Kamino는 복잡한 Solana 포지션을 한 동작처럼 만들었다. 그 아래에는 차입자, 청산자, 범위 봇, 금고 큐레이터, 위험 계정, 업그레이드 키가 있다. KMNO가 투표자와 보상 시즌을 더했지만 운영자를 지우지는 않았다. 이 역사는 결정의 소멸보다 결정 장소의 이동이다.
Kamino는 2022년 8월 집중유동성을 자동 운용하는 금고로 시작했다. 예치자는 kToken을 받고, 봇은 자산 비율 조정과 수수료 회수, 가격이 벗어난 뒤의 범위 재구성을 맡았다. 작업은 줄었지만, 오르는 자산을 팔고 내리는 자산을 사는 자동시장조성 방식의 결과와 거래 가격이 어긋나는 비용은 예치자가 부담했다.
가격이 설정 범위를 벗어나면 봇이 포지션을 옮길 때까지 수수료를 벌지 못한다. 좁은 범위는 그 안에 있을 때 자금 효율이 높지만 가격이 크게 움직이면 개입 횟수와 비용도 늘어난다. 자동화가 대신한 것은 작업이며, 시장 손실까지 대신 부담한 것은 아니다.
Borrow는 특정 실명 채무자를 연결하는 대신 대출 유동성을 공동 풀에 모았다. 차입자는 초과담보를 맡기며, 프로토콜은 이자를 계산하고 현재·최대·청산 LTV를 확인한다. 현재 비율이 청산 기준에 닿으면 청산자는 한 차례에 부채의 10%를 갚고, 현행 문서상 0.1%-10% 범위의 벌금을 받을 수 있다.
Kamino는 익명 DeFi 대출에 신용 이력과 법적 회수 수단이 없으므로 담보가 핵심 보장 수단이라고 설명한다. Multiply는 이 대출과 교환을 한 거래에 묶는다. 스테이킹이나 유동성 제공 수익을 확대할 수 있지만, 금리나 상대가격이 달라지면 청산에도 더 빠르게 가까워진다.
원래 Liquidity Vault는 두 자산의 집중유동성 포지션을 관리한다. 뒤에 나온 Lending Vault는 한 자산을 받아 지분을 발행하고 Kamino의 여러 대출 준비금에 배분한다. 큐레이터가 정해진 범위 안에서 배분처, 상한과 시점을 결정하므로, 금고 선택에는 관리자의 운용 판단을 선택하는 의미도 있다.
큐레이터는 KMNO 투표 없이 배분을 바꾸고 성과 수수료와 운용자산 기준 수수료를 받을 수 있다. 허용 준비금 목록을 쓰는 금고는 자금이 갈 수 있는 시장을 좁힌다. 보험 풀이 조성돼 있으면 부실채권 손실이 금고에 배분된 뒤, 잠긴 큐레이터 자본으로 예치자 손실을 보전한다. 그러나 어느 장치도 부실채권을 없애거나 원금을 보장하지 않는다. 준비금 사용률이 높으면 금고가 5%-10% 유휴 완충분을 넘어 즉시 회수하지 못해 출금이 늦어질 수 있다.
일부 시장과 제휴 금고는 Risk Council의 검토를 받고 외부 회사가 위험을 분석·관찰한다. 검토가 늘어도 실행 권한이 자동으로 분산되지는 않는다. 자금 배분, 시장 설정 변경 서명과 프로그램 갱신은 여전히 서로 다른 권한으로 수행한다.
KMNO는 2024년 4월 30일 100억 개 배분 계획으로 출발했다. 커뮤니티·지원금 35%, 주요 이해관계자·고문 35%, 핵심 기여자 20%, 유동성·재무 10%였다. 이 중 이해관계자·고문과 핵심 기여자 물량은 각각 12개월 잠금 뒤 24개월에 걸쳐 해제된다. 250,000개 넘는 지갑에 배정한 7억 5,000만 개의 첫 배분은 커뮤니티 35% 안에 포함됐다.
포인트 제도는 2023년 1월 시작됐다. 시즌 2·3은 이용과 지속 스테이킹을 각각 3억 5,000만 KMNO 배분으로 연결했다. 시즌 4는 점수만 보여 주던 방식에서 잠긴 토큰 보상을 표시하는 방식으로 바뀌었고, 2025년 11월 13일 15,279명의 8,800만 개 넘는 물량이 6개월 해제를 시작했다. 조기 청구 때 포기한 물량은 최종 배분 풀로 돌아간다. 시즌 5는 3개월 동안 최대 1억 개를 추가로 제시했다.
