DOLA가 살아남았다는 말은 같은 상품이 그대로 남았다는 뜻이 아니다. 2021년에 배포된 이더리움 토큰은 계속 쓰이지만, 그 주변은 DAI Stabilizer와 Anchor에서 FiRM·DBR·USDS PSM으로 바뀌었다. 2022년에 벌어진 두 차례의 서로 다른 오라클 사고는 왜 토큰과 그 토큰을 만들어 내는 신용 체계를 구분해야 하는지 보여준다.
Nour Haridy는 2020년 말 Inverse Finance를 시작했고, 프로젝트는 2021년 2월 DOLA Stabilizer를 내놓았다. 이 장치는 DAI와 DOLA를 1대1로 바꿨고 Compound에서 갈라져 나온 Anchor 시장에는 Fed가 미리 발행한 DOLA를 공급했다. DOLA는 처음부터 은행 예금을 토큰화한 것이 아니라 프로토콜 계약이 관리하는 대출 유동성이었다.
이 구조에서는 페그와 대출 장부를 떼어 놓을 수 없었다. Fed가 Anchor 공급을 늘리면 차입자가 꺼내 쓸 DOLA가 생겼고, 부채가 상환되거나 유동성이 회수되면 DOLA를 소각할 수 있었다. 토큰 주소는 같아도 담보 가격과 Fed 운영 권한이 공급의 건전성을 좌우했다.
2022년 4월 2일 공격자는 Anchor의 가격 경로에 쓰이던 얕은 INV/WETH 시장을 조작하고 부풀려진 INV를 담보로 맡긴 뒤 약 1,560만 달러의 자산을 빌렸다. 여기에는 약 400만 DOLA가 들어 있었다. 이후 Inverse의 피해 보전 논의가 잡은 약 880만 달러는 피해 사용자 채무 범위였다. 두 숫자는 대상이 다르므로 하나로 섞어서는 안 된다.
DAO는 위험 작업반과 단계적 상환을 제안했다. 그 논의에는 또 다른 제약도 담겼다. 피해를 한꺼번에 갚으려고 DOLA를 새로 찍으면 개별 청구는 해결해도 모든 보유자가 의존하는 페그를 약하게 만들 수 있었다. 이후 DOLA 공급은 성장 수단인 동시에 재무상태표의 선택이 됐다.
6월 16일에는 별개의 조작이 yvCurve 담보를 통해 Frontier를 공격했다. Inverse는 순 DOLA 손실을 583만 개로 보고했고, DOLA 차입을 멈춘 뒤 시장 전반을 다시 검토했다. 이는 4월 사고의 다른 이름이 아니라 다른 대출 상품, 다른 오라클 경로, 다른 손실이었다.
11주 사이 두 번의 사고를 겪은 뒤 Inverse가 풀어야 할 문제는 DOLA 유동성을 늘리는 데 그치지 않았다. 차입 비용, 담보 보관, 오라클 동작, 공급 한도를 시장마다 분리해 다룰 수 있는 신용 체계가 필요해졌다.
2022년 12월 16일 출시된 FiRM이 그 후속 체계가 됐다. 차입자는 개인 담보 에스크로에 자산을 넣고 고정금리 DOLA 부채를 유지하는 동안 DBR을 소모한다. Pessimistic Price Oracle과 시장별 한도는 일부 실패 경로를 좁히지만 담보·청산·거버넌스 위험까지 없애지는 않는다.
Inverse는 2023년 10월 기존 Stabilizer를 폐기했다. 그런데 2026년 9월 토큰 상태를 확인하자 예전 Anchor Fed는 여전히 DOLA 민터였고 310만 DOLA를 기록하고 있었다. 사용자용 상품의 종료가 토큰 내부 권한 삭제로 자동 연결되지는 않았다.
FiRM Fed는 약 9,956.4만 DOLA를 기록하며 공급의 중심이 됐다. Fed Chair는 실시간 상태로 등록된 소유자 주소 6개 중 2개에 해당하는 서명이 필요했지만 문서에는 소유자 주소 7개 중 2개의 서명으로 남아 있었다. 이 주소가 한도 안에서 승인 시장의 공급을 늘리거나 줄일 수 있었고 Treasury 운영자는 직접 발행과 민터 목록 변경을 모두 할 수 있었다. 바이트코드는 업그레이드되지 않지만, 그 고정된 코드는 애초부터 운영자와 발행 경로가 바뀌도록 만들어졌다.
현행 USDS 기반 PSM은 2025년 12월 4일 배포됐고 거버넌스가 20일에 전환을 실행했다. USDS를 sUSDS 금고에 넣으면 매수 수수료 없이 1대1로 DOLA를 내주고, 반대 방향에서는 현행 20bp 매도 수수료를 적용해 DOLA 1개당 USDS 0.998개를 돌려주는 설계다. 거버넌스는 수수료, 컨트롤러, 금고를 바꿀 수 있다.
검토 시점에 PSM 자체가 보고한 공급과 USDS·sUSDS 준비금은 0이었지만, PSM Fed는 1,000만 한도 아래 DOLA 20만 개를 PSM에 미리 공급해 두었다. 따라서 컨트롤러와 최소 금고 조건을 통과하면 USDS→DOLA 매수에는 최대 20만 DOLA의 재고가 있었고, 반대인 DOLA→USDS 준비금 용량은 0이었다. 두 방향의 유동성은 같지 않았다.
