United Stables

United Stables（U）は一般に$Uと表記され、約1米ドルで取引されるよう設計されたブロックチェーントークンだ。英領ヴァージン諸島の法人であるUnited Stables Limitedは、取引所、DeFi、決済、機関向け決済、AIを活用した取引を横断する流動性レイヤーとして紹介している。公式サイトは、供給量が流動性の高い準備資産によって裏付けられ、機関は法定通貨または信頼できるステーブルコインを使って発行できると説明している。

ただし、このマーケティング上の説明は、すべての保有者に償還権があることを意味しない。発行者の利用規約によると、$Uは法定通貨、銀行預金、証券、政府保証商品ではない。また、保有者は準備資産に対する直接の請求権を持たず、直接の発行または償還を申請できるのは承認済みのMint Userに限られる。

United Stablesは、ステーブルコインの流動性が分断されているという問題への対策として$Uを位置づけている。個別のドル建てトークンと市場が並立すると、チェーン、取引所、アプリケーションの間で流動性が分散しかねない。同社が提案する解決策は、法定通貨または選定されたステーブルコインを発行時の担保として受け入れ、取引、DeFi、決済、機関向け業務で利用できる単一の決済トークンだ。

ただし、一部のユースケースは独立して実証された製品機能ではなく、位置づけやロードマップの段階にとどまる。BNB Chainのローンチ記事は、EIP-3009によるガス代不要の送金とx402による委任実行を将来のアップグレードとして明記している。製品説明にAI決済が登場するという理由だけで、すでに提供されている機能とみなすべきではない。

$Uは発行者が管理し、法定通貨の価値を基準とする、パブリックブロックチェーン上のトークンだ。公式の利用規約によると、準備資産には現金、米国財務省短期証券、および／または選定された法定通貨連動型ステーブルコインが含まれる場合があり、その構成と保管方法はUnited Stablesが決定する。公式サイトは1:1の裏付けを説明しているが、利用規約は構成が固定されることも、流動性が途切れず維持されることも保証していない。また、直接の発行と償還を利用できるのは、オンボーディング、KYC/KYB、AML/CTF、制裁審査を通過した承認済みのMint Userに限られる。流通市場の保有者に直接償還権が自動的に付与されるわけではない。

Ethereum上のデプロイには、TransparentUpgradeableProxyと検証済みのStablecoinV2実装が使われている。実装のABIでは、mint、burn、freeze/unfreeze、pause/unpause、autoMint/autoBurn、所有権管理の機能が公開されている。したがって、供給量は開示された固定上限に制約されず、運用上は増減可能であり、管理者はトークンの動作に重大な影響を及ぼせる。Etherscanの実装ページには、コントラクトのセキュリティ監査が提出されていないと記載されている。利用規約上、クロスチェーン対応と移行も発行者の管理下にある。