USD Stablecoin

USDTは、銀行ドルとOmniトークンを一対一で結ぶRealcoin構想から、Bitfinexとの資金関係、規制合意、広い準備資産定義を経て複数チェーンで流通する発行者管理型トークンになった。

USDCはCircleとCoinbaseが共同で築いたCentre規格から始まった。2023年にはSVBに残った33億ドルが銀行依存を露呈し、その後Circleが発行と統制を単独で担うようになって、準備金検証、会社監査、償還資格の違いが一層重要になった。

USDSは2024年、DAIを残したままSkyが追加したアップグレード版ステーブルコインだ。DAIとは1対1で往復できるが、USDS自体に貯蓄金利はなく、USDC出口は統治されるLitePSM、コード変更はward権限に左右される。

DAIはETHだけを担保にする実験から、暗号資産、中央集権型ステーブルコイン、現実資産を扱うガバナンス型のドル目標資産へ変わった。現在もUSDSと並んで稼働し、Skyのコントラクトで1対1に交換できる。ただし、ペッグも法定通貨1ドルでの償還も保証ではない。

USDeは、デリバティブ取引を流通可能なドル建てトークンへ変えた。現物の裏付けはカストディアンに置き、先物ショートでその値動きの相殺を目指す。2024年2月に一般公開されたが、一般保有者、審査済みの直接償還利用者、sUSDeの預入者、ENAの投票者では法的・運用上の立場が異なる。

USDGは規制発行者による1ドル償還と流通企業への報酬網を組み合わせる一方、準備金、審査、コントラクト権限はPaxos側に残る。

MGXはUSD1の公開に先立ちBinanceへの20億ドル投資を発表し、WLFは後に決済用としてUSD1が選ばれたと述べた。BitGoの発行文書は、誰がこのトークンをドルへ戻せるかを示す。

PayPalは2023年、なじみのある決済ブランドを公開チェーン上のドルに載せた。しかしPYUSDを発行し、準備資産を運用し、発行・停止・凍結の鍵を持つのはPaxosである。その後、ネイティブ発行先は7ネットワークに広がったが、償還とPayPalの報酬制度は別々の規約で動く。

RLUSDはStandard Custody & Trust Companyが発行するドル・ステーブルコインだ。適格な直接顧客には条件付き額面償還がある一方、Rippleは台帳ごとの凍結、回収、発行、焼却、更新権限を保持する。

Falcon USDはオンチェーンで自由に移転できる一方、直接発行と償還はFalcon Digital Limitedの本人確認、カストディ、運用戦略、7日間の待機に依存する。USDf、利回り型sUSDf、ガバナンストークンFFの権利は別物だ。

USDDは2022年4月、TRX連動の発行とTRON DAO Reserveの管理に頼るステーブルコインとして始まり、最初の市場ショックでペッグを失った。2025年1月の再設計は、担保VaultとPSMへ仕組みを置き換えた。保有者はオンチェーンで別のステーブルコインへ出る道を得たが、銀行のドルに対する請求権、保証利回り、トークン保有者による支配まで得たわけではない。

USDGOはOSLがブランド運営・流通を担い、Anchorage Digital Bank N.A.が発行する決済用ステーブルコインです。公式Solanaミントは72puLt71H93Z9CzHuBRTwFpL4TG3WZUhnoCC7p8gxiguで、同じティッカーだけでは識別できず、直接の契約上の額面償還はAnchorageの顧客に限られます。

YLDSはFigure Certificate Companyが発行する額面0.01ドルの証書である。SEC登録商品だが20年満期の無担保債務で、利息・償還・法的所有はFCCの資産と許可制の名簿に依存する。

GHOは、承認された発行経路と各上限の範囲でだけ作られるAaveのドル連動債務資産である。借り手の利息はDAOの財務へ入り、GSMとCCIPが交換・移動経路を広げる。一方、ガバナンス、運用担当者、緊急停止役はそれぞれ異なる権限を持つ。

USD0はRWAを裏付けとするドル建てトークンですが、出口は無条件の現金請求ではなく、トークン化担保への償還です。bUSD0、rt-bUSD0、USUAL、USUALxが満期・早期退出・クーポン・統治・収益分配を分け、強い運用権限はUsualのマルチシグに残ります。

