Whirlpools는 누구나 유동성 풀을 만들고 가격 구간을 선택하게 했지만, Orca의 역사는 단순한 무허가 거래소의 역사가 아니다. 2025년 보유자들은 공급과 수수료 정책을 바꾸는 큰 안건을 통과시키면서도 갱신 가능한 핵심 코드의 열쇠를 초기 개발팀에 돌려줬다. 투표가 정한 방향과 실제 코드를 움직이는 사람을 함께 봐야 Orca의 통제 구조가 보인다.
ORCA는 프로토콜 제안에 참여하는 토큰이다. Whirlpools의 포지션 NFT는 정해진 가격 구간에 넣은 자산을 바꾸거나 꺼낼 권한을 담는다. xORCA는 ORCA 재매입 금고에서 자신의 비율만큼 돌려받는 별도 영수증이다.
거래량이 늘었다고 모든 ORCA 보유자에게 수수료가 바로 들어오지는 않는다. 거래 수수료는 우선 범위 안에 있는 유동성 공급자와 지정된 프로토콜 목적지로 흐르고, 재매입의 경제 효과는 xORCA 금고를 거쳐야 한다.
ORCA는 2021년 8월 9일 1억 개 공급 기준으로 출발했다. 2025년 4월 14일 통과된 안건은 재무금고의 2,500만 개를 태워 현재 고정 공급이라고 부르는 7,500만 개 기준을 만들었다. 확인 당시 실제 공급은 그보다 약 459개 적었다.
동결 권한은 없지만 발행 권한은 여전히 살아 있었다. 새 물량을 자동으로 내보내는 곡선은 없고 풀 보상도 별도 재원으로 채운다. 따라서 7,500만 개라는 상한은 계약에서 사라진 열쇠가 아니라 권한자가 추가 발행하지 않는 정책에 기대고 있다.
Whirlpools는 유동성을 아래·위 가격 눈금 사이에 집중한다. 포지션 NFT가 변경과 출금을 승인하며 시장 가격이 범위 안에 있을 때만 수수료가 쌓인다. 자본 효율이 높아지는 대신 범위를 벗어나면 수익이 멈추고 재조정 비용과 가격 괴리 손실이 생길 수 있다.
풀의 토큰 금고는 프로그램 규칙이 통제하는 주소다. 공식 문서는 프로그램 소유자나 설정 관리자도 이를 직접 꺼낼 수 없다고 설명한다. 현재 출금 경로는 그렇게 보호되지만, 갱신 가능한 프로그램의 미래 규칙은 권한자가 새 구현으로 바꿀 수 있다.
갱신 가능한 배포의 기본 설정은 거래 수수료 가운데 13%를 유동성 공급자 몫에서 떼도록 한다. Orca는 이를 프로토콜 재무금고 12%와 기후기금 1%로 설명하고 나머지 87%를 유동성 공급자에게 배분한다. 수수료율을 정하는 열쇠와 실제 수금 열쇠는 분리돼 있다.
그 다음 배분은 공식 문서끼리 맞지 않는다. 거래 수수료 문서는 프로토콜 몫을 초기 팀 50%, DAO 30%, xORCA 20%로 나누지만 토큰경제 문서는 xORCA 40%, 재무금고 60%라고 적는다. 2025년 승인안은 50·30·20 구조를 지지하므로 실제 송금과 재무 보고서를 함께 확인해야 한다.
Orca의 의사결정은 Realms 제안, 토큰 문턱, 평의회 행동, 거부 기간을 거친다. 재단 정관은 특정 투표를 법인의 집행 절차와 연결한다. ORCA 한 개가 모든 프로그램 명령에 직접 서명하는 구조는 아니다.
2025년 안건은 갱신 가능한 Whirlpools의 통제권을 초기 개발팀에 넘긴다고 명시했다. 확인 당시 Whirlpools와 xORCA의 프로그램 갱신 주소는 같은 통제 열쇠를 가리켰다. Orca는 이를 3-of-5 다중서명이라고 설명하지만 일반 보유자는 그 갱신에 직접 서명하지 못한다.
Orca는 실행 코드를 교체할 수 없는 두 번째 공식 Whirlpools 프로그램도 공개했다. 이 배포는 솔라나 로더를 통한 새 구현 교체를 막아, 코드 변경 위험을 줄인다.
그러나 별도 설정 계정에는 수수료, 수금, 보상 관리자가 남아 있다. 코드 고정은 모든 수수료 단계와 보상, 재무금고 수금 결정을 고정한다는 뜻이 아니다. 이용자는 풀 주소를 통해 자신이 갱신 가능한 배포와 고정 배포 중 어디에 들어가는지 확인해야 한다.
xORCA 프로그램은 ORCA를 받아 금고의 교환 비율에 따라 영수증을 발행한다. 프로토콜 재원으로 사들인 ORCA가 새 영수증 없이 금고에 들어오면 xORCA 한 개가 돌려받을 수 있는 ORCA가 늘어난다. 출금 비율은 7일 대기 시작 때 고정되며 검증자 제재에서 생기는 수익은 아니다.
재매입은 투표와 프로그램 운영에 따라 줄거나 멈출 수 있고, ORCA 가격은 금고 비율이 오르는 속도보다 더 빨리 떨어질 수 있다. 이는 금고 자산을 비례 배분하는 장치이지 원화 수익이나 회사 배당을 약속하는 계약이 아니다.
Orca Foundation은 정관과 이사회·평의회 절차를 맡고, Orca Management Company S.A.는 케이맨 제도법 아래 소프트웨어 사용 허가자라고 밝힌다. 2025년 안건은 초기 개발팀에도 자금과 프로그램 갱신 재량을 줬다.
