2023년 8월 PayPal이 PYUSD를 내놓은 까닭은 계정 안의 달러를 PayPal이 없는 곳에서도 쓰게 하려는 것이었다. 이제 이 토큰은 7개 네이티브 네트워크에 존재하지만, 달러 상환 약속은 Paxos를 거치고 고객이 누르는 버튼은 또 다른 회사의 규칙을 따른다.
PayPal은 대형 소비자 지갑으로서는 이례적으로 자사 이름을 단 달러를 Ethereum과 외부 지갑으로 내보냈다. Paxos Trust Company가 토큰을 발행하고 준비자산을 보관하며 발행인의 의무를 맡았고, PayPal은 고객 화면과 결제 활용을 담당했다. 6주 뒤 Venmo에도 같은 자산이 들어오면서 두 회사의 역할 차이는 화면 뒤로 숨었다.
하지만 약관에서는 선이 뚜렷하다. PayPal Digital은 Paxos와 같은 1달러 가격으로 동시에 거래할 수 있을 때 고객의 PYUSD를 매입하며, Paxos의 이행을 보증하지 않는다. 외부 보유자가 Paxos에 직접 상환하려면 Paxos의 적격 고객이 되어야 한다.
첫 토큰은 Ethereum에서 시작했다. 2024년 5월 29일 PayPal과 Paxos는 낮은 전송비와 결제용 Token Extensions를 내세워 Solana 네이티브 발행을 더했다. 2025년 7월에는 첫 레이어2 배포지로 Arbitrum을 골랐다. 하나의 준비자산 체계 아래 체인별 토큰을 새로 발행한 것이며, 모든 PayPal 화면에서 모든 체인을 쓸 수 있다는 뜻은 아니었다.
2026년 7월 검증표에는 Ethereum, Solana, Arbitrum One, Stellar, Polygon, Ink, X Layer 등 7개 발행망이 등장한다. 반면 PayPal 계정 약관과 개별 지급 상품이 보여주는 선택지는 더 좁을 수 있다. 송금 전에는 Paxos의 정식 주소인지와 해당 서비스가 그 체인을 지원하는지를 모두 확인해야 한다.
KPMG는 2026년 7월 21일과 31일의 Paxos 주장을 검사했다. 두 번째 시점에는 상환 대상 PYUSD 2,689,335,674개와 준비자산 2,694,072,163달러가 맞물렸다. 대부분은 미 국채 담보 환매조건부 거래였고, 현금과 단기 미 국채가 나머지를 채웠다. 상환 대상 공급량을 넘는 순운용수익은 보유자가 아니라 Paxos가 인출할 수 있다.
이 보고서가 주는 것은 강한 시점 대조이지 상시 감시는 아니다. KPMG는 내부통제 효과에 의견을 제시하지 않았다. 의견 범위가 두 시점의 특정 주장에 한정되므로 상시 활동이나 법규 준수를 입증하는 자료도 아니다. Paxos는 허용 범위 안에서 준비자산 구성을 바꿀 수 있으므로 7월 비중을 현재값으로 연장해서는 안 된다.
Ethereum PYUSD는 업그레이드할 수 있는 프록시 뒤에서 작동한다. 지정된 공급 컨트롤러가 발행·소각하고, 승인된 정지 역할이 전송을 멈추며, 자산보호 역할이 주소를 동결하고 동결 잔액을 없앨 수 있다. 온체인 확인에서는 프록시가 정지되지 않았고 현행 구현·프록시 관리자·기본 관리자·SupplyControl 주소를 확인했다.
Solana의 현행 Token-2022 민트에는 발행 권한과 동결·영구 위임자 권한이 남아 있다. Paxos의 일반 프로그램 저장소는 한도와 허용 목적지 기능을 설명하지만 이 구성이 현행 PYUSD에 연결된다는 증거는 아니다. Paxos의 동결·몰수 약관은 계정이 없는 보유자에게도 적용된다.
이 권한 집중은 2025년 10월 15일 눈앞의 사건이 됐다. Paxos 운영 주소가 실수로 자기 주소에 300조 PYUSD를 발행했고 22분 뒤 초과분 전부를 소각했다. 토큰은 그 Paxos 운영 주소를 벗어나지 않았지만 운영 발행 권한의 크기는 그대로 드러났다.
PayPal 보상은 이 구조를 토큰 이자처럼 보이게 만들 수 있다. 실제로는 PayPal 계정에서 신청하는 판촉 프로그램이고, PayPal이 비율을 바꾸거나 종료할 수 있다. 준비자산에서 생긴 수익을 나누는 제도가 아니며, 지원되지 않는 외부 지갑으로 옮긴 토큰을 따라가지도 않는다.