2026년 3월 2일에는 sDOLA를 담보로 받은 Curve LlamaLend 시장에서 지분당 가격 조작이 일어났다. 사후 보고서는 그 외부 시장의 차입자 손실을 다뤘으며 DOLA 토큰 계약이나 FiRM이 침해됐다고 기록하지 않았다. sDOLA는 DOLA 위에 얹힌 금고 지분이므로 사고의 경계를 분명히 해야 한다.
DOLA의 역사는 위험의 위치가 옮겨 간 과정이다. Anchor와 Frontier에서는 취약한 담보 가격이 문제였고, FiRM은 DBR·에스크로·시장 한도로 차입 구조를 다시 짰다. PSM은 준비금을 확인해야 하는 교환 경로를 더했고, sDOLA는 새로운 오라클 가정을 가진 외부 통합으로 자산을 넓혔다. 주소는 같았지만 그 주소를 사용하는 의미는 주변 장치와 함께 계속 바뀌었다.
프로젝트 문서는 Nour Haridy가 DOLA 대출 체계를 만들기 전에 Inverse Finance를 시작했다고 설명한다.
초기 Stabilizer는 DAI와 DOLA를 1대1로 교환했고 Anchor와 Fed가 대출 경로를 맡았다.
약 400만 DOLA를 포함해 약 1,560만 달러가 대출됐고, DAO는 이후 피해 보전 계획의 범위를 약 880만 달러로 잡았다.
Inverse는 순손실 583만 DOLA를 보고하고 차입을 중단한 뒤 더 넓은 시장 검토를 시작했다.
후속 대출 체계는 DBR 기반 고정 차입, 개인 담보 에스크로, 시장별 통제를 도입했다.
FiRM과 새로운 유동성 체계가 자리를 잡으면서 초기 DAI 교환 경로가 종료됐다.
12월 4일 배포된 계약이 ERC-4626 준비금 금고를 통한 양방향 교환 경로로 실행됐다.
외부 사고는 sDOLA 담보의 금고 지분 가격을 노렸다. DOLA나 FiRM 계약 침해가 보고된 사건은 아니었다.
마지막 근거 검토: 2026-09-05
DOLA는 Inverse Finance가 1달러를 목표로 만든 이더리움 ERC-20이며 주소는 0x865377367054516e17014CcdED1e7d814EDC9ce4다. 현재는 주로 FiRM에서 승인된 담보를 맡기고 빌린다. 별도의 페그 안정화 모듈은 USDS와 DOLA를 교환하며, sDOLA는 같은 토큰이 아니라 ERC-4626 저축 래퍼다.
Inverse가 원한 것은 은행 발행사 없이 대출 시장에서 만들 수 있는 달러 단위였다. 어려운 문제는 이름이나 1달러 목표가 아니라 각 시장이 얼마의 부채를 만들 수 있는지, 위기 때 담보 가격을 어떻게 정할지였다. 2022년 두 번의 오라클 조작은 이 설계 문제를 현실의 손실로 바꾸었고, 프로젝트가 새로운 대출 체계로 이동하게 했다.
FiRM 차입자는 Personal Collateral Escrow에 담보를 넣고 DOLA 부채를 유지하는 동안 DBR을 계속 소모한다. 승인된 Fed 계약은 전역 한도와 시장별 한도 안에서 DOLA를 공급하거나 회수한다. PSM은 USDS를 sUSDS 금고에 넣고 DOLA를 내주며, 반대로 DOLA를 받고 매도 수수료를 뺀 USDS를 돌려줄 수 있다. 검토 시점의 매수 수수료는 0bp, 매도 수수료는 20bp였고 PSM 자체의 기록상 준비금은 0이었다.
아니다. 검토한 구조에서는 Inverse Finance의 대출 및 프로토콜 계약이 DOLA를 만든다. 예금보험이나 은행이 달러 지급을 직접 약속한다는 근거는 확인되지 않았다.
운영자가 직접 발행할 수 있고 승인된 민터도 발행한다. 검토 시점의 매핑에는 FiRM Fed, 옛 Anchor Fed, PSM Fed, 한 거래 안에서만 쓰는 플래시 민터 네 주소가 승인돼 있었다. 운영자는 이 네 개의 매핑 민터와 구분되는 별도 직접 발행 경로다.
PSM 컨트롤러가 허용하고 준비금이 있을 때 계약상 교환 경로를 쓸 수 있다. 문서와 현행 설정상 DOLA→USDS에는 20bp가 빠지며, 검토 시점 준비금은 0이었다. 함수가 있다는 사실이 즉시 교환 가능성을 보장하지는 않는다.
DBR은 FiRM에서 쓰는 별도의 차입권 토큰이다. DOLA 부채를 유지하는 동안 소모되며, DOLA를 보유한다고 DBR이나 대출 포지션이 생기지는 않는다.
아니다. sDOLA는 프로토콜 수익이 반영될 수 있는 금고 지분이고 DOLA는 그 아래의 달러 목표 토큰이다. 외부 시장의 sDOLA 사고가 곧 DOLA 계약 실패를 뜻하지 않는다.
아니다. 4월 2일 사고는 Anchor와 INV 가격 경로, 6월 16일 사고는 Frontier와 yvCurve 담보 오라클에서 발생했다. Inverse가 밝힌 손실액과 대응도 서로 다르다.
프로토콜 거버넌스는 DOLA가 아니라 INV와 연결된다. DOLA 잔액은 프로토콜 안에서 이전하고 사용할 수 있지만 그 자체로 거버넌스 표가 되지는 않는다.
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