Stablecoins

USDTは、銀行ドルとOmniトークンを一対一で結ぶRealcoin構想から、Bitfinexとの資金関係、規制合意、広い準備資産定義を経て複数チェーンで流通する発行者管理型トークンになった。

USDCはCircleとCoinbaseが共同で築いたCentre規格から始まった。2023年にはSVBに残った33億ドルが銀行依存を露呈し、その後Circleが発行と統制を単独で担うようになって、準備金検証、会社監査、償還資格の違いが一層重要になった。

USDSは2024年、DAIを残したままSkyが追加したアップグレード版ステーブルコインだ。DAIとは1対1で往復できるが、USDS自体に貯蓄金利はなく、USDC出口は統治されるLitePSM、コード変更はward権限に左右される。

DAIはETHだけを担保にする実験から、暗号資産、中央集権型ステーブルコイン、現実資産を扱うガバナンス型のドル目標資産へ変わった。現在もUSDSと並んで稼働し、Skyのコントラクトで1対1に交換できる。ただし、ペッグも法定通貨1ドルでの償還も保証ではない。

USDeは、デリバティブ取引を流通可能なドル建てトークンへ変えた。現物の裏付けはカストディアンに置き、先物ショートでその値動きの相殺を目指す。2024年2月に一般公開されたが、一般保有者、審査済みの直接償還利用者、sUSDeの預入者、ENAの投票者では法的・運用上の立場が異なる。

USDGは規制発行者による1ドル償還と流通企業への報酬網を組み合わせる一方、準備金、審査、コントラクト権限はPaxos側に残る。

MGXはUSD1の公開に先立ちBinanceへの20億ドル投資を発表し、WLFは後に決済用としてUSD1が選ばれたと述べた。BitGoの発行文書は、誰がこのトークンをドルへ戻せるかを示す。

PayPalは2023年、なじみのある決済ブランドを公開チェーン上のドルに載せた。しかしPYUSDを発行し、準備資産を運用し、発行・停止・凍結の鍵を持つのはPaxosである。その後、ネイティブ発行先は7ネットワークに広がったが、償還とPayPalの報酬制度は別々の規約で動く。

RLUSDはStandard Custody & Trust Companyが発行するドル・ステーブルコインだ。適格な直接顧客には条件付き額面償還がある一方、Rippleは台帳ごとの凍結、回収、発行、焼却、更新権限を保持する。

Falcon USDはオンチェーンで自由に移転できる一方、直接発行と償還はFalcon Digital Limitedの本人確認、カストディ、運用戦略、7日間の待機に依存する。USDf、利回り型sUSDf、ガバナンストークンFFの権利は別物だ。

BFUSDは、日々のUSDステーブルコイン報酬を得ながら先物証拠金にも使えるBinance発行の口座残高です。オンチェーンのステーブルコインではなく、出金・償還・担保評価・報酬計算はBinanceの商品規約に従います。

USDDは2022年4月、TRX連動の発行とTRON DAO Reserveの管理に頼るステーブルコインとして始まり、最初の市場ショックでペッグを失った。2025年1月の再設計は、担保VaultとPSMへ仕組みを置き換えた。保有者はオンチェーンで別のステーブルコインへ出る道を得たが、銀行のドルに対する請求権、保証利回り、トークン保有者による支配まで得たわけではない。

USDGOはOSLがブランド運営・流通を担い、Anchorage Digital Bank N.A.が発行する決済用ステーブルコインです。公式Solanaミントは72puLt71H93Z9CzHuBRTwFpL4TG3WZUhnoCC7p8gxiguで、同じティッカーだけでは識別できず、直接の契約上の額面償還はAnchorageの顧客に限られます。

United Stables Limitedが発行するUは米ドルを参照するトークンだ。2026年7月の限定的保証報告は一時点で準備資産が供給を上回ると示したが、一般保有者は直接償還できず、準備資産も所有せず、発行者がチェーン、凍結、発行、更新可能な契約を管理する。

YLDSはFigure Certificate Companyが発行する額面0.01ドルの証書である。SEC登録商品だが20年満期の無担保債務で、利息・償還・法的所有はFCCの資産と許可制の名簿に依存する。