TUSDは運営主体の交代、非流動的な準備資産を巡る主張と訴訟を経験した。ドルへの出口は適格性審査付きサービスで、Ethereum契約には更新・管理権限が残る。

USDtbは2025年10月13日からAnchorage Digital Bankが単独で発行する額面1ドルの決済用ステーブルコインである。BUIDLと現金を別の信託で準備資産として保有する。直接償還を申請できるのは銀行顧客だけで、管理者には発行・焼却・口座凍結・送付停止・実装変更の権限がある。

FDUSDは、FD121 (BVI) Limitedが6つのチェーンで発行するドル建てトークンだ。ただし、1ドルでの直接償還は承認済み口座向けのサービスであり、取引所で保有する全員が利用できるわけではない。2025年のペッグ乖離は、準備資産の報告、取引所の流動性、発行会社の窓口を利用できることが、それぞれ別の条件であると浮き彫りにした。

Solstice USXは、法人単位の担保プールと許可制の機関ゲートにドル追随を委ねるSolana決済トークンだ。一般保有者は送金できるが、準備資産を所有せず、ホワイトリスト機関と同じ直接償還経路も持たない。

apxUSDは、主にSTRCなどブロックチェーン外で保有する優先株と、現金・米国債を裏付けとするApyxのオンチェーン型ドル資産である。価値と一次償還額は運用中の担保バスケットに連動し、直接償還を利用できるのは承認された参加者に限られる可能性がある。

SoFiUSD（SOFID）はSoFi Bank, N.A.が発行するドル決済トークンである。ただし同行の現行規約は、その名称から連想される権利を明確に区切る。SOFIDは預金ではなく、FDIC・SIPC保険も利息もなく、通常のウォレットには自動的な直接償還権もない。別契約を結んだ承認済みSoFi Customerだけが額面で発行・償還できる。SEC提出書類には2026年6月30日時点で5,250万ドルのSOFID発行残高と同額の米ドル現金準備があったと記されており、Ethereum契約には発行・凍結・ブラックリスト・救済・更新の特権が残る。

AUSDは、Agora Bermuda Limitedが発行する準備資産型の米ドルステーブルコインであり、同じAUSDという記号を使う別のトークンとは区別する必要がある。2026年7月31日付の検証報告では、流通額240,745,867ドルに対し、準備資産の公正価値は241,476,955ドルだった。ただし、AUSDを受け取っただけでAgoraの顧客になるわけではない。発行者への直接の発行・償還請求は本人確認を終えた法人顧客に限られ、コントラクトには発行、焼却、凍結、一時停止、実装変更のための管理権限が組み込まれている。

CoinGeckoのfrax IDが示すのは、Ethereumの0x853d…99eにある2020年のステーブルコインLegacy Frax Dollarである。Fraxは部分担保型アルゴリズムを退役させ、一度はfrxUSDへのチェーン別1対1移行を約束したが、後に両者の貸借対照表を分けてDAO保証を終了した。FRAXという名称は旧FXSガバナンストークンへ移り、旧トークンにはその投票権もfrxUSDの償還権もない。

USA₮（USAT）を発行し、償還義務を負うのはTetherでも米国政府でもなくAnchorage Digital Bankである。1 USATを1米ドルへ直接償還できるのは同行の顧客に限られ、それ以外の保有者は市場の流動性に頼る。同行は対応チェーンを決め、凍結や焼却も行える。

GUSDはGemini Trust Companyが発行する小数2桁のEthereumドル・トークンである。準備金はGemini管理のオムニバス口座にあり、1対1の直接償還は適格顧客向けだ。FDICの範囲にもコントラクトの不変性にも限界がある。

CASHはPhantomが設計し、Bridge Building Inc.が発行するSolanaのToken-2022型ドル・ステーブルコインだ。自己管理ウォレットでも、1ドル償還の条件とトークン管理権限はBridge側に残る。

Frax USD（frxUSD）は2025年に登場した準備資産型ステーブルコインで、Ethereumアドレスは`0xCAcd…6E29`です。Legacy Frax Dollarや旧FXSを改称した統治トークンFRAXとは別物で、償還は各カストディ経路の残高、上限、手数料、適格性に左右されます。

Cap USD（cUSD）は、承認された準備資産の預入れで発行され、選んだ一種類の資産または準備資産全体の比例持分へ償還できる、Ethereum上のアップグレード可能なステーブルコインである。利回りは別のstcUSD持分に属する。Capがいう「補償付き」とは、引受人の担保と任意契約が損失を負担する順序を指し、預金保険やフロントエンド運営会社による無条件保証ではない。

