USD.AI는 유동성 토큰, GPU 신용을 담은 금고 지분과 거버넌스 자산을 구분한다. 문서는 USDai 기초 담보가 바뀌었다고 설명하며 직접 발행·상환을 제한하겠다고 공지했다. 다만 검토한 근거만으로 실제 제한 집행 지점은 확인되지 않았고, 실물 GPU 대출 위험은 주로 sUSDai에 속한다.
USDai, sUSDai, CHIP은 서로 다른 자리에 앉는다. USDai는 0x0A1a…82EF의 합성 달러, sUSDai는 대출 이익·비용·손상을 반영하는 금고 지분, CHIP은 프로토콜 투표 자산이다. CHIP은 USDai의 고수익형이 아니다.
따라서 “GPU 담보 스테이블코인”이라는 줄임말만으로는 권리를 알 수 없다. USDai 보유자가 서버 랙의 소유권을 받는 것은 아니다. 6월 약관은 대출 참여권을 sUSDai 금고가 보유한 Depositor NFT에 연결하고 배당과 집행 회수금도 그 층을 통과시킨다.
초기 자료는 USDai를 M 기반 토큰이라고 했다. 2025년 12월 18일 PYUSD 통합이 발표됐고, 2026년 3월 26일 공지는 wM에서 PYUSD로 전환을 마쳐 모든 USDai가 PYUSD로 1:1 뒷받침된다고 밝혔다. 하지만 M이라는 옛 문구도 기술 문서에 남아 있다.
현행 공개 구현은 고정된 기초 토큰만 받고, 소수점 자릿수 차이를 조정해 소수점 아래 18자리까지 표현하는 USDai를 발행한다. 출금 때는 USDai를 소각한다. 기초 담보 수익은 지정 수령자에게 가므로 USDai를 지갑에 보유하는 것만으로 GPU 신용 수익이 쌓이지 않는다.
sUSDai는 유동 토큰을 GPU 담보대출 금고에 예치한 지분이다. 약관상 대출 상환금은 금고가 가진 Depositor NFT를 통해 비례 배분된다. 차입자 성과, 비용과 회수 결과가 지분가치에 영향을 주며 수익이 0이거나 음수가 될 수도 있다.
2026년 2월 6일 보호 구조가 바뀌었다. 과거 FiLo는 sUSDai보다 먼저 손실을 받는 후순위 자본이었다. 신규 대출에서는 의무 FiLo를 빼고 재보험을 붙인 Barker 가치 보장으로 옮겼다. 기존 FiLo는 유지되고 향후 거래에서 전통 FiLo를 다시 쓸 가능성도 남겼다.
2026년 5월의 신용 심사 기준은 담보가치 대비 대출 비율(LTV)을 최대 80%, 차입자 자기자본을 20% 이상으로 정하고, 통상 3년 동안 원금을 균등 상환하도록 한다. 3개월치 채무상환 준비금과 분기별 DSCR 1.15배 기준도 둔다. 두 분기 연속 미달하면 일부 조기 상환 등으로 위반을 해소할 30일을 부여하며, 해소하지 못할 경우 조기 전액 상환 청구와 담보 집행을 허용한다.
오라클이 한 블록에서 GPU를 팔지는 않는다. 파산격리 SPV, 하드웨어와 SPV 지분의 담보권, 오프테이크 계약 개입권, GPU Finance Ltd.의 관리·담보대리 역할이 동원된다. Barker 보장은 보증가치의 80%까지 부족분을 메우도록 설계되고 이자에서 연 150bp를 쓰지만, 모델·도산·관할·회수 부족 위험은 남는다.
2026년 3월 26일 공지는 4월 6일부터 신원 확인(KYC)을 거쳐 허용 목록에 오른 시장조성자와 승인 기관만 직접 발행·상환할 수 있도록 하겠다고 밝혔다. 10bp 수수료의 적용 대상은 상환이다. 현행 예치자·기술 페이지도 기관 대상 제한을 반복하지만, 공지만으로 실제 집행을 확인할 수는 없다.
검토한 Arbitrum v1.6 구현은 다르다. deposit·withdraw는 고정 PYUSD, 정지와 블랙리스트만 검사하고 화이트리스트와 10bp 차감은 하지 않는다. 제한이 앱·운영·다른 구성요소에 있을 수 있으나 공개 자료는 그 위치를 입증하지 못한다.
sUSDai에는 별도 시계가 있다. 현재 명세는 30일 전역 FIFO 주기, 현금 부족 시 부분 처리와 이월을 쓴다. 활성 대출은 강제 청산하지 않는다. 2025년 QEV 글은 우선권 입찰과 긴급 프리미엄을 제안했지만 현행 페이지는 미구현으로 표시한다.
6월 4일 약관은 Cayman 재단회사 USD.AI Foundation과 BVI 자회사 GPU Finance Ltd.를 각각 서비스 운영자와 대출·담보 대리인으로 적었다. 예금보험을 부인하고 달러 가치와 수익을 보장하지 않으며 Cayman 법과 원칙적 개별 AAA 중재를 둔다.
코드의 권한표는 별개다. 프록시 업그레이드는 2일 타임록을 거친다. 별도 3-of-3 Safe가 기본관리, 2-of-3 Safe가 정지, 3-of-4 Safe가 sUSDai 전략을 맡는다. 기본관리자는 블랙리스트를 포함한 역할을 새로 부여할 수 있으며 검토 시 두 토큰은 정지 상태가 아니었다.