GHOは、承認された発行経路と各上限の範囲でだけ作られるAaveのドル連動債務資産である。借り手の利息はDAOの財務へ入り、GSMとCCIPが交換・移動経路を広げる。一方、ガバナンス、運用担当者、緊急停止役はそれぞれ異なる権限を持つ。

USD0はRWAを裏付けとするドル建てトークンですが、出口は無条件の現金請求ではなく、トークン化担保への償還です。bUSD0、rt-bUSD0、USUAL、USUALxが満期・早期退出・クーポン・統治・収益分配を分け、強い運用権限はUsualのマルチシグに残ります。

TUSDは運営主体の交代、非流動的な準備資産を巡る主張と訴訟を経験した。ドルへの出口は適格性審査付きサービスで、Ethereum契約には更新・管理権限が残る。

EURCはCircle Franceが発行するユーロ建て電子マネートークンだ。保有者には額面償還請求権がある一方、準備資産、アドレス制限、発行、対応チェーンはCircleが管理する。

A7A5は、キルギスのOld VectorがTronとEthereumで発行するリベース型ルーブルトークンである。発行者は銀行預金による1対1の裏付けを主張するが、現金償還にはプラットフォームまたは認定代理店が介在する。Ethereumでは、配備済みコントラクトに固定された運用アドレスが、発行、移転停止、遮断、残高消却、リベースを制御する。

USDtbは2025年10月13日からAnchorage Digital Bankが単独で発行する額面1ドルの決済用ステーブルコインである。BUIDLと現金を別の信託で準備資産として保有する。直接償還を申請できるのは銀行顧客だけで、管理者には発行・焼却・口座凍結・送付停止・実装変更の権限がある。

FDUSDは、FD121 (BVI) Limitedが6つのチェーンで発行するドル建てトークンだ。ただし、1ドルでの直接償還は承認済み口座向けのサービスであり、取引所で保有する全員が利用できるわけではない。2025年のペッグ乖離は、準備資産の報告、取引所の流動性、発行会社の窓口を利用できることが、それぞれ別の条件であると浮き彫りにした。

Solstice USXは、法人単位の担保プールと許可制の機関ゲートにドル追随を委ねるSolana決済トークンだ。一般保有者は送金できるが、準備資産を所有せず、ホワイトリスト機関と同じ直接償還経路も持たない。

apxUSDは、主にSTRCなどブロックチェーン外で保有する優先株と、現金・米国債を裏付けとするApyxのオンチェーン型ドル資産である。価値と一次償還額は運用中の担保バスケットに連動し、直接償還を利用できるのは承認された参加者に限られる可能性がある。

SoFiUSD（SOFID）はSoFi Bank, N.A.が発行するドル決済トークンである。ただし同行の現行規約は、その名称から連想される権利を明確に区切る。SOFIDは預金ではなく、FDIC・SIPC保険も利息もなく、通常のウォレットには自動的な直接償還権もない。別契約を結んだ承認済みSoFi Customerだけが額面で発行・償還できる。SEC提出書類には2026年6月30日時点で5,250万ドルのSOFID発行残高と同額の米ドル現金準備があったと記されており、Ethereum契約には発行・凍結・ブラックリスト・救済・更新の特権が残る。

crvUSDはCurve DAOがEthereum上に構築した超過担保型のドル・ステーブルコインだ。借り手は担保別の市場でControllerとLLAMMAを通じて借り入れる。PegKeeperと変動金利の政策がドルとの価格連動を支え、別の預入商品であるscrvUSDはガバナンスが割り当てた借入手数料の一部を預入者に分配する。

AUSDは、Agora Bermuda Limitedが発行する準備資産型の米ドルステーブルコインであり、同じAUSDという記号を使う別のトークンとは区別する必要がある。2026年7月31日付の検証報告では、流通額240,745,867ドルに対し、準備資産の公正価値は241,476,955ドルだった。ただし、AUSDを受け取っただけでAgoraの顧客になるわけではない。発行者への直接の発行・償還請求は本人確認を終えた法人顧客に限られ、コントラクトには発行、焼却、凍結、一時停止、実装変更のための管理権限が組み込まれている。

