Synthetix

Havven lanzó nUSD en Ethereum el 11 de junio de 2018. El diseño combinaba el nomin estable con HAV como garantía: un token de precio variable debía absorber la tarea de mantener estable una unidad vinculada al dólar.

El 30 de noviembre, el proyecto pasó a llamarse Synthetix. HAV se convirtió en SNX, los nomins en Synths y nUSD en sUSD. El anuncio precisó que no cambiaba ninguna dirección, por lo que los tokens solo debían reflejar el nuevo nombre.

Esa aclaración describe el cambio de marca de 2018, pero no toda la evolución técnica posterior. El 10 de mayo de 2020, la interacción principal con el token ERC-20 pasó al contrato intermediario 0xC011a73e…, y el de 2018 quedó como versión anterior. Llamar canje de tokens al cambio de nombre es incorrecto; afirmar que la dirección nunca cambió también deja fuera parte de la historia.

V2 convirtió a quienes aportaban SNX en la contraparte colectiva de los operadores de Synths. Emitir sUSD generaba una participación en la deuda conjunta, cuyo valor cambiaba con los precios de los activos sintéticos y las ganancias de los operadores. Los participantes elegibles recibían comisiones semanales, pero una caída de su proporción de garantías podía llevar a la liquidación.

El 25 de junio de 2019, el servicio que suministraba el precio del won coreano transmitió una tasa incorrecta. Antes de que se deshabilitaran las funciones de intercambio, un bot aprovechó el error para generar un saldo de aproximadamente 37 millones de sETH. Synthetix contactó con su operador, que aceptó revertir las transacciones a cambio de una recompensa. La publicación oficial informó después de la reanudación del servicio.

El episodio muestra algo más que una cifra nominal llamativa. El sistema necesitaba precios externos correctos, un equipo capaz de detener funciones con rapidez y la cooperación del operador del bot. La historia relacionada de CoinYQ sigue ese mismo incidente sin convertir el saldo sintético en un robo efectivo de mil millones de dólares.

SIP-300 sustituyó la deuda mezclada de V2 por unidades de garantía, fondos de liquidez y mercados. Las primeras agrupan los activos aportados; los administradores de los fondos asignan crédito a los mercados, y las ganancias o pérdidas regresan por esas mismas asignaciones. El objetivo era separar riesgos: cada fondo podía elegir mercados en lugar de que todos los participantes asumieran la misma cesta.

La separación también amplió las decisiones de administración. El componente Router de V3, que encamina las llamadas, es actualizable. Su repositorio advierte que el propietario de un contrato intermediario podría introducir conflictos entre identificadores de funciones. La configuración de fondos, los parámetros de mercado, la selección de oráculos, las garantías y las actualizaciones de código constituyen, por tanto, facultades diferentes.

La política monetaria cambió en paralelo. La emisión programada que comenzó el 13 de marzo de 2019 se fijó en cero mediante SIP-2043 en diciembre de 2023. La decisión terminó con la emisión semanal prevista; no eliminó la posibilidad de que la gobernanza aprobara nuevos tokens para otra finalidad.

SIP-420 intentó evitar que cada participante tuviera que gestionar su deuda por separado. En 2025, el 420 Pool recibió posiciones anteriores, administró conjuntamente sUSD y deuda y ofreció una condonación a 12 meses, con siete días de espera para salir. La documentación posterior abrió una vía más sencilla a nuevos participantes, sin ratios individuales de garantía ni liquidación individual.

SIP-423 cambió esas condiciones en 2026. Detuvo la condonación lineal anterior, eliminó la obligación de mantener sUSD y dispuso devolver el SNX sin deuda, dejando el SNX endeudado en el pDAO. Continuar supone cuatro años de bloqueo seguidos de un año de liberación gradual. Para salir antes hay que devolver íntegramente la deuda restante.

La misma propuesta suspendió el antiguo sUSD y registró 59,116,089 unidades elegibles. A cuatro SNX por sUSD, permite emitir hasta 236,464,356 SNX nuevos. Sin embargo, el contrato de derechos de cobro de la fase 3 y el nuevo contrato de participación de la fase 4 siguen marcados como construcción aplazada. La oferta de 581,404,223.555663177920417946 SNX observada en Etherscan corresponde a una fecha concreta, no al resultado final de ejecutar todo el plan.

Synthetix cerró sus mercados de perpetuos en redes de segunda capa y volvió a Ethereum con una estructura mixta. Un libro central de órdenes limitadas cruza operaciones fuera de la cadena; los contratos de Ethereum custodian el margen y liquidan los resultados. El lanzamiento de diciembre de 2025 comenzó como una prueba privada. La actualización de mayo de 2026 describe los perpetuos de la red principal como operativos, mientras las funciones posteriores siguen siendo planes.

La gobernanza también se reorganizó. SR-2 sustituyó tres consejos por siete puestos en el Spartan Council y fijó un umbral de cuatro firmas. Algunos miembros se eligen mediante votación; los puestos operativos son contratados y pueden ser reemplazados por los miembros electos. Las operaciones de tesorería requieren además la firma del responsable de esa función.

Aprobar una decisión y ejecutarla son responsabilidades distintas. SR-2 mantiene al pDAO como encargado de validar, preparar y ejecutar las actualizaciones. El contrato intermediario de SNX permite a su propietario configurar el destino de las llamadas y el modo delegatecall. Tener SNX no concede por sí solo esa facultad de ejecución, acciones, depósitos, rendimientos fijos, propiedad de los activos de referencia de los Synths ni comisiones automáticas. Las condiciones concretas aparecen en cada vía de participación, gobernanza y contrato.