GUSDは2018年、Ethereumトークンとニューヨークの信託会社を結びつけた。検証可能なドルの仕組みは生まれたが、すべてのウォレットに銀行口座が与えられたわけではない。準備金口座はGeminiが管理し、契約上の発行・償還は適格なGemini顧客が利用する。公開されたコントラクト設計にも、カストディアンによるコンプライアンス対応と更新権限が残る。
Gemini Trust Company, LLCは2018年9月、GUSDをEthereumのERC-20トークンとして発行した。正規のプロキシアドレスは0x056Fd409E1d7A124BD7017459dFEa2F387b6d5Cd、桁数は小数第2位までである。発行体はニューヨーク州の限定目的信託会社であり、Ethereumの合意形成とは別の場所で規制上の義務を負う法人だ。
NYDFSの現行Greenlistでは、GUSDにニューヨーク州で発行承認を受けたステーブルコインという印が付く。同局の指針は、監督対象の発行体に事前の書面承認を求め、償還性、準備資産、証明を別々の監督項目としている。承認が示すのは誰がニューヨークの監督下で発行できるかであって、コントラクトの不変性や、あらゆる私的請求に対するNYDFSの保証ではない。
規制と保有者契約の境目が肝心である。GUSDは対応ウォレットへ自由に移せる一方、発行体との関係、口座資格、ドルの支払いはGeminiの契約とコンプライアンス手続に従う。
Geminiの現行契約は、各GUSDにGemini Dollarオムニバス口座の1米ドルが対応すると定める。銀行、マネー・マーケット、米国債の各口座はGeminiの名義と管理下に置かれ、運営口座や他の準備金口座とは分けられ、Gemini Customersの利益のために保有される。同じ契約は、保有者と資産を預かる銀行、助言業者、カストディアンとの直接関係を否定している。
製品ページが挙げる内訳は、FDIC加盟銀行の現金、米国債だけに投資するマネー・マーケット・ファンド、米国債である。「裏付け」は発行体側の資産配置を説明する言葉だ。各トークン保有者が特定のドル、国債、ファンド持分を直接所有するという意味にはできない。
Geminiと直接USD・GUSDを交換できるのはGemini Customersに限られる。現行契約では、適格顧客がドルで購入してGUSDを生成し、1トークン1ドルの売却注文で償還する。Geminiのいう適時の償還は、注文受領日の次の完全なBusiness Dayまでに処理することだ。どのアドレスでも無条件に銀行から即時出金できるという約束ではない。
禁止行為の疑いがあれば、Geminiは生成や償還を拒める。契約が定める執行場面では、トークンの凍結、没収、差押え、破棄も可能だ。流通市場の買い手がまず取得するのは譲渡可能なトークンである。発行体からドルを受け取るには、その保有者も適格で確認済みの顧客関係を作り、償還時の審査を通らなければならない。
Geminiは現在、GUSDの購入、売却、利用に手数料を課さないとしている。ただし契約は、デビットカード料金やEthereumのネットワーク手数料が生じ得ること、通知後にGUSD手数料を導入できることを残す。無料は現時点のプラットフォーム方針であり、コインに永久固定された属性ではない。
2018年のホワイトペーパーは、恒久アドレスのERC20Proxy、交換可能なERC20Impl、台帳を保持するERC20Storeにシステムを分けた。カストディアンの連鎖は実装を交換し、Storeが新実装を信頼するよう変更できる。同じ設計は、壊滅的事故や法的強制に備えた一時停止、ブロック、送金取消しを記す。現行契約もコントラクト変更とトークン制御を留保しており、管理介入は例外的な事故ではなく製品境界の一部である。
公開PrintLimiterコードでは、限定オンライン発行者は供給上限までしかミントできない。上限の引上げにはカストディアン承認が必要だが、カストディアン経路は限定発行者の上限に拘束されず発行を確定できる。ホワイトペーパーはオフライン鍵、複数人承認、タイムロック、取消手順も説明する。これらは特権権限への安全策であり、文書と過去の公開コードだけでは審査日時点の担当者、署名閾値、稼働設定までは証明できない。
BPMの2026年2月報告書は、2月20日と27日の営業終了時点について経営者の準備金主張を検証した。20日は44,078,677.17 GUSDと同額の準備金、27日は44,560,165.87 GUSDと同額の準備金が報告された。両報告日の現金はState Street Bank and Trust CompanyとWestern Alliance Bankに置かれ、未決済の受取・支払額も照合に含まれた。