Re ProtocolのreUSDは、Resupplyの同名資産とは異なる先順位の収益累積型預入証票だ。現在の資料は配分先に応じた混合利回りと、再保険会社の自己資本、reUSDe、reUSDの損失負担順序を示す。本人確認、保管、元本毀損リスク付き債券と有限の償還準備金が保護の範囲を定める。

CoinGeckoのfrax IDが示すのは、Ethereumの0x853d…99eにある2020年のステーブルコインLegacy Frax Dollarである。Fraxは部分担保型アルゴリズムを退役させ、一度はfrxUSDへのチェーン別1対1移行を約束したが、後に両者の貸借対照表を分けてDAO保証を終了した。FRAXという名称は旧FXSガバナンストークンへ移り、旧トークンにはその投票権もfrxUSDの償還権もない。

USA₮（USAT）を発行し、償還義務を負うのはTetherでも米国政府でもなくAnchorage Digital Bankである。1 USATを1米ドルへ直接償還できるのは同行の顧客に限られ、それ以外の保有者は市場の流動性に頼る。同行は対応チェーンを決め、凍結や焼却も行える。

GUSDはGemini Trust Companyが発行する小数2桁のEthereumドル・トークンである。準備金はGemini管理のオムニバス口座にあり、1対1の直接償還は適格顧客向けだ。FDICの範囲にもコントラクトの不変性にも限界がある。

EUR CoinVertibleはSG-FORGEが発行するMiCA準拠の電子マネートークンで、ガバナンストークンではない。1ユーロの請求権は分別管理された準備資産と条件付きのEEA居住者向け償還に基づく。Ethereumの更新権限、Solanaの恒久委任権限、XRPLの強制回収、Stellarの認可・取消など、発行者の管理権限は台帳ごとに異なる。

Avant USD（avUSD）は、Avalanche上でUSDCと引き換えに発行される無利回りの受取証トークンだ。1対1という商品説明の背後では、財団が準備資産の受益所有者となり、許可制の担当者が注文送信、保管先、償還上限を管理する。

JPYSCは、SBI新生信託銀行が発行する円建て特定信託の元本受益権をEthereum上に表示したトークンである。1円単位の償還請求権は実在するが条件付きで、外部ウォレット流通、国債評価、管理者権限が実務上の境界をつくる。

CASHはPhantomが設計し、Bridge Building Inc.が発行するSolanaのToken-2022型ドル・ステーブルコインだ。自己管理ウォレットでも、1ドル償還の条件とトークン管理権限はBridge側に残る。

Aster USDFはBNB Chainの0x5A11…44B5にあるトークンだ。USDTとの1対1経路には手数料と待ち時間を伴う償還工程があり、運用収益は別トークンasUSDFに帰属する。

Frax USD（frxUSD）は2025年に登場した準備資産型ステーブルコインで、Ethereumアドレスは`0xCAcd…6E29`です。Legacy Frax Dollarや旧FXSを改称した統治トークンFRAXとは別物で、償還は各カストディ経路の残高、上限、手数料、適格性に左右されます。

Cap USD（cUSD）は、承認された準備資産の預入れで発行され、選んだ一種類の資産または準備資産全体の比例持分へ償還できる、Ethereum上のアップグレード可能なステーブルコインである。利回りは別のstcUSD持分に属する。Capがいう「補償付き」とは、引受人の担保と任意契約が損失を負担する順序を指し、預金保険やフロントエンド運営会社による無条件保証ではない。

Unity USD（UUSD）は、BNB Chainで稼働する小数点以下18桁のトークンで、管理権限を通じて追加発行、口座凍結、実装更新を行える。プロジェクトはドル連動を掲げるが、確認した資料では準備資産証明や一般利用者が額面で償還できる条件を見つけられなかった。

Saturn Dollarは、Ethereum、BNB Chain、Monadで発行される小数点以下6桁の許可制ステーブルコインUSDatだ。2026年8月の更新で従来のM担保をPYUSDxへ切り替えた。Ethereum上では準備資産と発行量が完全に一致していた一方、公式概要とAccountableのダッシュボードは移行後の状態を反映できていなかった。

