Meteora

Meteora가 Mercurial Finance에서 이어받은 것은 기술만이 아니었다. Genesis Summary는 2021년 SAFT 투자 유치와 FTX에서의 MER 출시, 거래소 붕괴 이후 Phoenix Plan 스냅샷으로 연혁을 설명한다. 후속 MET의 20%를 이전 커뮤니티에 배정했으며, 그중 5%는 FTX 영향을 받은 개인 보유자의 검증과 정산을 위해 보류했다. 새 토큰에는 전신 프로젝트가 끝내지 못한 배분 문제도 남아 있었다.

유동성 도구는 Meteora를 논란이 된 출시에도 가까이 놓았다. 2025년 2월 LIBRA 급락 뒤 공동 창립자 Ben Chow가 사임했고 독립 조사 계획이 발표됐다. 이후 투자자들은 M3M3와 LIBRA의 조직적 시세 조작을 주장했지만, Chow는 관여가 기술 지원에 한정됐다고 반박했다. 검토한 소송 자료는 최종 사기 판결을 입증하지 않는다. MET가 거래되기 전부터 출시 장치의 사용 방식과 수혜자가 분쟁의 대상이 된 것이다. 이후 Genesis는 Meteora의 관여 때문에 M3M3를 보유하게 된 이용자를 인정한다며, 원래 팀에 배정한 전체 공급량의 20% 중 2%포인트를 이들에게 돌리고 팀 몫을 18%로 정했다.

10월에는 그 장치를 자체 토큰에 적용했다. 연차 보고서에 따르면 배포한 380,250,599 MET 중 286,530,709개는 직접 청구로, 93,719,890개는 MET/USDC DAMM v2 풀의 단일 자산 포지션을 나타내는 NFT로 전달됐다. 풀의 시작 가격은 MET당 0.50달러였다. 배포분의 약 4분의 1은 처음부터 유동성을 공급하고 수수료를 얻는 위치에 놓였으므로, 수령자는 단순 보유와 다른 시장조성 위험을 부담했다.

이 실제 배포량은 TGE 유통량으로 제시된 4억8,000만 개와 다른 기준이다. 유통량에는 준비금이나 즉시 청구할 수 없는 물량도 포함됐다. 법적 백서는 여기에 4억7,000만 개라는 다른 수치와 별도의 보유분·해제 일정을 제시한다. 이후 재무 보고서는 더 큰 유통량 모형 아래 실제 해제를 설명하지만, 충돌하는 법적 문서까지 없애 주지는 않는다.

2026년 5월 19일 Meteora는 일반 DLMM 거래 수수료 중 프로토콜 몫을 5%에서 10%로 두 배 늘렸다. LP 몫은 95%에서 90%로 줄었고, 배분 변경으로 거래자의 총 교환 수수료가 늘어난 것은 아니다. 팀은 성장 사업에 50만 달러를 투입하겠다고 약속하며 활동 증가가 LP에게도 도움이 될 수 있다고 설명했다. 상반기 보고서는 6주간 재참여가 대체로 유지됐다고 평가하면서도, 장기간에 걸친 완만한 자금 이탈은 놓칠 수 있다고 인정했다.

재무 자금으로 진행한 MET 매입도 별도의 실행 내역이 필요하다. 1분기 보고서는 장외 매입 시도 중 150만 달러를 잃고 경찰에 신고했다고 밝혔다. 이는 팀의 설명이며 형사 책임을 확정한 판단은 아니다. 상반기 매입은 1분기의 100만 달러였고 2분기에는 없었다. 6월 30일 전용 지갑과 LP 포지션의 보유량은 3,880만 MET로, 포지션에서 추가 토큰이 쌓여 누적 매입량 3,600만 개보다 많았다. 이런 보유분은 프로젝트가 추산하는 거래 가능 물량을 줄이지만 토큰 소각과 같지는 않다.

7월에는 MET와의 연결이 더 직접적으로 바뀌었다. 대상 LP에 2,000만 MET를 배정한 시즌 2가 마지막 포인트 시즌이 됐고, 7월 21일 추천 스테이킹의 첫 보상 회차가 시작됐다. DLMM 프로토콜 수수료에서 USDC 보상을 조성해 일부는 스테이커에게, 일부는 LP를 데려온 사람들에게 배정했다. 처음에 3개월로 정한 실제 시행 실험이므로 과거 백서의 미래 참여 포인트만으로 현재 경험을 설명할 수 없게 됐다.

이 실험은 한 회차 동안 참여를 유지하고 실제 대상 수수료를 만드는 활동을 유도한다. MET를 더 잠근다고 추천 수익이 생기는 것이 아니라 받을 수 있는 상한이 커진다. 8월 의견 수렴에서는 한 추천인의 한도를 나눠 갖는 이용자 간 경쟁이 드러났고, 팀은 다른 배분 방식을 제안했다. 이제 확인할 결과는 분명하다. 포인트가 끝난 뒤 수수료 기반 추천이 유용한 유동성을 붙잡을 수 있는지, 자산을 맡긴 사람들이 규칙과 정산 보상을 이해할 수 있는지가 다음 시험이다.