f(x) USD Saving

CoinGecko의 fx-usd-saving은 fxUSD가 아니라 0x7743e50F534a7f9F1791DdE7dCD89F7783Eefc39의 fxSAVE다. 2025년 3월 17일 업그레이드 가능한 프록시로 배포됐다. 검토 시 공급량은 65,023,994.453686079836564869개, 보유 주소는 382개였고 처리 코드는 0xE4031e271809d20074E4bef1caeEfEc5f710e8A6에 있었다.

ERC-4626이 기초자산으로 세는 것은 fxSP, 0x65C9A641afCEB9C0E6034e558A319488FA0FA3be다. 이 지분이 fxUSD·USDC 안정화 풀을 나타내므로 fxSAVE는 fxUSD를 최종적으로 뒷받침하는 담보에서 두 단계를 거친 자산이다.

회수한 보상을 재투자해 지분당 자산이 늘면 교환가도 오른다. 지갑 잔액 자체를 늘리는 리베이스나 은행 이자, 고정 이표와는 다르다. 기초 풀의 순자산가치가 줄면 지분 가치도 내려갈 수 있다.

이 한 겹은 계산 단위도 바꾼다. 보유자는 fxSAVE 지분 수를, 풀은 fxSP 자산을, 스테이블코인 시스템은 담보 순자산가치를 센다. 세 단위를 섞으면 실제보다 큰 수익이나 손실이 생긴 것처럼 보일 수 있다.

fxUSD가 기준 아래로 내려가면 안정화 풀은 USDC를 써서 fxUSD를 산다. 1달러 위로 오르면 fxUSD를 팔아 USDC를 확보한다. 예치자는 이 가격 차이를 좁히는 거래에 필요한 자산을 제공한다.

그 대가로 담보 수익, 거래 수수료와 자금조달료, 사용되지 않은 슬리피지 몫, Aave 운용 수익과 발행 보상이 들어온다. 안정화 풀, 레버리지 포지션, 재무와 veFXN 사이에 이를 어떻게 나눌지는 거버넌스가 정한다.

보상을 회수하는 harvest는 누구나 호출할 수 있다. 계약이 호출자 몫과 재무 비용을 떼고 보상 토큰을 교환 담당에 넘기면, 교환된 기본 자산은 다시 예치된다. 자동화라는 말 안에도 호출, 교환 유동성과 권한을 가진 운영 주소가 필요하다.

일반 경로에서는 fxSAVE를 소각하고 대응하는 fxSP를 사용자별로 정해지는 LockedFxSaveProxy에 보낸다. 이 프록시의 운영 권한은 fxSAVE 계약에 있으며, 기초 풀에 잠금 해제를 요청한다. 공표된 60분이 지나면 사용자는 claim으로 fxUSD와 USDC를 받는다.

라우터는 한 번의 거래에서 지분을 소각하고 구성 자산을 원하는 토큰으로 바꾸는 경로를 제공한다. 연동 문서는 이 빠른 경로에 출금·상환 수수료가 붙으며 최소 수령량을 정하는 보호 장치를 쓴다고 설명한다. 최종 수령량은 유동성과 슬리피지에 영향을 받는다. 공표된 안정화 풀 출금 대기는 60분이다. 수수료 문서는 조기 출금에 1%를 제시한다. 별도 위험 변수 표의 0.5% 상환 수수료는 가격 연동 항목에 속하며 fxSAVE 출금 수수료로 확인된 값이 아니다. 모두 변경 가능한 문서상 설정이지 새로 조회한 실시간 견적은 아니다.

대기는 오래된 풀 구성을 이용해 다른 예치자의 부담으로 드나드는 차익거래를 막는다. 풀을 보호하는 시간이지만, 가격 이탈이나 네트워크 혼잡 때에도 사용자는 그동안 자산 위험에 남아 있어야 한다.

SavingFxUSD의 DEFAULT_ADMIN_ROLE은 재무 주소, 보상 교환 담당, 비용률, 호출자 보상률과 묶음 처리 기준을 바꾸고 다른 계정을 대신해 청구하는 역할을 부여한다. 프록시 관리자는 구현 주소 0xE4031e271809d20074E4bef1caeEfEc5f710e8A6를 다른 코드로 바꿀 수 있다. CLAIM_FOR_ROLE 보유자는 다른 계정의 잠금 해제 자산을 자신이 고른 수령 주소로 청구할 수 있다. claimFor에는 해당 예치자의 서명 확인이 없다. 일반 지분 전송에 차단 기능이 없더라도 대기 중 출금에는 이 권한이 영향을 미친다. 현재 이 역할을 가진 계정은 독립적으로 확인하지 못했다.

현재 지분 코드에는 일반 전송의 일시정지나 주소 차단 기능이 없다. 그러나 시스템 전체가 같은 조건인 것은 아니다. USDC가 0.995 이하가 되면 새 USDC 예치가 멈출 수 있고, 라우터는 교환을 수행하며 게이지와 Convex 방식 보관 계약은 포지션을 보유한다. 수수료도 거버넌스가 조정한다.

공개된 커뮤니티 다중서명 지갑에는 서명자 9명이 적혀 있다. 다만 검토 자료만으로 모든 fxSAVE 관리자와 프록시 관리자 역할의 현행 계정, 필요한 서명 수와 실행 지연을 확정하지는 못했다. fxSAVE를 가진다고 이 권한이 따라오지는 않는다.

f(x)의 불변식은 담보 가치를 저변동성 fxUSD와 레버리지 청구권 xPOSITION·sPOSITION 사이에 나눈다. 공개된 공통 위험 변수는 담보 대비 부채 비율이 88%에 이르면 재조정을, 95%에서는 강제 청산을 시작한다.

재조정과 청산 뒤에도 부실채무가 남으면 준비기금이 먼저 손실을 흡수한다. 문서는 그 뒤의 부족분을 레버리지 포지션 사이에 재분배한다고 설명한다. 이 순서가 있어도 fxSAVE는 fxUSD의 달러 연동과 USDC에 의존하며, 위기 때 풀의 자산 구성도 바뀐다.

검토한 공식 자료에는 fxSAVE를 특정 법인의 채무나 보험이 붙은 예금으로 정한 내용이 없었다. 확인할 수 있는 것은 계약상 지분, 출금 호출과 거버넌스가 관리하는 변수다. 저축이라는 이름만으로 별도의 법적 보호를 인정할 수는 없다.