Ondo U.S. Dollar Token

Ondo U.S. Dollar Token, 즉 USDon은 스테이블코인 자금과 Ondo Stocks 사이를 잇는 달러 결제 자산이다. 공식 Ethereum 토큰 목록은 소수점 18자리 정밀도를 사용하는 컨트랙트 `0xAcE8E719899F6E91831B18AE746C9A965c2119F1`를 기록하고, 주소 문서는 BNB Chain과 Solana 배포도 싣는다. ONDO 거버넌스 토큰도, 토큰화 주식도 아니다.

Ondo의 수익 상품과도 구분해야 한다. USDY는 단기 국채·ETF 지분·은행예금이 뒷받침하는 수익형 토큰화 채권이고 OUSG는 적격투자자용 토큰화 국채 상품이다. USDon은 브로커리지 계좌의 현금 또는 현금성 자산이 뒷받침하는 무수익 결제 스테이블코인으로 설명된다. USDC는 외부 발행 스테이블코인이며 Ondo 스와퍼에서 1:1 전환의 반대편 자산이다.

Ondo Stocks는 사용자가 다른 스테이블코인을 들고 오더라도 모든 주식 토큰을 하나의 온체인 단위로 가격화하고 결제할 필요가 있었다. USDon은 주식 토큰 매수·상환의 내부 달러가 되고 플랫폼은 주식 민팅 전과 상환 후 USDC를 원자적으로 바꿀 수 있다.

이 편의성은 중요한 경계를 가린다. 주식 상환이 USDon으로 끝나면 주가 노출은 사라지지만 USDC나 은행 달러가 지갑에 들어온 것은 아니다. 공식 문서는 USDC 단계가 스와퍼 재고에 달리고, 직접 USDon/USDC 전환은 기본적으로 허가되지 않는다고 밝힌다.

Ethereum 공식 주소 문서는 `0x05CCbB4b74854f8A067b83475E8c34f5a413D7e1`의 USDonManager를 USDon/USDC 페그 안정 모듈로 부른다. USDC로 Ondo Stock을 사면 같은 트랜잭션에서 1:1 USDon으로 바뀌고 그 USDon이 주식 토큰을 산다. 매도는 반대다. USDon 상환은 즉시라고 설명되지만 USDC 전환은 충분한 스와퍼 유동성이 필요하다. 직접 스왑에는 화이트리스트가 필요하고 검토 시점 문서에는 UI가 없었다. 은행 송금으로 USDon을 사려면 최소 $500,000였고 은행 송금 상환은 지원하지 않았다.

EVM 감사는 USDon이 일시정지 가능하고 제재 대상이 아닌 준법 사용자만 보유·이전할 수 있다고 설명한다. MINTER와 BURNER 역할은 주식 토큰 매니저와 USDon 매니저가 가지며, 증명 서명과 정지·해제에도 별도 역할이 있다. Solana 프로그램도 서명 증명, USDon 민팅·소각 역할, 화이트리스트, 비율 한도, 오라클 검사, 업그레이드 권한을 둔다.

공개 페이지는 각 USDon을 Ondo Stocks 브로커리지 계좌의 현금 또는 현금성 자산 1달러가 뒷받침한다고 설명한다. 이번 검토에서는 USDon 자체의 증권성, 독립 보유자에게 채무를 지는 법인, 계좌 이자의 귀속이나 지급불능 시 배분 순서를 확정하는 USDon 전용 투자 조건을 확보하지 못했다. Ondo는 적격 투자자가 가입 심사를 마치면 투자 문서를 열람할 수 있다고 안내한다. 이는 확보한 근거의 한계이며 문서가 존재하지 않는다는 판단은 아니다. Ondo Stocks 구조화 채권에 문서화된 담보·상환 보호를 USDon에 자동 적용해서는 안 된다.