Perpetuals

Hyperliquidは、Jeffとiliensincが率いた自己資金の取引チームから、取引所そのものをチェーン状態に組み込むレイヤー1へ育った。2024年のHYPE配布は初期利用者をその仕組みに結びつけた一方、HLPとJELLY投票は、損失の引受先とバリデーターが市場の結末を変えられる範囲を示した。

AsterはAstherusの利回り商品とAPX Financeの無期限先物取引所を統合して生まれた。ASTERはステーキングとバリデータの上場投票に使われる一方、商品アクセス、手数料方針、準備金執行は別の規則と運営主体に残る。

Lighterは、注文板を使う取引に特化し、Ethereumで処理の正しさを検証するZKロールアップだ。注文の順序を決める運営者と証明を作るシステムは別々に動く。証明が約定や状態更新を制約しても、更新権限、取引画面の提供条件、LITの特典制度まで固定されるわけではない。

Jupiterは、Solanaの流動性を探す経路探索サービスから、Perpsやローンチパッド、ステーキング参加型のDAOへ発展した。JUPは投票と条件付き報酬に使われるが、確認した資料には製品収益、JLPのプール資産、運営鍵への権利を保有者に与える規定は見当たらない。

PancakeSwapはBNB Chainの自動マーケットメーカーを複数チェーンの製品群へ広げ、CAKEの発行で流動性を支えた。現在の4億枚という上限と焼却は、MasterChefが所有する上限のないトークン契約に重ねられた運営方針である。保有者の投票権は製品の所有権を意味しない。

RaydiumはSolana上の複数の流動性プログラムを指し、RAYはそれらとは別のSPLトークンだ。手数料の一部はRAYの購入に使われるが、購入分はプロトコルのアドレスに保管され、保有者への手数料分配にはならない。更新や手数料設定の権限はマルチシグが持つ。

GENIUSはGenius Terminalに結び付くBNB Smart Chain上のトークンであり、名称の似たGENI、GENS、GNUSとは別の資産である。Shuttle Labsが非カストディ型の取引画面を運営し、別組織と説明されるGenius Foundation DAOがプロトコルの安全機構を管理する。公開資料だけでは、トークンの管理鍵、全解除日程、実際の保有者ガバナンスを確認できない。

DeriveはLyraのオプションAMMから、OP Stackロールアップ、オンチェーン証拠金プロトコル、企業運営の注文板を組み合わせたデリバティブ基盤へ広がった。DRVはLYRAを1対1で引き継いだが、ガバナンス権はstDRVへのステーキングで生じ、株式や償還請求権ではない。マッチャー、デプロイ許可型シーケンサー、外部オラクル、ブリッジ、アップグレードは別々の統制面である。

DYDXはCosmosベースのdYdX Chainでガス、ステーキング、ガバナンスに使うネイティブ資産で、EthereumのethDYDXとは別物だ。2025年6月13日以降、バリデーターは一方向ブリッジの新しいイベントを認識しない。現在の純収益のうち、バリデーターと委任者へ報酬を配るモジュールに向かうのは15%である。

GMXはXVIXとGambitのコミュニティーから生まれ、無期限先物プロトコルへ発展した。複数資産を共有していたV1のGLPプールは2025年7月に新規流動性の受け入れを終了し、V2は市場別のGMプールでリスクを分けた。それでも、署名型オラクル、実行者、タイムロックの権限、条件付きのGMX買い戻しは重要な管理点として残る。

ARKMは、Arkhamの情報市場での依頼や報酬、取引手数料の一部割引に使われるEthereumトークン（0x6E2a…b050）である。資料上の配分総数は10億枚だが、アップグレード可能なコントラクトでは、現在の所有者だけが追加発行、送付停止、実装変更を行える。