StandXの報酬カレンダーと法的な権利には違いがある。日次計算と7日精算を経てトークンを請求できても、保有だけでその収益は保証されない。この区別が準備金戦略、償還待ちと管理権限を結び付ける。
StandXは2024年12月8日、DUSDを自然な利回りを備えた、許可不要の暗号資産型ステーブルコインとして発表した。現行規約では、BVI会社番号2163662のStandX Issuer Ltdがトークンを配布し、直接購入・償還窓口を使える人を決める。
資産識別子は二つある。BNB Chainの更新可能なプロキシ0xaf44…8122と、Solana Token-2022の発行アカウントDUSDt4…zAttMだ。二次市場で取得できても、発行者が権利行使を認めるのは、秘密鍵を適法に所有し、本人確認・マネーロンダリング対策審査を経て承認リストGreenlistに残る保有者だけである。
StandXによると、利用者が送ったUSDTかUSDCはGatewayから保管契約Vaultへ移り、交換比率の確認後にDUSDが発行される。その背後で運用者はETHやSOLなどの現物を購入・ステーキングし、値動きを相殺する無期限先物売りポジションを組む。
現物と先物の価格差や取引執行のリスクは残る。ステーキングや売りポジションが受け取る正の資金調達料は収益となり得るが、負の資金調達料、価格の急変、取引所の障害、想定と実際の約定価格の差、ヘッジの不一致は損失になり得る。準備基金とポジション調整で衝撃を和らげても、デルタニュートラルは運用目標であってリスク免除ではない。
報酬案内は日々の残高記録から計算し、7日周期で精算して8日目から個別に請求できると説明する。新規保有者はT+1から対象となる。直接の受取先は秘密鍵で操作する外部所有アカウント（EOA）に限られ、流動性プール（LP）には承認が必要だ。2026年4月14日付のSIP-3は実施済みと表示されている。従来のステーキングと売りポジションの資金調達料に加え、紹介者への還元と提携先への支払いを差し引いたPerps純取引手数料の一部を毎日精算プールへ配分すると説明する。計算対象は適格なオンチェーン残高、分散型取引所の流動性プール残高、Perpsの未使用証拠金で、保有時間を加味して配分する。従来の案内にあるEOAへの直接請求と承認プールの条件は別途残っている。SIPの状態表示だけで正確な稼働日や送金実行を独立確認したわけではない。規約上の報酬は裁量であり、負の資金調達料やヘッジ損失は準備金を減らし得る。
規約はDUSDが本質的に収益を生むことを意図せず、保有だけで利息を請求する権利は生じないとする。発行者は追加トークンで保有者向け報酬を与えられるが、義務ではない。報酬カレンダーは管理されたシステムによる商品方針であり、将来の方針に関係なく強制できる利払い約束ではない。
商品案内は最低10 DUSD、7日間の待機、変動手数料を差し引く前の1対1のUSDT償還を示す。StandXのサーバーが残高と署名を検証し、GATEKEEPERは緊急停止、GATEWAYは注文条件と署名の確認、ADMINは権限と設定の管理を担う。
規約はさらに条件を加える。提示条件は1 DUSD=1 USDTを基準とするが10bpの費用を含み、準備金価値が減れば比例して下がり得る。本人確認資料と市場に応じて出金上限は変わり、不適格者や禁止対象者の償還に応じる義務はない。
DUSDは、各利用者が超過担保を差し入れた債務契約を開いて発行する仕組みではない。単純保有のウォレットに担保比率による清算はない。一方、準備金の無期限先物売りポジションには清算リスクがあり、オラクル価格は担保評価、リスク対応、ヘッジ管理に使われる。
もう一つは、2025年11月24日に本番ネットワークが稼働したStandX Perpsで、DUSDを証拠金にした場合の清算だ。レバレッジ取引者は取引規則に従って証拠金を失い得る。両者を同じDUSD清算と呼ぶと、発行者の財務リスクと個人のレバレッジを混同する。
2026年9月5日のBSC保存データの照会では、プロキシは実装0x2E8749…ffdB2を指していた。検証済みインターフェースには権限管理（DEFAULT_ADMIN_ROLE）、発行（MINTER_ROLE）、停止（PAUSER_ROLE）、実装変更（UPGRADER_ROLE）がある。発行と停止に加え、権限変更、決済装置Settlerの交換、代理焼却、UUPS方式の更新が可能だ。
発行や事故対応に必要でも、これらはトークン供給と出口を動かす権限である。Solanaでは公開されたSettler Controllerが発行とアカウント凍結の権限を持つ。WatchPugは2025年のコードで権限保有者を列挙しにくいと指摘した。監査とアドレスは公開されていても、現在の署名者全員、複数署名の承認数、強制される実行待機時間、取引先別に独立検証された準備金は確認資料から確定できない。
別途ステーキングせずに収益を得られる、許可不要の暗号資産型ステーブルコイン構想を公開した。
重要度の低いコード上の指摘とともに、高権限保有者の一覧を確認しにくい点を記録した。
DUSDが実資金の証拠金となり、単純保有とは異なる取引者の清算リスクが加わった。
BNB・SolanaのトークンとGateway、Settler、Highwayの構成要素をまとめて公開した。
