이름에는 귀금속이 들어가고 RAAC는 땅속의 금을 가리킨다. 그러나 지갑 잔액은 Treasury가 발행하고 여러 컨트랙트가 가격을 계산하며, 온체인 출구는 다른 사람이 맡긴 sUSDS만큼만 열린다. pmUSD의 전기는 이 간격을 따라간다.
RAAC는 I-ON Digital과 연결된 ION.au를 pmUSD의 출발점으로 삼았다. 백서는 ION.au 1개를 지중 금 1온스로 보고 현물가를 80% 할인해 5:1 준비 비율이라고 설명한다.
이는 RAAC의 담보·평가 주장이다. I-ON의 SEC 공시는 ION.au가 pmUSD 담보와 가격을 지원한다는 관계를 확인하지만, 토큰마다 분리된 금 1온스나 I-ON·RAAC·수탁자보다 앞서는 청구권을 약속하지 않는다.
시장 컨트랙트는 기초 토큰의 경제적 노출을 둘로 나눈다. pmUSD가 안정 구간을 차지하고 xPM은 금 가격의 남은 상승과 첫 손실을 맡는다. RAAC는 변동 구간을 외부에 널리 팔지 않고 스스로 보유한다고 설명한다.
검증된 토큰 코드는 Treasury의 기초 토큰 잔액과 보고 가격을 공급량으로 나눠 NAV를 계산한다. 따라서 pmUSD는 고정된 금 1온스의 창고증권이 아니라 컨트랙트 회계 규칙으로 만든 안정 구간이다.
공개 담보 페이지는 LBMA 가격과 준비금 증명을 내세웠다. 그러나 2026년 9월 5일에는 0과 ‘N/A’만 표시되어 모델은 볼 수 있어도 유효한 최신 증명은 확인할 수 없었다.
Treasury만 pmUSD를 발행하고 임의 주소의 잔액을 소각하며 NAV 입력을 갱신할 수 있다. 현재 구현에는 별도 freeze·pause·blacklist 함수가 없지만, 임의 주소 소각은 일반적인 allowance 기반 소각보다 직접적인 잔액 통제다.
토큰은 TransparentUpgradeableProxy이기도 하다. 검토일 구현 주소는 0x32d9…41d8, ProxyAdmin은 0x89ab…2ce2였다. ProxyAdmin과 Treasury가 같은 0xca31…f13c 소유자를 두므로 현재 코드와 향후 바뀔 코드의 위험을 나눠 봐야 한다.
RAAC는 2026년 4월 별도 PSM을 열었다. sUSDS 예치자가 준비금을 공급하고 pmUSD 사용자는 내부 1달러 가격에서 25bp를 뺀 값으로 그 준비금에 단방향 교환할 수 있다.
가격 경로는 sUSDS의 ERC-4626 교환비와 Chainlink USDS/USD를 사용하며 유효시간은 86,400초다. 파라미터표에는 pmUSD/USD oracle이 따로 없다. 준비금 하한, NAV 검사, 회로차단기와 guardian pause가 있어 규칙이 무제한 유동성을 뜻하지 않는다.
출시 당시 같은 multisig가 governance·guardian·admin 역할을 모두 가졌다. 3월 감사는 module, rate provider, 수수료를 즉시 바꾸는 설정에 timelock이 없다고 지적했다. 해결 표시된 감사도 당시 코드 범위일 뿐 영구 지급 보장은 아니다.
2026년 5월 19일 RAAC는 적격 비미국 사용자가 APMEX와 Kitco를 통해 실물 금으로 바꾸는 계약을 발표하고 7월을 목표로 잡았다. 발표 자체도 법률·온보딩 조건을 달았다.
8월 6일 RAAC 보고서는 실물 경로가 지연됐으며 800만 달러 규모 시설을 아직 구축 중이라고 밝혔다. 같은 문서는 7월 평균 가격을 약 0.65달러, 월말 가격을 약 0.42달러로 기록하면서 담보는 1억 2,198만 달러라고 주장했다.
이 수치는 담보가 없다는 증거가 아니다. 대신 평가액, 온체인 준비금 출구, 강제할 수 있는 재산권이 서로 다름을 보여준다. 확인한 약관은 컨트랙트·거래상대방 실패 위험을 이용자에게 남기고 금에 대한 직접 권리를 주지 않는다.
CoinGecko가 지정한 컨트랙트가 RAAC의 업그레이드형 FractionalToken으로 생성됐다.
Pashov 검토는 PSM 코드를 다루고 timelock 없는 즉시 설정 권한을 지적했다.
RAAC가 준비금 기반의 pmUSD→sUSDS 단방향 출구를 열었다.
RAAC가 APMEX와 Kitco를 지명하고 법률·온보딩을 전제로 7월 6일 주간을 목표로 제시했다.
7월 보고서는 상환 지연과 월말 약 0.42달러 가격을 적었다.
마지막 근거 검토: 2026-09-05
pmUSD는 RAAC가 f(x) 구조로 만든 금 시장의 가격 안정 구간이다. RAAC 설명에서 ION.au는 지중 금을 나타내고 xPM은 변동성이 남는 구간을 맡는다. 하지만 지갑 속 pmUSD는 업그레이드 가능한 ERC-20 잔액이므로 담보 이야기, 실제 출구, 법적 권리를 따로 읽어야 한다.
“금 담보”라는 말에는 Treasury에 무엇이 들어가는지, 안정 구간을 어떻게 평가하는지, 보유자가 무엇을 요구할 수 있는지가 한꺼번에 섞인다. RAAC는 담보 모델을 공개했지만 검토일의 대시보드는 최신 준비금 답을 보여주지 못했고 약관도 특정 금 소유권을 이전하지 않았다.
Treasury만 pmUSD를 발행·소각하고 NAV 계산에 쓰는 기초 토큰 가격을 제공한다. 별도 PSM은 pmUSD를 내부 1달러 가격으로 sUSDS 준비금과 단방향 교환하며 25bp 수수료를 받지만, 준비금과 회로차단 조건에 막힐 수 있다. 실물 딜러 상환은 발표 뒤 지연됐다.
확인한 약관과 컨트랙트에는 특정 온스, ION.au, 광물권 또는 수탁 금괴에 대한 소유권이 없다.
RAAC는 ION.au 1개를 지중 금 1온스에 연결하고 현물가를 80% 할인한다. 검토일 공개 대시보드는 쓸 수 있는 최신 준비금 답을 표시하지 못했다.
PSM은 내부 1달러 가격에서 수수료를 빼고 가용 sUSDS로 단방향 교환했다. 준비금과 회로차단 조건에 따라 멈출 수 있다.
RAAC가 2026년 5월 딜러 계약을 발표했지만 8월 보고서에서는 시설이 여전히 지연 중이었다. 무조건적 보유자 권리는 확인되지 않았다.
pmUSD 단순 보유에는 프로토콜 수익이 붙지 않는다. PSM 지분과 유동성 포지션은 위험이 다른 별도 상품이다.
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