BPMの意見は、その二つの時点で経営者の主張がすべての重要な点において適正に表示されているかに向けられた。内部統制の有効性への意見でも法的判断でもない、と報告書は明記する。Geminiは月次検証に加え無作為に選んだBusiness Dayも調べると説明するが、一つの報告書は測定間の残高や将来の償還流動性を保証しない。
FDICの説明にも同じ注意が要る。契約上、パススルー保険の対象になり得るのは現金預金部分だけで、記録要件と最終保有者の適格性を満たし、預金銀行が破綻した場合に限られる。マネー・マーケット・ファンドと米国債はFDIC保険の外であり、GUSDそのものはFDICにもSIPCにも保険されない。「保険付きステーブルコイン」より複雑だが、検証できる権利に近い説明である。
GeminiはGUSDホワイトペーパーを公表し、ニューヨーク州の監督を受けるGemini Trust Company発行のERC-20ドルを導入した。
監督下の米ドル建てステーブルコインに基準が示され、発行承認を一つの包括保証とは読めなくなった。
BPMは選定Business Dayの終了時点で44,078,677.17 GUSDと同額の準備資産を記録した。
BPMは44,560,165.87 GUSDと一致する準備金を記録し、意見の対象を指定二時点の経営者主張に限定した。
最終根拠確認日: 2026-09-05
GUSDは、ニューヨーク州の限定目的信託会社Gemini Trust Company, LLCが発行する米ドル基準のERC-20である。正規Ethereumプロキシは0x056Fd409E1d7A124BD7017459dFEa2F387b6d5Cdで、小数2桁を使う。NYDFSは州内で発行承認済みのステーブルコインとして掲載している。
トークンと顧客サービスは隣接するが同一ではない。対応アドレスなら誰でもGUSDを受け取れる一方、Geminiとの直接生成・償還は適格なGemini Customersに限られる。準備金は顧客の利益のためGemini管理のオムニバス口座に置かれ、顧客関係の外でトークンを持つだけでは銀行や特定準備資産への直接請求は生じない。
「規制下」「裏付けあり」「償還可能」は別々の問いへの答えだ。NYDFS監督は発行体を特定し、準備文書はGeminiの資産配置を説明し、利用契約は誰がどの統制下でトークンを提示できるかを決める。三つを一つに縮めると、譲渡可能なトークンが保険付き個人預金に見えてしまう。
コードが第四の層を加える。GUSDの公開アーキテクチャは更新可能で、管理者による送金統制を備える。権限の周囲に安全策はあるが、発行体とカストディアンは信頼モデルから消えない。
適格顧客はドルでGUSDを購入し、1トークン1ドルで売却する。Geminiが定める適時償還は注文受領日の次の完全なBusiness Dayまでで、口座・コンプライアンス審査が付く。現在は購入・売却・利用手数料がないが、ネットワークやデビットカード費用はあり得て、通知後に方針を変えられる。
準備金はFDIC加盟銀行の現金、米国債だけに投資するマネー・マーケット・ファンド、米国債で構成され得る。パススルーFDIC保護の可能性があるのは、銀行破綻と記録要件を満たす現金預金部分だけである。
Ethereumでは恒久Proxyが、別のStoreを使う交換可能ロジックへ実行を委ねる。PrintLimiterはオンライン発行者に供給上限を設け、カストディアン経路は上限引上げとより広い発行・統制を承認できる。2018年資料は設計書であり、2026年の稼働役職名簿ではない。
違う。監督対象の発行体と承認された発行を確認するものだ。保有者の権利はGeminiの契約、資格、準備・コントラクト構造に従う。
ない。預金銀行の破綻時に適格な現金預金がパススルー保護を受ける可能性があるだけで、GUSD、米国債、ファンドはFDIC保険対象ではない。
できない。発行体の経路は適格なGemini Customers向けである。流通市場の保有者は顧客関係を作り、必要な審査を通る必要がある。
現在は購入・売却・利用手数料がないが、ネットワークやカード費用はあり得て方針も変わる。契約上の適時償還は受領日の翌Business Dayまでという範囲を持つ。
公開設計と現行契約は更新・介入権限を残し、所定の場合には凍結や破棄も認める。2018年文書は現在の全管理設定を示すものではない。
指定二時点でGUSDと準備金が同額だという意見を示した。財務諸表監査、内部統制意見、法的判断ではない。
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