ウォレット上では単純なドル建て残高に見えても、背後には担保率、価格フィード、清算、USDT保管庫、LayerZero接続先、管理者による利息の供給がある。1ドル付近で機能するには、すべての層が条件どおり動く必要がある。
Avalonは2024年11月7日にUSDaを発表。CoinGecko usda-2はEthereum 0x8A60…d9c2、Mantle、BNBを結び、Arkadiko USDAと区別する。
初期設計では、FBTCを担保にUSDa債務を発行する仕組みが示された。USDTを預けてUSDaを1対1で発行する経路は、当時は計画段階だった。固定借入金利も掲げられたが、実際の金利とプール条件は管理者が変更できる変数である。
LayerZeroのOFTはUSDaを複数チェーンへ広げるが、各チェーンの供給量を一つの銀行準備資産に自動で統合するものではない。利用可能性は、接続先の設定とクロスチェーンメッセージの経路に依存する。
借り手はBitcoin担保を預けてUSDaを借り、未返済債務には借入条件に従って利息が付く。オラクルが評価した担保価値に対する債務の比率が、プールで変更可能な清算閾値を超えると清算が発生する。借入上限LTVと回復時LTVは別の設定であり、清算の開始条件とは異なる。公開ABIには、これらの比率、清算閾値、余裕幅、金利、清算時の割増分、オラクルを変更する機能がある。
USDaを二次市場で受け取った保有者が得るのはトークン残高であり、他人が預けたFBTCの所有権ではない。担保を比例配分で引き出す権利や、法的な担保権も確認できない。
Ethereum上の交換保管庫は、USDaとUSDTを1対1で交換する機能を持つ。ただし、交換はUSDTの在庫、権限設定、一時停止の状態、コントラクトの正常な実行に依存し、認可銀行による法定ドルの償還ではない。
もう一つの出口は市場での売却であり、価格は1ドルから外れることがある。2026年9月5日に観測したEthereum約8,666万枚とBNB Chain約1,109万枚は、それぞれのチェーンの供給量である。その数量だけでは担保やUSDT交換資金が十分であることを証明できない。
USDaを持つだけでは利息は自動的に付かない。SavingAccountへ預けてsUSDaを受け取ると、管理者がdistributeInterestsを通じて投入した利息の配分対象になる。入出金は一時停止機能と権限ロールの管理を受ける。
SlowMistはロジック上の問題とその修正状況を報告したが、監査者自身が変更を実装したことを示すものではない。報告書は強すぎる権限と請求処理の失敗可能性も記録し、監査時点のコードはメインネット未展開とした。監査対象は特定時点のコードであり、現在の準備資産、オラクル運用、法的返済を保証するものではない。
利用規約はインターフェースを非カストディ型かつ無認可として説明し、ステーブルコインの法的な債務者を特定していない。USDaは条件付きのUSDT交換機能を備えた、管理権限のある暗号資産担保型の債務トークンであり、預金口座ではない。
メインネットへの展開前に、USDa、OFT、SavingAccountのコードを監査する。
Bitcoin担保、固定金利、USDTとの交換、sUSDaによる利息の仕組みを掲げて始動する。
プロトコルのガバナンスにはUSDaではなくAVLとsAVLを使う設計を示す。
利用規約に地域制限、無認可での提供、受託者責任の否定を記載する。
Avalonは貯蓄商品の利回りを最大5%と説明した。2024年の宣伝数値より低いが、この発表だけで現在の実際の適用利回りを確定することはできない。
最終根拠確認日: 2026-09-05
USDaは2024年11月に始動したAvalonのドル連動型債務トークンで、LayerZero OFTとして複数チェーンへ展開されている。Ethereum上の基準コントラクトは0x8A60…d9c2である。借り手はBitcoin担保に対してUSDa債務を作るが、USDaの受取人がその担保を所有するわけではない。利回りを受けるには、別のSavingAccount受取証であるsUSDaが必要だ。
USDaはオンチェーン管理と中央集権的な金融サービスを組み合わせる。1ドル付近の価格を保つには、健全な担保、信頼できる価格情報、適時の清算、十分なUSDT交換流動性が必要だ。調査資料からは、現在の担保構成、準備資産の証明、交換可能額、倒産時に執行できる保有者の権利を確認できなかった。準備資産の裏付けと法的な償還契約は別の問題であり、一方から他方を推定することはできない。
担保プールはLTV、回収時LTV、清算基準、余裕幅、金利、割増分を設定し、FBTCオラクルを使う。USDaの権限ロールは発行、バーン、遮断リストを管理し、所有者は一時停止とOFT接続先を管理する。交換保管庫は資金がある場合にUSDaとUSDTを交換する。SavingAccountはsUSDaを発行し、管理者がdistributeInterestsを通じて利息を入れる。
調査資料では、すべての保有者が無条件でドルを請求できる法的権利を確認できなかった。Avalonが宣伝するUSDaとUSDTの1対1交換は、交換用コントラクトの利用可能性、流動性、運用条件に依存する。準備資産証明だけで償還契約が成立するわけではない。
借り手のポジションには対応するBitcoin資産が担保として使われ、別にUSDTへの交換経路がある。ただし調査資料では、現時点の資産別担保や交換資金の充足を示す証明を確認できなかった。
得られない。SavingAccountへUSDaを預けてsUSDaを受け取り、利息の配分対象になる必要がある。
オラクルが評価する担保価値に対する債務比率が、プールの変更可能な清算閾値を超えると清算が発生する。借入上限LTVと回復時LTVはこの閾値とは別の設定だ。利息は担保悪化後だけでなく、借入条件に従って未返済債務に発生する。
所有者と権限を持つロールが、一時停止、発行、バーン、遮断リスト、リスク設定、オラクルを管理する。USDa保有者による投票制度はない。
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