Aave

2017년 11월 스타니 쿨레초프의 ETHLend는 개인 간 대출 시스템을 개발하려고 LEND를 판매했다. Aave Labs는 나중에 이 판매로 1,620만 달러를 모았다고 설명했다. 독립된 감사로 확인한 조달 실적이 아니라 회사가 회고하며 제시한 수치다.

초기 설계에서는 빌려주는 사람과 빌리는 사람이 서로 조건을 맞춰야 했다. 2018~2019년 약세장 동안 팀은 핀란드어로 유령을 뜻하는 Aave로 이름을 바꾸고, 개별 주문 대신 여러 사람이 공급한 자금을 함께 쓰도록 재설계했다. 2020년 1월 V1에서는 공급자가 aToken을 받고 차주가 공동 자금에서 빌릴 수 있었다. 플래시론은 일반적인 담보 대신 한 거래 안에서 돈을 갚지 못하면 거래 전체가 취소되는 조건을 이용했다.

따라서 Aave를 계속 같은 자리에 있는 하나의 계약으로 볼 수는 없다. V2는 2020년 12월, V3는 2022년 3월 6개 네트워크에서 출범했고 V3는 이후 이더리움에도 배포됐다. V4는 2026년 3월 이더리움에서 시작했다. 이전 배포는 별도로 남거나, 2022년 V1처럼 동결될 수 있었다.

Aavenomics는 13억 LEND를 1,600만 AAVE 설계로 전환했다. 비율은 100 LEND당 1 AAVE였다. AAVE 1,300만 개는 기존 보유자의 전환을 위해, 300만 개는 투표로 관리하는 Ecosystem Reserve를 위해 배정했다.

2020년 AIP-1은 토큰 전환과 Safety Module 보상을 시작했지만 예치 자산 삭감은 명시적으로 제외했다. 이 기존 방식의 삭감을 켠 것은 2021년 1월 AIP-7이었다. 토큰은 투표력과 자발적인 손실 대비라는 두 역할을 얻었다. 대출에 쓰이는 공동 자금을 소유하게 된 것은 아니다.

전환 창구는 영원히 열리지 않았다. 2026년 5월 9일 제안 480이 전환 계약을 중단하고 미청구 AAVE 약 30만2,000개를 Ecosystem Reserve로 돌려보냈다. 현재의 회수용 구현은 migrateFromLEND 호출을 거부한다. 과거의 100대 1 교환 조건은 이제 사용할 수 있는 환매 경로가 아니다.

공동 자금을 통제하는 것과 소유하는 것도 다르다. 투표를 통해 Ecosystem Reserve나 Collector의 자산을 배정할 수 있지만, AAVE 잔액만으로 자금을 지분만큼 인출하거나 배당과 법적 청구를 요구할 수 있는 것은 아니다.

Governance V3는 2023년 12월 25일 운영 이전을 마쳤다. 중심부는 이더리움에 두고 투표 처리와 실행 지시 관리는 다른 네트워크에도 둘 수 있게 했다. 저장 상태 증명이 특정 시점의 이더리움 투표력을 전달하고, Aave Delivery Infrastructure의 약자인 a.DI가 메시지를 운반한다. 필요한 대기 시간이 지나면 실행 계약이 실제 대상 작업을 호출한다.

실행의 계기를 누구나 만들 수 있다는 말과 아무 코드나 실행할 수 있다는 말은 다르다. 작업을 묶은 실행안은 누구나 등록할 수 있고, 승인과 대기 시간을 거치면 executePayload를 호출할 수 있다. 하지만 실제 프로토콜 권한을 가진 Executor에는 정해진 절차로 실행 대기열에 오른 지시만 닿는다. 포털, 투표 방식, 실행 계약을 바꾸는 일에도 투표로 관리되는 권한이 필요하며, 코드를 갱신할 수 있는 계약도 남아 있다.

토큰 투표와 나란히 두 비상 대응 조직이 있다. 9명 중 5명의 서명이 필요한 Governance Guardian은 제안이나 미실행 지시를 취소할 수 있다. 7명 중 4명의 서명이 필요한 Protocol Guardian은 EMERGENCY_ADMIN 권한으로 대출 시장을 일시 중지하고 준비자산을 동결한다. 권한 목록에는 체인 간 연결, 자동 실행, 제한된 외부 서비스 제공자의 역할도 기록돼 있다.

AAVE·stkAAVE·aAAVE는 조건을 충족하면 직접 투표력을 제공하거나 위임할 수 있다. 결과는 보유 집중도, 제안과 가결 기준, 실제 참여에 좌우된다. 토큰을 통한 운영 참여는 이 실행 구조까지 포함한 설명이다. 모든 행동을 전체 보유자가 직접 결정한다는 뜻은 아니다.

초기 Safety Module은 stkAAVE와 관련 자산을 넓은 최후 대비 자금으로 삼았다. 현재 안내에도 기존 AAVE와 ABPT가 남아 있으며, 체인 위 투표 뒤 최대 20%를 삭감할 수 있다고 설명한다. 기존 GHO의 현재 삭감률은 0%지만 설정은 바뀔 수 있다.

2025년 6월 5일 가동된 Umbrella는 위험과 손실 대비 자금을 더 구체적으로 연결한다. aToken이나 GHO를 특정 준비자산과 네트워크에 맞춰 맡긴다. 자동 삭감은 스테이킹 증표를 뒷받침하는 자산을 줄이지만, 이후 부족분을 채우려면 Collector를 거치는 별도의 권한 있는 작업이 필요하다. 자동으로 보험금이 지급된다고 설명하면 이 후속 단계를 빠뜨리게 된다.

V4는 자금을 공유하는 Liquidity Hub와 담보·대출·청산 규칙을 정하는 Spoke를 조합했다. 그만큼 위험을 설정하는 단위도 늘어났다. Aave Labs의 출시 발표는 계약과 인터페이스가 공개됐다는 근거다. 시장점유율이나 한 번도 문제를 일으키지 않는 복원력에 대한 주장은 독립적으로 측정하기 전까지 회사의 홍보 설명으로 남는다.

자금을 모으면서 Aave는 대출 상대를 일일이 찾던 방식을 벗어났다. 대신 누가 조건을 바꾸고, 어디를 중지하며, 어느 자금으로 부족분을 메울지는 세대마다 다시 정해야 했다. 사용자, 투표자, 위임받은 참여자, 개발자, 서비스 제공자, 실행 계약, Guardian의 역할을 따라가면 새로운 안전성·탈중앙화 주장을 판단할 수 있다.