Decentralized Exchange (DEX)

Hyperliquid는 Jeff와 iliensinc가 이끈 자가 자금 트레이딩 팀에서 출발해 거래소 자체를 체인 상태로 만든 레이어 1이 됐다. 2024년 HYPE 배포는 초기 이용자의 토큰 보유와 참여를 넓혔지만, HLP와 JELLY 표결은 손실을 누가 떠안고 검증자가 언제 시장의 결말을 바꿀 수 있는지를 드러냈다.

유니스왑은 v1의 고정형 AMM에서 v4 훅, 유니체인, DUNI로 통제 지점이 늘어난 비업그레이드형 거래 프로토콜군이다. UNI는 재정과 수수료 결정을 다스리지만, 현재의 소각 장치가 보유자에게 프로토콜 수익을 직접 청구할 권리를 주지는 않는다.

아스터는 Astherus의 일드 상품과 APX Finance의 무기한선물 거래소가 합쳐져 만들어졌다. ASTER는 스테이킹과 검증인 상장 투표에 쓰이지만, 상품 접근·수수료 정책·준비금 집행은 별도의 규칙과 운영자에게 남아 있다.

Lighter는 오더북 거래용 이더리움 기반 애플리케이션 특화 ZK 롤업이다. 증명은 매칭과 상태 갱신을 제약하지만 sequencer·prover·governor·security council·인터페이스 운영자·LIT 프로그램은 별도의 통제 지점으로 남는다.

주피터는 솔라나의 거래 경로를 찾는 서비스에서 무기한 선물, 토큰 출시 지원, 스테이킹 기반 투표로 영역을 넓혔다. JUP에는 투표와 토큰 보상을 받을 조건부 권리가 있지만, 제품 매출이나 JLP 풀 자산을 소유하는 권리까지 따라오는 것은 아니다.

팬케이크스왑은 BNB Chain의 자동화 거래소를 여러 체인의 제품군으로 넓히며 CAKE 발행으로 유동성을 지원했다. 현재의 4억 개 상한과 소각은 MasterChef가 소유한 상한 없는 토큰 계약 위에 적용되는 정책이다. 보유자의 투표권이 제품 소유권을 뜻하지는 않는다.

Aerodrome은 Base에서 유동성을 모으는 탈중앙화 거래소다. 유동성 제공자는 거래 수수료와 AERO 발행 보상 중 하나를 선택하고, AERO를 잠근 veAERO 보유자는 매주 어느 풀에 보상을 보낼지 투표한다. 팀과 Emergency Council의 수수료·게이지 관리 권한도 이 시장에 영향을 미치며, 발표된 Aero 통합은 아직 실행 전 계획이다.

CRV는 Curve의 여러 AMM에서 유동성 보상과 거버넌스를 연결하는 자산이다. CRV를 잠그면 시간이 지날수록 줄어드는 veCRV 투표권이 생겨 게이지와 수수료 정책에 참여할 수 있다. 다만 풀 준비금이나 Curve 운영 조직의 소유권, 보장된 수익을 주지는 않는다.

Gnosis는 예측시장에서 출발해 지갑과 거래 기반, DAO, xDai와 결합한 체인을 만들었다. 2026년에는 일회성 재무 환매를 실행한 뒤, 수년간 구축한 검증자 체계를 끝내고 Ethereum에 정산하는 EEZ로 옮길지를 제안했다.

Pendle은 수익형 자산을 SY 래퍼, 만기형 PT 원금 청구권, 만기형 YT 수익 청구권으로 나눈다. 시장은 불변이지만 최신 SY와 Router V4는 업그레이드될 수 있고, vePENDLE은 sPENDLE로 교체 중이므로 PENDLE 보유만으로 원금이나 고정 수수료 수익이 생기지 않는다.

FF는 USDf 상품 뒤에 출시된 Falcon Finance의 고정 공급 ERC-20이다. 스테이킹과 Snapshot 역할은 별도 시스템에 있으며, FF 자체는 USDf 준비자산에 대한 청구권을 주지 않는다.

레이디움은 솔라나 유동성 프로그램 묶음이고 RAY는 별도 SPL 토큰이다. 수수료 일부가 RAY 매입에 쓰이지만 매입분은 프로토콜 주소로 가며 보유자 수수료 청구권이 되지 않는다. 업그레이드와 수수료 설정 권한은 멀티시그에 남는다.

THORChain은 RUNE을 담보로 맡긴 노드와 여러 운영자가 공동 서명하는 자산 보관소를 통해 서로 다른 체인의 원래 자산을 교환한다. 이 전기는 RUNE의 결제·보안 역할을 따라가며 2021년 라우터 공격, 2025년 THORFi 채무불이행, 2026년 GG20 보관소 탈취가 설계를 어떻게 바꿨는지 살핀다.

1inch는 거래 경로를 찾는 도구에서 서명형 지정가 주문과 Fusion 경매로 발전했다. 리졸버가 주문 실행을 경쟁하고 1INCH를 잠근 사람은 투표력을 위임한다. 그 선택과 라우터·공동 자금·인터페이스의 운영 권한은 서로 구분된다.