KMNO 민트에는 추가 발행과 동결 권한이 없다. 2026년 9월 5일 공급량 9,999,957,002.317521 KMNO는 100억 계획보다 조금 적었다. 임의 발행은 막혀도 기존 재무 자산의 방출, 진행 중인 잠금 해제와 시즌 보상은 유통량을 늘릴 수 있다.
Klend, Kvault, Kfarms, Scope, Kliquidity는 별도 업그레이드 프로그램이다. Klend·Kvault는 `GzFgdRJXmawPhGeBsyRCDLx4jAKPsvbUqoqitzppkzkW`를 공유했고 나머지는 각자 다른 권한이었다. 감사 뒤 코드가 바뀔 수 있고, 오라클 업그레이드는 대출 업그레이드와 다른 결정이다.
거버넌스 화면은 KMNO를 스테이킹해 투표권을 얻고 투표 참여로 참여 점수를 높인다고 안내한다. 2026년 9월 5일 표시된 제안은 없었다. 이전 포럼에서 거버넌스 도입을 예고한 뒤 실제 화면이 등장했지만, 빈 제안 목록은 구속력 있는 결정의 실행 이력까지 입증하지 않는다.
Klend 코드는 운영 권한을 구체적으로 보여 준다. 승인된 역할은 소유자, Risk Council, 비상 모드, 차입 상태, LTV, 청산 기준, 상한, 이자 곡선과 가격 정보원을 바꿀 수 있다. 투표로 뜻을 정하더라도 서명자나 프로그램 경로가 이를 실행해야 하며, KMNO 보유만으로 그 서명자가 되지는 않는다.
KMNO를 회사 지분·프로토콜 매출 청구·보장 원금·고정가 상환으로 만드는 약정은 찾지 못했다. 스테이커는 투표·보상 메커니즘을 얻고 예치자·차입자는 별도 프로그램 포지션을 가진다. 프로토콜 안의 정치적 영향력과 운영자에 대한 법적 재산권은 다르다.
집중유동성 범위를 관리하고 kToken 예치 지분을 제공하기 시작했다.
이용 실적이 이후 KMNO 배분에 쓰일 점수로 쌓이기 시작했다.
100억 개 배분 계획 아래 약 10억 개가 처음 유통되고, 7억 5,000만 개가 커뮤니티에 배분됐다.
이용과 지속 스테이킹에 따라 3억 5,000만 KMNO를 비례 배분했다.
각 배분의 12개월 잠금이 끝나고 24개월 균등 해제가 시작됐다.
9개월 포인트 기간을 거쳐 다시 3억 5,000만 KMNO를 배분했다.
최대 1억 KMNO를 점수만이 아니라 잠긴 토큰 보상으로 표시했다.
15,279명의 8,800만 개 넘는 KMNO가 6개월 해제를 시작했다.
3개월간 최대 1억 KMNO를 더 많은 대출 상품에 배정했다.
마지막 근거 검토: 2026-09-05
Kamino는 Solana에서 여러 금융 상품을 제공한다. Borrow는 공동 유동성 풀을 쓰는 초과담보 대출 시장이다. Liquidity Vault는 DEX의 집중유동성 포지션을 관리하고 예치 지분인 kToken을 발행한다. Lending Vault는 한 종류의 토큰을 받아 운용 담당자인 큐레이터가 여러 대출 준비금에 배분한다. Multiply는 대출을 활용한 레버리지 상품이며, Farms는 보상 분배, Scope는 외부 가격 정보 집계를 담당한다.
KMNO는 별도 거버넌스·인센티브 토큰으로, 민트 주소는 `KMNo3nJsBXfcpJTVhZcXLW7RmTwTt4GVFE7suUBo9sS`다. 대출 예치증이나 금고 지분, 채권을 나타내지 않는다. 2026년 9월 5일 소수점 이하 6자리인 이 토큰의 공급량은 9,999,957,002.317521 KMNO였으며, 추가 발행 권한과 동결 권한은 모두 설정돼 있지 않았다.
Kamino의 간편한 화면은 사용자가 직접 수행할 거래를 줄여 준다. 그러나 Liquidity 봇은 가격 범위를 다시 구성할 시점을, Lending Vault 큐레이터는 준비금 배분을 여전히 결정한다. 시장 관리자와 Risk Council은 상한, 담보 대비 대출 비율인 LTV, 가격 정보원과 비상 설정을 바꿀 수 있고, 갱신 권한을 가진 계정은 코드를 교체할 수 있다.