Saturn Dollarは、Ethereum、BNB Chain、Monadで発行される小数点以下6桁の許可制ステーブルコインUSDatだ。2026年8月の更新で従来のM担保をPYUSDxへ切り替えた。Ethereum上では準備資産と発行量が完全に一致していた一方、公式概要とAccountableのダッシュボードは移行後の状態を反映できていなかった。

USDAは0x17EAfd08994305D8AcE37EfB82F1523177eC70EEに展開されたAP Web3のBNBトークンだ。契約は権限に基づく発行、アドレス制限、取引ペア税率の変更を許す。確認した資料だけでは、準備資産、FDIC保護、保有者の償還契約は裏付けられていない。

Ondo U.S. Dollar Token（USDon）はOndo Stocksの購入・償還に使う決済ステーブルコインだ。Ondoは1トークンごとに証券口座内の現金または現金同等物1ドルが裏付けると説明するが、USDCへの交換は許可制でスマートコントラクトの在庫に左右される。

USDsuiは0x44f8…::usdsui::USDSUI型のBridge発行Sui Dollarで、Bridgeの一般的な1対1準備モデルに基づく。TreasuryCap・DenyCapV2・UpgradeCapに供給、凍結、コード変更の権限が集中する。確認した資料では、固有の準備証明や、開発者収益を保有者への還元につなぐ具体的な経路を特定できなかった。

Felix feUSDは、HyperEVM上で担保ごとのトローブ（Trove）から発行され、HyperCoreのスポット市場にも接続される過剰担保型の債務トークンだ。1ドル付近を保つ仕組みは償還、清算、安定化プール（Stability Pool）に支えられる一方、AdminControllerの権限保有者は各担保部門の重要設定を変更できる。

Tori trUSDは、準備資産と許可制買戻しでペッグを目指す一方、規約上は買戻しが裁量的で保有者に準備資産請求権がないEthereum合成ドルだ。

fxUSDは、f(x)のレバレッジ機構に組み込まれた安定債務であり、固定された資産一覧を裏付けとする金庫の受取証ではない。償還は対応市場、オラクルの状態、支払能力に左右される。rUSDはLRTを準備資産とするV1系の別トークンである。

StandX DUSDはBNB ChainとSolanaのトークンで、価格変動を相殺するよう能動的に運用される暗号資産準備金を裏付けとする。案内は日次の報酬計算、7日ごとの精算、その後の個別請求を説明する。規約上、報酬は発行者の裁量であり、直接の権利行使には承認リストへの登録が必要だ。

xDAIはGnosis Chainの小数点以下18桁のネイティブ・ガス資産で、現在はEthereumのUSDS/DAI経路を裏付けにブリッジが発行・焼却する。1バリデーター1 GNOのステーキング資産とは別で、交換性は4-of-7リレーと更新可能な8-of-15ガバナーに依存する。

fxSAVEは、fxUSDとUSDCで構成されるStability Poolの持ち分を包むERC-4626トークンである。連動価格の防衛と報酬の再投資が収益源となる一方、退出手順、手数料、実装更新はプロトコルの管理下にあり、固定利回りはなく、法的な預金保護は確認した資料では特定できなかった。

DOLAは同じEthereumトークンを使い続けたが、Inverse Financeは2022年の二つのオラクル事故を受け、その周囲の融資構造を作り直した。現在はFiRMがDOLA債務の大半を生み、USDS PSMと認可済みFedが補助的な供給経路を担う。

FIDDはFidelityの外へ送れるドルでありながら、1ドルで戻る出口を適格なFidelity口座の内側に残した。OCCの条件付き承認、2026年2月の提供開始、4月の規約、7月の準備金検証を追うと、移転可能性と誰でも償還できることが同義ではないと分かる。

Jupiterは2026年1月5日、自社の取引・融資製品で使うSolana上のドルとしてJupUSDを始動した。準備資産の目標はUSDtb 90%、USDC 10%で、直接償還は承認済み参加者に限られる。準備資産の収益は基本トークンに付かず、予告されたPerps・JLP移行も完了していない。

USDKGは一つのEthereum残高として始まったのではない。国有発行会社が2025年11月にTRONで5,000万枚を発行し、別のEthereum契約には検証ブロック時点で300万枚があった。その歴史は、公表された金準備の主張と、実際には狭い機関向け償還口との間にある。