로 단계적으로 교환하며, 가격이 회복될 경우 일부 역청산이 일어날 수 있게 한 구조다.

그렇다고 담보, 오라클, 유동성 또는 스마트 계약 위험이 사라지는 것은 아니다. 가격이 급변하면 여러 밴드를 빠르게 통과해 강제 청산으로 이어질 수 있다. 차익거래자나 유동성이 부족하면 설계된 재조정 및 페그 유지 장치가 제대로 작동하지 않을 수도 있다.

차입자는 담보부 부채 포지션을 열고 승인된 담보 자산을 바탕으로 crvUSD를 발행한다. LLAMMA는 전용 AMM의 여러 밴드에 담보를 배치한다. 오라클 가격이 이 밴드들을 따라 하락하면 포지션은 담보 일부를 crvUSD로 매도할 수 있고, 가격이 회복되면 이 전환의 일부가 되돌아갈 수 있다. 가격이 크게 움직이면 밴드가 소진돼 회복이 보장되는 대신 강제 청산으로 이어질 수 있다.

시스템에는 승인된 풀에서 crvUSD를 발행하거나 소각해 시장가격에 영향을 줄 수 있는 PegKeeper 모듈과, 차입 조건을 조정하는 통화정책 계약도 포함된다. 공개된 ERC-20 ABI에는 mint, burn, burnFrom, set_minter 함수가 있다. 따라서 공급량과 특권적 통제 권한은 지정된 발행자 및 그 주변의 Curve 계약에 달려 있으며, 토큰 잔액 자체에는 통제 권한이 없다. 스테이블코인이라는 이름만으로 고정된 최대 공급량이나 보유자의 상환청구권을 추론해서는 안 된다. Etherscan에는 소수점 이하 18자리 토큰이자 최대 총공급량이 약 21억 480만 개라고 표시되지만, 실제 공급량은 프로토콜의 발행과 소각에 따라 달라진다. 현재 발행자 상태는 온체인에서 확인해야 한다.