KMNO는 이용·스테이킹 실적을 시즌별 배분량으로 바꾸고, 스테이킹 잔고에 투표권을 부여한다. 이런 기록이 시장 설정 변경이나 코드 갱신에 자동으로 서명하지는 않는다. 자동화나 운용 판단, 가격 가정이 틀렸을 때 누가 실행 권한을 행사했고 누가 손실을 부담하는지가 중요하다.
Borrow는 대출 제공자의 유동성을 모으고 차입자에게 초과담보 부채를 만든다. 담보 가격이 떨어지거나 이자가 쌓이면 현재 LTV가 올라간다. 최대 LTV는 신규 차입을 제한하고, 청산 LTV에 도달하면 청산자가 개입할 수 있다. 현행 문서는 한 차례에 부채의 10%를 청산하고 0.1%-10% 범위의 변동 벌금을 적용한다고 설명한다. Multiply는 차입·교환·재예치를 하나의 거래로 묶어 수익 노출과 청산 위험을 함께 높인다.
Liquidity Vault는 한쪽 자산만 예치해도 필요한 교환을 자동으로 하고, 수수료와 보상을 kToken 환율에 재투자하며, 봇이 CLMM 가격 범위를 닫고 다시 연다. Lending Vault는 다른 상품이다. 큐레이터가 한 종류의 예치 자산을 여러 대출 준비금에 배분하고 지분 토큰을 발행한다. 큐레이터는 거버넌스 투표 없이 배분을 바꾸며 성과 수수료와 운용자산 기준 수수료를 받을 수 있다. 허용 준비금 목록은 투자처를 좁히고, 보험 풀이 조성돼 있으면 금고에 손실을 배분한 뒤 잠긴 큐레이터 자본으로 예치자를 보전한다. 그래도 부실채권은 생길 수 있고, 사용률이 높으면 5%-10%의 유휴 완충분을 넘는 출금이 늦어질 수 있다.
주요 5개 프로그램은 서로 다른 주소를 사용하며 코드 갱신 권한도 남아 있다. Klend `KLend2g3cP87fffoy8q1mQqGKjrxjC8boSyAYavgmjD`, Kvault `KvauGMspG5k6rtzrqqn7WNn3oZdyKqLKwK2XWQ8FLjd`, Kfarms `FarmsPZpWu9i7Kky8tPN37rs2TpmMrAZrC7S7vJa91Hr`, Scope `HFn8GnPADiny6XqUoWE8uRPPxb29ikn4yTuPa9MF2fWJ`, Kliquidity `6LtLpnUFNByNXLyCoK9wA2MykKAmQNZKBdY8s47dehDc`. 2026년 9월 5일 Klend·Kvault만 같은 권한을 공유했다. KMNO 발행권 폐기는 해당 민트의 추가 발행을 막을 뿐 앱 코드나 시장 설정을 고정하지 않는다.
아니다. Borrow 예치, Liquidity kToken, Lending Vault 지분은 상품별 포지션이고 KMNO는 인센티브·거버넌스 토큰이다.
2026년 9월 5일 추가 발행과 동결 권한은 없었다. 기존 재무 물량, 잠금 해제분과 시즌 보상은 유통될 수 있지만 그 민트에서 새 토큰을 발행할 수는 없다.
계속 스테이킹하면 시즌 보상의 가산율을 쌓고 투표권을 얻는다. 검토 당시 표시된 제안은 없었으며, 스테이킹 자체가 코드 갱신이나 시장 설정 변경을 실행하는 권한은 아니다.
Klend의 관리자와 Risk Council은 LTV, 청산, 상한, 가격 정보원과 비상 설정을 바꿀 수 있다. 외부 전문가는 위험 분석과 운용을 돕고, 승인된 계정이 변경을 실행한다.
Liquidity Vault에는 단순 보유 대비 손실, 가격 범위 이탈과 재조정 비용이 남는다. Lending Vault에는 큐레이터의 배분 판단, 수수료, 부실채권과 출금 지연 위험이 더해진다.
그런 법적 권리는 찾지 못했다. 투표·보상 효용이 회사 지분, 재무 소유, 고정상환, 채권자 우선권, 보험을 만들지는 않는다.
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