Havven에서 출발한 Synthetix는 SNX로 합성자산의 공동 부채를 뒷받침하다가 V3에서 위험을 나누고, 420 Pool에 관리를 맡긴 뒤 SIP-423으로 sUSD를 정리했다. 현재 이더리움 무기한 선물 거래소와 이어지는 SNX의 역할을 이해하려면 각 시기의 부채 조건, 위원회와 pDAO의 권한, 아직 구축이 미뤄진 계약을 구분해야 한다. 단순 보유가 합성자산 상환권이나 확정 수수료 수입을 뜻하지는 않는다.

Meteora는 자체 유동성 풀로 MET를 출시한 뒤 포인트 시즌을 수수료 기반 추천 스테이킹 실험으로 바꿨다. Mercurial의 FTX 유산, 논란이 된 토큰 출시, DLMM 수입 배분의 선택이 이어지는 과정이다.

edgeX는 2026년 8월 3일 V1 이전 일정을 공지할 당시 V2 거래가 이미 시작된 파생상품 거래소다. EDGE Stack은 후속 구조를 제안한다. Ethereum EDGE의 초기 공급은 고정됐지만 로직은 갱신할 수 있으며, 자기수탁에도 시퀀서·오라클·화면·재단 의존은 남는다.

DYDX는 코스모스 기반 dYdX Chain의 가스·스테이킹·거버넌스 토큰이며 이더리움 ethDYDX와 같은 자산이 아니다. 검증자들은 2025년 6월 13일부터 일방향 브리지의 새 이벤트를 더 이상 인정하지 않는다. 현재 순수익 중 검증자와 위임자에게 보상을 나누는 모듈로 가는 몫은 15%다.

0x는 이더리움 주문 중계에서 출발해 공개 결제 계약, ZeroEx의 API, Matcha로 발전했다. 거래 경로가 AssetProxy에서 Settler로 바뀌는 동안 10억 개의 ZRX 계약은 그대로 남았다. 스테이킹, 공동 자금 투표와 회사 서비스의 변경 권한은 서로 다른 곳에 있다.

CoW Protocol은 서명된 거래 인텐트를 묶고 담보를 건 솔버들이 전체 정산안을 경쟁하게 한다. COW는 DAO 결정과 솔버 담보에 쓰이지만 스왑 수익 청구권은 아니다. vCOW는 베스팅된 만큼 1:1 전환되며 멀티시그와 업그레이드 가능한 솔버 허용목록이 투표를 운영으로 바꾼다.

Orca는 솔라나에서 거래 가격 주변에 유동성을 모으는 Whirlpools를 키웠다. 2025년 보유자 투표는 ORCA 2,500만 개를 소각하고 xORCA를 추진하는 동시에, 갱신 가능한 핵심 프로그램의 통제권을 초기 개발팀에 돌려줬다. 이 결정은 투표권과 실제 실행 열쇠가 다르다는 점을 선명하게 보여준다.

o1.exchange(O)는 비수탁형 온체인 거래 터미널 및 DEX 애그리게이터에서 사용하는 고정 공급량 ERC-20 유틸리티 토큰입니다. Base 컨트랙트의 최대 공급량은 1,000,000,000 O이며 소수 자릿수는 18자리입니다. 프로젝트 문서에는 수수료 할인, 기능 이용, 거래 포인트 배분이 명시되어 있을 뿐, 지분이나 보장된 금융 수익은 명시되어 있지 않습니다.

HDX는 체인 이전과 리브랜딩을 거쳐도 자산 ID 0을 지켰다. 이후 거버넌스는 계획 상한을 65억 개로 줄이고 남은 배분 대부분을 재무로 민팅했으며, GIGAHDX는 투표·수익·청산 위험을 한 포지션에 묶었다.

Sushi는 2020년 8월 Uniswap V2 코드에서 출발해 유동성 풀·거래 경로 통합·체인 간 교환을 제공하는 다중 체인 거래소로 성장했다. Ethereum의 SUSHI 토큰은 보상과 문서에 정해진 투표에 쓰이며, 회사 지분이나 고정 상환권을 부여하지 않는다.

BIM은 2022년 Polygon의 3억 1,400만 개 투자자금 조달 구상에서 출발해 2024년 DAO 개편으로 공급을 줄였고, 현재는 Base의 3,000만 개 고정 공급 토큰이 됐다. DeFi 경로를 모으는 제품과 토큰의 투표·보상은 BVI 운영사의 소유권과 다르다.

VVS Finance는 2021년 11월 Cronos 메인넷과 나란히 문을 열고, 사모 판매 없는 대규모 발행과 팜 보상으로 새 체인의 유동성을 끌어모았다. 이후 xVVS는 거래 수수료 일부를 예치자에게 돌리고 V3는 전 가격대 유동성을 선택 구간 방식으로 바꿨다. 풀리지 않은 문제는 공급량이다. 현행 문서는 최대 100조 개라고 하지만 실제 totalSupply는 101.636조 개다.