정체성은 확정되지만 한 장의 현행 설계도는 만들 수 없다. M과 PYUSD, 공개 코드와 KYC 전용 직접 상환, 70% FiLo와 80% Barker, QEV 제안과 구현된 FIFO가 공식 자료에 함께 있다. 이 전기는 날짜·현행 문서·코드·직접 온체인 상태를 분리해 보여준다.
USD.AI가 우선권 입찰을 제안했으나 이후 현행 sUSDai 문서는 아직 미구현이라고 밝힌다.
PayPal과 Permian Labs가 USDai 담보 및 GPU 대출 결제에 PYUSD를 통합한다고 발표했다.
USD.AI는 기존 FiLo 포지션은 유지하되 신규 GPU 대출에는 Barker 가치 보장과 재보험을 적용한다고 밝혔다.
3월 26일 공지는 4월 6일부터 KYC 승인 대상만 직접 발행·상환하도록 하고 상환에만 10bp를 부과할 계획을 밝혔다. 이후 검토한 v1.6 코드에는 허용 목록 검사와 해당 수수료가 없어 집행 지점은 미확인이다.
최대 LTV 80%, 차입자 자기자본, DSCR 검사, 채무상환 준비계정과 위반 해소 절차가 제시됐다.
개정 약관은 재단과 GPU Finance Ltd., Depositor NFT, 회수·관할·손실 위험을 명시했다.
마지막 근거 검토: 2026-09-04
USDai는 USD.AI 프로토콜이 발행하는 합성 달러 토큰이다. 수량은 소수점 아래 18자리까지 표현하며 Arbitrum 기준 주소는 0x0A1a1A107E45b7Ced86833863f482BC5f4ed82EF다. GPU 대출 투자 자체가 아니라 유동성 층이다. 별도 sUSDai 금고에 넣으면 대출 이자·비용·손실에 따라 가치가 변하는 지분을 받는다. CHIP은 거버넌스 자산이므로 USDai 보유만으로 CHIP 투표권은 생기지 않는다.
하나의 AI 담보 달러처럼 보이지만 위험은 USDai의 PYUSD·시장 유동성, sUSDai의 장기 GPU 신용·출금 대기열, CHIP 거버넌스로 나뉜다. 여기에 근거의 경계가 하나 더 있다. 문서는 직접 발행·상환을 KYC 전용이라고 쓰지만 실제 공개 토큰 구현에는 화이트리스트와 10bp 상환 수수료 검사가 없다. 어느 약속이 어느 토큰에 속하고 규칙이 실제 어디서 집행되는지가 핵심이다.
현행 문서와 3월 26일 공지는 wM 교체 뒤 PYUSD가 USDai를 1:1로 뒷받침한다고 한다. 검토한 v1.6 코드는 고정된 PYUSD를 받아 발행하고 출금 때 소각하며 기초수익은 지정 수령자에게 보낸다. sUSDai의 구현된 출구는 30일 전역 FIFO 주기로, 현금이 부족하면 부분 처리 후 이월한다. 투명 프록시·2일 타임록과 별도 Safe의 기본관리·정지·전략 역할이 변경과 운영을 나눈다.
아니다. USDai는 유동 합성 달러이고 sUSDai가 대출 이자·배분금·집행 회수금을 받는 별도 금고 지분이다. 지분가격과 출금시점은 달라질 수 있다.
2026년 3월 26일 공지는 wM 교체 뒤 PYUSD가 1:1로 뒷받침한다고 한다. 옛 기술 페이지에는 M 기반이라는 문구가 남아 있어 문서 날짜를 함께 봐야 한다.
공식 페이지는 4월 6일부터 재단의 KYC 허용 목록에 오른 대상만 직접 상환할 수 있고, 상환 수수료는 10bp라고 공지했다. 그러나 검토한 v1.6 Arbitrum 구현에는 그 허용 목록 검사나 수수료 차감 없이 PYUSD를 예치·출금하는 기능이 있다. 앱·상위 토큰·운영 절차·다른 구성요소 중 어디에서 공지한 제한을 집행하는지는 확인되지 않았다.
현재 구현은 30일 전역 FIFO 주기다. 현금이 부족하면 일부만 처리하고 나머지는 이월하며 활성 GPU 대출을 강제 매각하지 않는다. 2025년 QEV 글은 우선권 입찰을 제안했지만 현행 문서는 아직 미구현이라고 밝힌다.
아니다. 보증가치의 80%까지 부족분을 메우는 재보험 경로를 설명하지만 가치평가 모델과 극단적 시장 위험은 남는다. 법적 집행과 회수에도 시간과 비용이 든다.
약관은 sUSDai 경제권을 금고가 보유한 Depositor NFT에 연결하고 GPU Finance Ltd.를 대리인으로 둔다. USDai 보유자에게 재단 지분이나 특정 GPU 소유권을 주지 않으며 예금보험·고정 가치·수익을 보장하지 않는다.
USDai와 sUSDai는 투명 프록시다. 업그레이드에는 2일 타임록이 있고 별도 Safe들이 기본관리·정지·sUSDai 전략을 맡는다. 기본관리자는 블랙리스트를 포함한 새 역할을 부여할 수 있어 현재 역할표만으로 미래 권한을 제한할 수 없다.
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