Precious Metals USD

RAACはI-ON Digitalに結び付くION.auをpmUSDの起点にした。ホワイトペーパーは1 ION.auを地中金1オンスとし、現物価格を80%割り引いて5:1の準備比率と説明する。

これはRAACによる担保と評価の主張である。I-ONのSEC提出書類はION.auがpmUSDの担保と価格を支える関係を確認するが、各トークン用に分別された1オンスや、I-ON・RAAC・保管者に優先する請求権を約束しない。

市場コントラクトは基礎トークンの経済的エクスポージャーを分ける。pmUSDが安定部分を取り、xPMが金価格の残余利益と最初の損失を負う。RAACは変動側を広く販売せず自ら抱えると説明する。

検証済みコードはTreasuryの基礎トークン残高と報告価格をfractional supplyで割りNAVを計算する。pmUSDは固定1オンスの倉庫証券ではなく、スタックの会計規則で作る安定トランシェである。

公開担保ページはLBMA価格とproof of reserveを掲げた。だが2026年9月5日はゼロと「N/A」を表示し、モデルは見えても有効な最新証明は得られなかった。

TreasuryだけがpmUSDを発行し、任意アドレスから焼却し、NAV入力を更新できる。現行実装に専用のfreeze・pause・blacklistはないが、任意アドレス焼却は通常のallowance型焼却より直接的な残高管理である。

トークンはTransparentUpgradeableProxyでもある。確認日の実装先は0x32d9…41d8、ProxyAdminは0x89ab…2ce2だった。ProxyAdminとTreasuryの所有者はいずれも0xca31…f13cだったため、現在のコードの挙動と将来変更される挙動は分けて評価する必要がある。

RAACは2026年4月に別のPSMを始動した。sUSDS預託者が準備金を供給し、pmUSD利用者は内部価格1ドルから25bpを引いて、その準備金へ一方向に交換できる。

価格経路はsUSDSのERC-4626交換率とChainlink USDS/USDを使い、鮮度は86,400秒である。設定表に別のpmUSD/USD oracleはない。準備金下限、NAV検査、サーキットブレーカー、guardian pauseがあり、ルールは無制限の流動性を意味しない。

開始時は同じmultisigがgovernance・guardian・adminを兼ねた。3月の監査はmodule、rate provider、手数料を即時変更するsetterにtimelockがないと記録した。解決済みの監査も当時のコード範囲であり、恒久的な支払保証ではない。

2026年5月19日、RAACは適格な非米国利用者がAPMEXとKitcoを通じて現物金へ替える計画を発表し、7月を目標にした。発表は法務とオンボーディングを条件としていた。

8月6日のRAAC報告は現物経路の遅延と、800万ドル規模の施設が構築中であることを認めた。同じ報告は7月平均を約0.65ドル、月末を約0.42ドルとし、担保を1億2,198万ドルと主張した。

この数字だけで担保不在とは言えない。示すのは評価額、オンチェーン準備金の出口、強制可能な財産権が別物だという点である。確認した規約はコントラクトと取引相手の失敗を利用者リスクとし、金への直接権利を与えない。