最終根拠確認日: 2026-09-05
StandX DUSDの規約上の発行者は、英領ヴァージン諸島のStandX Issuer Ltdである。公式アドレス表はBNBのプロキシ0xaf44…8122と、SolanaのToken-2022発行アカウントDUSDt4…zAttMを示す。StandXは現物暗号資産と反対方向の無期限先物売りポジションを組み合わせ、USDTに近いドル価値を目指すと説明する。
DUSDは銀行預金でもファンド持分でもない。規約は秘密鍵の適法な所有者をトークン保有者と定義するが、発行者が権利行使を認めるのは本人確認・マネーロンダリング対策審査（KYC/AML）を経て承認リストであるGreenlistに残る保有者だけだ。直接発行・償還には利用審査、地域制限、変動する出金上限が適用される。
商品文書は、別途ステーキングをせずにDUSDの報酬が計算されると説明する。残高に応じて毎日自動計算し、7日周期で精算した報酬は8日目から請求可能となる。保有者はその後、都合のよい時に請求してウォレットで受け取る。文書化された手順だけで、自動送金が実行されたことを確認したわけではない。規約は保有だけでは利息や収益の権利が生じず、発行者が裁量で保有者向け報酬を付与できると定める。
「完全担保」という説明も運用方法と併せて読む必要がある。準備金は現物資産、無期限先物の資金調達料、取引所、資産保管、流動性、価格情報を提供するオラクルのリスクにさらされる。防御策は説明されているが、確認した公開資料には現在の準備金全体や管理権限を持つ署名者の完全な一覧はない。
発行者の承認リストに登録された利用者が、発行・償還を仲介するGatewayにUSDTかUSDCを送る。案内によると、担保は保管契約であるVaultへ移され、交換比率の確認後にDUSDが発行される。表示上の最低額は5ドルだが、規約上の最低額はネットワーク処理費用との採算で決まる。準備金運用者は現物と反対方向の売りポジションを組み合わせ、価格変動を相殺するデルタニュートラルを目指す。
報酬案内は日々の残高記録から計算し、7日周期で精算して8日目から個別に請求できると説明する。新規保有者はT+1から対象となる。直接の受取先は秘密鍵で操作する外部所有アカウント（EOA）に限られ、流動性プール（LP）には承認が必要だ。2026年4月14日付のSIP-3は実施済みと表示されている。従来のステーキングと売りポジションの資金調達料に加え、紹介者への還元と提携先への支払いを差し引いたPerps純取引手数料の一部を毎日精算プールへ配分すると説明する。計算対象は適格なオンチェーン残高、分散型取引所の流動性プール残高、Perpsの未使用証拠金で、保有時間を加味して配分する。従来の案内にあるEOAへの直接請求と承認プールの条件は別途残っている。SIPの状態表示だけで正確な稼働日や送金実行を独立確認したわけではない。規約上の報酬は裁量であり、負の資金調達料やヘッジ損失は準備金を減らし得る。
償還ではStandXのサーバーが署名付き注文を検証し、商品案内上は7日間の待機期間を置く。法的な提示条件は1 DUSD=1 USDTを基準とするが、準備金損失に応じた比例減額と10bpの費用が適用され得る。承認リストと変動出金上限も適用される。ADMINは権限と設定を管理し、GATEKEEPERは緊急停止、GATEWAYは注文と署名の検証を担う。BNBトークンには別途、権限管理（DEFAULT_ADMIN）、発行（MINTER）、停止（PAUSER）、実装変更（UPGRADER）の権限がある。
できない。法的な基準は銀行のドル預金ではなく1 DUSD=1 USDTである。承認リスト登録、提示条件と変動上限が適用され、準備金損失時には比例減額され得る。規約には10bpの費用もある。
案内は毎日の報酬計算と7日ごとの精算、8日目以降の個別請求を説明する。しかし規約は保有だけの収益権を認めず、追加トークン報酬を発行者による任意の給付とする。SIP-3による収益源の拡張も、この裁量を覆さない。
StandXは現物資産、反対方向の無期限先物売りポジション、準備基金を説明する。これは能動的に運用する暗号資産戦略であり、分別管理された銀行現金や公開された法定ファンドの資産一覧ではない。
単純保有は、個人が担保を差し入れて借り入れる契約を作らない。ただし発行者の準備金ヘッジには清算リスクがあり、DUSDをレバレッジ付きPerps取引の証拠金に使う場合は別の取引清算規則が適用される。
運用案内は、ヘッジポジションの解消と担保管理に時間が必要だと説明する。StandXのサーバーが署名注文を検証し、市況に応じた手数料も適用する。
償還ではADMINが権限・設定、GATEKEEPERが緊急停止、GATEWAYが注文・署名検証を担う。BNBトークンのDEFAULT_ADMIN・MINTER・PAUSER・UPGRADERはそれぞれ権限管理・発行・停止・実装変更を行う。規約も列挙された目的に限って発行者や関係会社のコード変更を認める。
アドレスと監査報告書は公開されている。ただし確認した資料からは、現在の権限保有者全員、複数署名の承認数、強制される実行待機時間、独立検証済みの準備金全体と取引先別保管内訳を確定できない。
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