Avalon USDaはEthereumの0x8A60…d9c2を基準とする複数チェーン対応トークンである。借り手はBitcoin担保に対して発行し、オラクル評価に基づく清算リスクを負う。利回りには別のsUSDaが必要だ。AvalonはUSDTとの1対1交換を宣伝したが、調査資料では現在の準備資産証明を確認できず、それとは別に、全保有者が随時ドル償還を請求できる法的権利も確認できなかった。

USDAは0x17EAfd08994305D8AcE37EfB82F1523177eC70EEに展開されたAP Web3のBNBトークンだ。契約は権限に基づく発行、アドレス制限、取引ペア税率の変更を許す。確認した資料だけでは、準備資産、FDIC保護、保有者の償還契約は裏付けられていない。

cgUSDは、運営者が報告する資産総額に応じて残高が増減するBase上のトークンだ。契約はBase USDCを受け取るが、会計上のほぼ全資産は契約内の利用可能なUSDCではなく投資済みと分類される。その分類だけでは所在地や保管機関は分からない。償還は待ち行列と確認時に10秒の遅延があった管理権限に依存し、現行の準備資産証明や発行法人は確認できなかった。

Wrapped Mは2024年、DeFiの会計問題を解くためにM0が作った。残高が増えるMを包み、小数点以下6桁の固定残高トークンへ変換する。2026年7月31日の更新は同じEthereumプロキシを残したまま、変換をSwapFacilityへ集約し、停止・凍結・強制移転の権限を加えた。wMはラッパーが保有するMに対応するトークン残高を記録する。ただし、保有だけでMへの直接変換権限やオフチェーン担保への請求権が生じるわけではない。

Lista USD（lisUSD）はHelio ProtocolのHAYを改名したBNB Chainステーブルコインである。担保債務としてミントされ返済で焼却され、ドル目標は銀行ドル請求ではなく担保、オラクル、清算、市場に依存する。

BRLVは1レアルを二つの発行法人と二つのオンチェーン形態に結び付ける。Crownは承認利用者にR$1の一次償還と国債準備への担保請求を約束する。権限を付与された運用者は発行、指定残高の焼却、アドレスの遮断、移転停止を行え、更新権限者はコントラクトの実装を入れ替えられる。

Ondo U.S. Dollar Token（USDon）はOndo Stocksの購入・償還に使う決済ステーブルコインだ。Ondoは1トークンごとに証券口座内の現金または現金同等物1ドルが裏付けると説明するが、USDCへの交換は許可制でスマートコントラクトの在庫に左右される。

USDsuiは0x44f8…::usdsui::USDSUI型のBridge発行Sui Dollarで、Bridgeの一般的な1対1準備モデルに基づく。TreasuryCap・DenyCapV2・UpgradeCapに供給、凍結、コード変更の権限が集中する。確認した資料では、固有の準備証明や、開発者収益を保有者への還元につなぐ具体的な経路を特定できなかった。

Felix feUSDは、HyperEVM上で担保ごとのトローブ（Trove）から発行され、HyperCoreのスポット市場にも接続される過剰担保型の債務トークンだ。1ドル付近を保つ仕組みは償還、清算、安定化プール（Stability Pool）に支えられる一方、AdminControllerの権限保有者は各担保部門の重要設定を変更できる。

Tori trUSDは、準備資産と許可制買戻しでペッグを目指す一方、規約上は買戻しが裁量的で保有者に準備資産請求権がないEthereum合成ドルだ。

Royal Euro（REUR）は管理者が制御するユーロ参照トークンである。オンチェーン供給はすでに存在するが、公式登録簿は製品の正式始動、法的発行者、公表済みの準備金検証をまだ確認していない。

fxUSDは、f(x)のレバレッジ機構に組み込まれた安定債務であり、固定された資産一覧を裏付けとする金庫の受取証ではない。償還は対応市場、オラクルの状態、支払能力に左右される。rUSDはLRTを準備資産とするV1系の別トークンである。

StandX DUSDはBNB ChainとSolanaのトークンで、価格変動を相殺するよう能動的に運用される暗号資産準備金を裏付けとする。案内は日次の報酬計算、7日ごとの精算、その後の個別請求を説明する。規約上、報酬は発行者の裁量であり、直接の権利行使には承認リストへの登録が必要だ。