보유자 투표가 통과돼도 재단의 법적 집행, 수금 권한자의 자금 이동, 개발팀의 코드 갱신이 맞물려야 서비스가 바뀐다. 이 주체들이 엇갈리거나 실행을 미룰 때, 어느 한 상대방에게 이행을 강제할 수 있는 보유자의 주주·채권자 권리는 공개 문서에서 확인되지 않는다.
Orca는 의사결정 토큰 ORCA의 발행일을 2021년 8월 9일로 기록한다.
Kudelski Security의 첫 Whirlpools 감사가 이어지는 공개 검토의 시작점이 됐다.
의사결정 안건은 재단 설립과 프로토콜 지원 역할의 예산을 요청했다.
보유자들은 온체인 투표를 재단·평의회 절차와 연결하는 정관을 채택했다.
ORCA 2,500만 개 소각, xORCA 구축, 수수료 배분, 팀 지원금과 갱신 가능한 Whirlpools의 개발팀 통제를 묶은 안건이 통과됐다.
마지막 근거 검토: 2026-09-05
Orca는 솔라나의 집중 유동성 거래소다. 거래자는 Whirlpools에서 자산을 바꾸고, 유동성 공급자는 선택한 가격 구간에 자산을 넣어 그 구간에서만 수수료를 번다. ORCA는 의사결정 토큰, 유동성 포지션 NFT는 예치 자산을 관리하는 영수증, xORCA는 재매입 재원을 쌓는 별도 금고의 지분 영수증이다. 세 자산은 이름을 공유해도 권리는 서로 다르다.
거래에 사전 허가가 필요하지 않더라도 코드와 수수료 정책은 관리될 수 있다. 풀에 예치된 자산에 누가 접근할 수 있는지, 누가 프로그램 코드와 수수료 설정을 바꿀 수 있는지, ORCA 잔액만으로 거래자가 낸 수수료를 받을 권리가 생기는지를 구분해야 한다.
Whirlpools는 가격 눈금 사이에 자산을 모아 거래를 처리한다. 유동성 공급자는 포지션 NFT로 범위 변경과 출금을 승인하고, 시장 가격이 선택 구간 안에 있을 때만 수수료를 받는다. 설정 관리자는 수수료율과 보상 조건을 정하고 프로토콜 몫을 거둔다.
ORCA 투표는 Realms 제안, 정족수, 평의회 행동, 거부 기간과 재단의 법적 집행 절차를 거친다. 2025년 승인안은 공급을 7,500만 개로 줄이고 xORCA를 만들기로 하면서, 갱신 가능한 Whirlpools의 통제권을 초기 개발팀에 넘겼다.
xORCA는 ORCA를 금고에 넣고 금고 비율에 따라 발행된다. 프로토콜 재원으로 사들인 ORCA가 새 xORCA 발행 없이 들어오면 영수증 한 개가 돌려받을 수 있는 ORCA가 늘어난다. 출금에는 7일 대기가 있고 재매입 규모와 ORCA 가격은 보장되지 않는다.
Orca는 코드 자체를 바꿀 수 없는 두 번째 Whirlpools도 제공한다. 그러나 그 배포에서도 수수료 단계, 보상, 프로토콜 수금 주소 같은 설정은 관리된다. 어느 풀을 쓰는지에 따라 코드 갱신 위험이 달라진다.
아니다. 유동성 공급 수수료를 받으려면 시장 가격이 선택 구간 안에 있는 Whirlpool 포지션이 필요하다. 현재 정책에서 수수료와 연결되는 ORCA의 경제적 효과는 xORCA 재매입을 거친다. 공식 문서들도 프로토콜 몫의 정확한 세부 배분 비율에서는 서로 충돌한다.
아니다. Orca는 25,000,000개를 소각한 뒤 공급량이 고정되었다고 설명하지만, SPL 토큰의 발행 권한은 남아 있다. 거버넌스와 실제 운영 권한을 가진 주체가 계속 그 한도를 지켜야 한다.
직접 인출할 수는 없다. 풀의 자산 보관 계정은 프로그램 로직이 통제하며, 포지션 소유자가 NFT를 사용해 유효한 명령을 실행해야 출금할 수 있다. 다만 갱신 가능한 배포에서는 업그레이드로 이후 실행 로직이 바뀔 수 있다.
WhirlpoolsConfig의 수수료 관리 권한을 가진 주체가 수수료 단계를 만들고 적용 설정을 바꾼다. 변동성에 반응하는 풀은 설정된 상수에 따라 가격 변동이 커질 때 수수료를 높일 수 있다.
현재 문서는 유동성 공급자 87%, 프로토콜 12%, 기후기금 1%로 설명한다. 12%를 초기 개발팀, DAO 재무금고, xORCA 재매입에 어떻게 나누는지는 문서마다 다르므로 최신 재무 보고서가 필요하다.
거버넌스에 명시된 재무금고, 평의회, 계약 사안을 투표 성립 조건과 거부 규칙에 따라 다룬다. 일부 결정은 재단, 평의회나 개발팀이 실행해야 하며, 모든 투표가 모든 서명자의 행동을 직접 통제하는 것은 아니다.
예치한 ORCA를 나타내는 양도 가능한 영수증이다. 재매입으로 xORCA 한 개를 뒷받침하는 ORCA가 늘어날 수 있으며, 출금에는 7일의 대기 기간이 있다. 거래 검증에 참여하는 스테이킹이 아니므로 검증자 위반에 대한 몰수 제재도 없다.
코드 갱신 권한은 없지만 설정 계정에는 수수료, 프로토콜 수수료 수금, 보상 권한이 남아 있다. 이용자는 자신의 풀이 어느 프로그램과 설정 계정을 사용하는지 확인해야 한다.
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