USDGは競争の激しいドル建てトークン市場に、従来とは異なる事業モデルを持ち込んだ。規制下の発行者が償還を支え、流通を広げる企業には別枠で経済的利益を分配する仕組みである。
USDGの最初の約束は、1トークンを1米ドルに戻せるという馴染み深いものだった。違いは、Paxosが取引所、カストディ、決済会社を最初からその約束の隣に置き、利用者へ届ける経路として扱った点にある。
Paxos Digital Singaporeは宣伝上の名称ではなく実際の発行会社であり、DBSが開始時の現金管理と準備資産の保管を担った。PDSはすでにデジタル決済トークンサービスの主要決済機関（MPI）ライセンスを取得していた。Paxosは別に、USDGが当時導入予定だったMASのステーブルコイン制度に実質的に適合すると説明したが、これを二つ目のライセンスや正式認証とみなすことはできない。
Global Dollar Networkは7社で始まった。USDGを発行し、保管し、受け入れて利用を広げる企業へ、準備金から生まれる経済の一部を返す提案だった。
この報酬をトークン固有の利息と読むのは誤りだ。GDNの計算機は表示額を約束せず、実際の支払いは契約、ネットワーク条件、法令に従うと明記する。USDGを財布に持つだけでパートナーや準備金収益の受益者にはならない。
2025年の欧州展開は上場先の追加だけではなかった。FIN-FSA監督下のフィンランド電子マネー機関Paxos Issuance Europe OyがEEA向け発行者となった。EUホワイトペーパーは、EEA居住者が同社に額面償還を求める権利と、分別・倒産隔離された準備金を記す。
ドルへ戻す際は居住地が相手方を決める。EEA保有者はPaxos EUに手数料なしで額面償還を請求し、EEA外ではPaxos Digital Singaporeの規約に従う。法令順守審査、口座開設、銀行口座の照合はなお必要である。分別された準備資産もEUの預金保証制度や投資家補償制度の対象ではない。
USDGはEthereumからSolana、Ink、X Layer、Robinhood Chain、Arbitrum、Mantleへ広がった。Paxosの現行資料は7ネットワークについて、トークンとEVM供給管理のアドレスをネットワーク別に載せる。同じ文字列が複数チェーンにあっても、配備状態は別々である。Robinhood ChainはLayerZero OFTを使い、チェーン間の同一性が一個の不可分な契約ではなく発行者の供給照合に依存することを示す。
EVM実装はアップグレード可能で中央管理型である。承認された供給コントローラーが発行・焼却を担う。公開された管理役割は送金停止、アドレス凍結・解除、凍結残高の消去、供給コントローラー管理、アップグレード承認を行える。公式リポジトリは、公開当時の役割アドレスがマルチシグを使い、一人での操作を抑えたと説明する。この設計記録は現時点の役割保有者を証明せず、権限を保有者投票へ移すものでもない。
保有者が持つのは譲渡可能なトークンと、該当する発行者の規約に基づく1ドルへの償還経路である。KPMGの2026年8月26日付報告は、7月31日時点で償還対象USDG 3,400,474,143枚と償還資産3,404,876,225ドルを記録した。PDSと別法人PIEの資産を合算した一時点の合理的保証であり、継続保証ではない。
USDGはPaxos株式でも、GDN諮問委員会の票でも、準備金収益の保証された取り分でもない。品質は発行者債務、準備資産、全チェーン供給の三つの記録が一致し続けることで保たれる。規制償還を錨にしながら、流通企業へ別契約で動機を与える試みがUSDGの物語である。
PaxosがPDSを発行者、DBSを当初の準備銀行としてドル建てトークンを公表する。
招待制段階が始まり、USDG利用拡大へのパートナー報酬が示される。
USDGが初の非EVM台帳と新たな機関流通経路を得る。
Paxos Issuance EuropeがFIN-FSA監督とMiCAの下でEU利用者へ提供を始める。
USDGがArbitrum Orbit系のRobinhood Chainでネイティブ発行された。RobinhoodのEarn融資商品は別の商品であり、その条件やDeFiリスクが全USDG保有者の権利になるわけではない。
USDGがMantleでネイティブ発行される。現行Paxos資料はArbitrumを含む7ネットワークを載せるが、ここではArbitrumの開始日を確定しない。
最終根拠確認日: 2026-09-05
USDGは、一つの名称を二つの発行者が共同で扱う米ドルステーブルコインである。EEA外ではPaxos Digital Singapore、EEAではPaxos Issuance Europeが償還の相手方となる。
多くのステーブルコインでは準備金収益を発行者が得る。USDGは流通企業へ経済的動機を分ける別ネットワークを加えたが、その報酬を全保有者の権利にはしていない。
適格顧客のドルに対して発行者が各チェーンでUSDGを発行し、分別準備金を持つ。償還は地域別条件に従い、承認された供給コントローラーが発行・焼却を行う。公開された管理役割は送金停止、アドレス凍結・解除、凍結残高の消去、供給コントローラー管理、EVMアップグレード承認を担う。
いいえ。GDN報酬は適格パートナーとの契約に基づく。事業者が独自制度で顧客へ分ける場合はあるが、通常のUSDG残高に普遍的な準備金収益請求権はない。
EEA居住者について、EUホワイトペーパーはPaxos Issuance Europeを相手方とし、手数料なしの額面償還を定める。EEA外の保有者は別のPaxos規約に基づきPaxos Digital Singaporeを通す。いずれも口座と法令順守の審査があり、EUでの請求権は預金保証ではない。
いいえ。Paxosは7ネットワークを掲載する。トークンとEVM供給管理アドレスはネットワーク別に掲載され、異なる場合がある。同じアドレス文字列でも別チェーンなら別配備である。一部はクロスチェーン通信を使うため、発行者が総供給と準備金を照合する。
できる。公開EVM役割には送金停止、アドレス凍結、凍結残高の消去がある。Paxos条件も法令や制裁に基づく制限を認め、Solanaには別の発行、凍結、恒久デリゲート権限が残る。
KPMGの8月報告は、2026年7月31日時点で償還対象USDG 3,400,474,143枚と償還資産3,404,876,225ドルを記録した。PDSとPIEの準備資産を合算して同日時点の合理的保証を示すが、その後の残高やあらゆる運用リスクを継続して保証するものではない。
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