2025년 12월 12일 Paxos의 전환으로 발행사 감독은 뉴욕주 신탁 체계에서 OCC로 옮겨갔다. 새 국가신탁은행은 예금을 받지 않으며 FDIC 보험은행도 아니다. PYUSD 자체도 FDIC 보험 대상이 아니다. 등록 조건을 충족한 경우 준비자산 중 적격 현금 부분에만 제한적으로 예금보험이 이어질 수 있고, Paxos 파산은 그 보호 대상이 아니다.
2026년 3월 PayPal은 70개 시장 계정으로 PYUSD를 확대했지만, 각주에는 국가별 이용 기능·보상·계정 유형 차이가 남았다. 미국 지갑의 브랜드 토큰이 다중 체인·다국가 결제 자산으로 커지는 동안, 달러 약속과 관리 권한, 직접 상환의 문은 Paxos에 집중된 채 이어졌다.
PayPal은 Paxos를 발행인으로 둔 PYUSD를 출시하고 적격 미국 이용자가 외부 지갑으로 옮길 길을 열었다.
Venmo가 PYUSD와 호환 전송을 지원하며 Paxos 발행 구조는 그대로 둔 채 유통면을 넓혔다.
낮은 결제 전송비와 Token Extensions를 내세워 두 번째 기반망을 열었다. 현행 권한은 온체인 민트 계정에서 따로 확인해야 한다.
비공식 래핑 토큰에 기대지 않고 Ethereum 확장망에서 네이티브 PYUSD를 발행했다.
Paxos는 자기 주소에 생긴 초과분을 22분 뒤 모두 소각했다. 시장 유통은 없었지만 발행 절차의 위험이 드러났다.
발행인은 뉴욕주 신탁회사에서 OCC 감독을 받는 비보험 국가신탁은행으로 전환을 마쳤다.
소비자 유통은 여러 지역으로 넓어졌지만 국가별 자격과 보상 제외 조건은 유지됐다.
마지막 근거 검토: 2026-09-05
PYUSD는 결제를 위해 만든 미국 달러 연동 스테이블코인이다. PayPal이 기획·공개하고 PayPal과 Venmo에서 유통하지만, 법적 발행인과 준비자산 관리자, 계약 운영자는 Paxos Trust Company, N.A.다. 달러를 누구에게 청구하는지, 토큰 주소를 누가 통제하는지, 어느 앱 약관이 적용되는지를 판단할 때 이 역할 구분이 출발점이다.
PayPal은 기존 내부 장부를 벗어나 외부 지갑과 앱으로 이동하면서도 일반 암호자산의 가격 변동을 피하는 달러를 원했다. 그래서 소비자 유통망은 PayPal이, 규제 아래 발행은 Paxos가 맡는 구조를 택했다. 전송 범위는 넓어졌지만 발행사 규칙, 유통사의 이용 자격, 여러 블록체인, 관리자 열쇠가 한 자산 위에 겹쳤다.
Paxos는 분리 보관한 적격 자산을 바탕으로 네이티브 PYUSD를 발행하고, 약관을 충족한 Paxos 고객에게 직접 상환한다. PayPal Digital의 1달러 매입은 같은 가격으로 Paxos에 동시에 매도하거나 상환할 수 있을 때 성립한다. Ethereum에서는 소수점 6자리 프록시에 업그레이드·정지·발행·자산보호 권한이 있고, 현행 Solana Token-2022 민트에는 발행 권한과 함께 동결·영구 위임자 권한이 남아 있다. 검토한 자료만으로 Paxos의 일반 발행 통제 프로그램 설계를 이 주소들에 연결할 수는 없다. 다른 체인의 정식 주소와 권한은 각 체인에서 따로 확인해야 한다.
PayPal 계정 밖의 지갑과 앱에서도 이동할 수 있는 달러 단위를 만들기 위해서다. Paxos의 1달러 발행 의무를 유지하는 대신, 퍼블릭 체인의 작동과 Paxos의 관리 권한이 PayPal 계정 규칙에 더해진다.
Paxos Trust Company, N.A.가 발행하며 적격 Paxos 고객에게 직접 발행·상환 경로를 제공한다. PayPal과 Venmo는 유통 창구다. PayPal Digital의 1달러 매입은 Paxos와 같은 가격으로 동시에 거래할 수 있다는 조건이 붙는다.
2026년 7월 31일 KPMG 보고서는 현금 약 9,470만 달러, 미 국채 담보 환매조건부 거래 약 22억 100만 달러, 미 국채 약 3억 9,875만 달러를 기록했다. 이는 당시 두 시점에 대한 검사이며 실시간 잔액표는 아니다.
2026년 7월 보고서는 Ethereum, Solana, Arbitrum One, Stellar, Polygon, Ink, X Layer를 열거한다. PayPal 제품 화면은 이보다 적은 체인만 지원할 수 있으므로 정식 주소와 송금 서비스의 지원망을 함께 확인해야 한다.
아니다. 적격 PayPal 암호화폐 계정에서 직접 신청해야 하고, 비율과 지속 여부는 PayPal이 바꿀 수 있다. 일반 PYUSD의 권리나 준비자산 수익 배분과는 별개다.
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