CHFAUには二つの公表時間がある。審査・登録済みの機関顧客には5分未満のMint処理をうたう一方、後から取得した一般保有者の不備がない償還は、トークン受領後5営業日以内が目安だ。この差が、オンチェーン・フランで速くなった区間と、発行者や銀行を待つ区間を示す。

xDAIはGnosis Chainの小数点以下18桁のネイティブ・ガス資産で、現在はEthereumのUSDS/DAI経路を裏付けにブリッジが発行・焼却する。1バリデーター1 GNOのステーキング資産とは別で、交換性は4-of-7リレーと更新可能な8-of-15ガバナーに依存する。

fxSAVEは、fxUSDとUSDCで構成されるStability Poolの持ち分を包むERC-4626トークンである。連動価格の防衛と報酬の再投資が収益源となる一方、退出手順、手数料、実装更新はプロトコルの管理下にあり、固定利回りはなく、法的な預金保護は確認した資料では特定できなかった。

pmUSDは0xc0c1…4ddfで稼働するRAACのアップグレード可能なEthereum安定トランシェである。RAACはION.auの地中金とxPMの損失吸収を裏付けとして語るが、保有者に特定の金の所有権を与える契約は確認できない。Treasuryは残高を発行・焼却でき、sUSDSのPSMは準備金に制約され、現物償還は2026年8月のRAAC報告でも遅延していた。

DOLAは同じEthereumトークンを使い続けたが、Inverse Financeは2022年の二つのオラクル事故を受け、その周囲の融資構造を作り直した。現在はFiRMがDOLA債務の大半を生み、USDS PSMと認可済みFedが補助的な供給経路を担う。

BRZは、民間企業による準備金と償還の約束を、複数のチェーンで送れるトークンにした。銀行のレアルと発行済みのBRZは、どの資料で結びつけられるのか。発行と償還を担う関係者から、その仕組みをたどる。

Ethereum上のNUSDの正確なコントラクトを特定し、発行、sNUSDの収益、資産管理と償還の設計から、2026年8月の準備資産の流動性問題による停止までをたどる。

2025年の償還型電子決済手段をJPYC Prepaidから分け、四つのチェーンの供給量、準備金、発行者の権限と保有者の権利を照合する。

aUSD₮はTether Goldを担保に発行された合成ドル単位であり、USDTでも直接の金トークンでもない。VaultはKYC、オラクル、許可制の清算者、管理者権限に依存した。新規発行は2026-06-17に終了した。aUSD₮の返却とXAU₮の回収は2026-09-17より前に終える必要があり、その日からプラットフォーム経由の回収はできなくなる。

FIDDはFidelityの外へ送れるドルでありながら、1ドルで戻る出口を適格なFidelity口座の内側に残した。OCCの条件付き承認、2026年2月の提供開始、4月の規約、7月の準備金検証を追うと、移転可能性と誰でも償還できることが同義ではないと分かる。

Jupiterは2026年1月5日、自社の取引・融資製品で使うSolana上のドルとしてJupUSDを始動した。準備資産の目標はUSDtb 90%、USDC 10%で、直接償還は承認済み参加者に限られる。準備資産の収益は基本トークンに付かず、予告されたPerps・JLP移行も完了していない。

XUSDはStraitsX USD Issuance Pte. Ltd.が発行する米ドル建て決済トークンである。発行者はEthereum・BNB Chain・Solanaの配備先を示している。正規保有者には条件付きのドル償還権があり、準備資産は分別して信託保管されるが、発行者の凍結・回収権限も残る。

USDKGは一つのEthereum残高として始まったのではない。国有発行会社が2025年11月にTRONで5,000万枚を発行し、別のEthereum契約には検証ブロック時点で300万枚があった。その歴史は、公表された金準備の主張と、実際には狭い機関向け償還口との間にある。

reUSDは、CurveとFraxで利息を得続けるcrvUSD・frxUSDポジションを担保に追加借入を作るステーブルコインだ。2025年6月、空に近い新市場の丸め誤差から約1,000万reUSDが発行され、保険プールが明示的な損失を負った。