コントラクトアドレス自体は変わっていない。変化したのはそれを取り巻くシステムである。スマートアカウント向けのガバナンストークンは、共有レンディングおよびDEXレイヤーを調整する資産へと役割を変えたが、そのプロキシマスター、プロダクト認可権限、トレジャリー投票はそれぞれ異なる管理主体として機能し続けている。
Instadappは、DeFiポジションをDeFi Smart Account（DSA）の背後に集約することから始まった。コネクターを利用することで、単一のアカウントからMaker、Compound、Aaveなどの複数のプロトコルを横断して操作することが可能となり、アカウントプロキシとコネクターレジストリが実行可能なアクションを規定していた。
2021年4月、開発チームはアドレス「0x6f40…303eb」に1億枚のINSTトークンとCompound形式のガバナーコントラクトをデプロイした。当初は配布や投票機能の準備期間としてコアチームが管理権限を保持していた。同年6月のローンチ時には、供給量の55%がコミュニティ、23.79%が現開発チーム、12.07%が投資家、7.85%が将来のチームおよびエコシステム開発、1.27%がアドバイザーへ割り当てられた。
ローンチ時の仕様では、提案を提出するために総供給量の1%、定足数の達成に4%、約3日間の投票期間、および執行までに約2日間の待機期間が必要とされていた。トークン保有者は議決権を委任（デリゲート）する必要があり、単にウォレットに残高を保持しているだけでは投票権を行使できなかった。
2021年6月にガバナンス提案「IGP-1」が可決された。これにより、チームのマルチシグと10日間のロック期間がガバナンスタイムロックへと置き換えられ、コネクターのChiefロールがガバナンスへ移譲された。これは従来のDSAスタックに関する具体的な権限移譲であり、以後に登場したすべてのFluidデプロイメントにおいてオペレーター権限や緊急権限が存在しないことを意味するものではない。
2023年10月に発表されたFluidは、承認されたプロダクト群の下層に単一のLiquidityコントラクトを配置している。fTokenはERC-4626規格の預入機能を提供し、Vaultはオラクル価格を利用して担保付き借入を行い、DEXではスマート担保やスマート負債を通じて借入ポジションを維持しながらスワップ手数料を獲得できる。
基盤となる流動性を共有することで、各プロダクトが個別に流動性プールをゼロから立ち上げる必要性が軽減される。その一方で、パラメータ設定や管理権限の影響力も増大する。LendingFactoryの認可権限者（auth）は報酬モデルやリバランサーを更新でき、Infinite Proxyの管理者（admin）は関数セレクターに応じた実装ロジックを追加・削除できる。トークンガバナンスとこれらの運用権限は一部重複しているものの、完全に同一ではない。
従来のInstadappは独立したアプリケーションとして継続して提供されている。したがってFluidは、同一の開発陣によるプロトコルの新たな進化段階を指すものであり、DSAの廃止や、既存の全DSAポジションがFluidの流動性に自動移行したことを意味するものではない。
プロジェクトは2024年12月に新たなイーサリアムトークンを発行することなく、INSTからFLUIDへと名称を変更した。Etherscan上ではアドレス「0x6f40…303eb」にFLUIDのラベルが付与されているものの、name()関数やsymbol()関数を呼び出すと依然として「Instadapp」および「INST」が返されると注記されている。市場における呼称は、プロキシ内に保持された識別子よりも先行して更新された。
このプロキシコントラクトには強力な権限を持つマスターが存在する。InstaIndexを介して、マスター権限者は実装ロジックの変更、送金の一時停止、トークン名称の変更、および365日のインターバル経過後に総供給量の最大2%までの追加発行を行うことができる。対外的に示されている1億枚の供給量は、初期発行量かつ現在のポリシー上の数値であり、検証したコントラクト実装において不変の絶対上限（ハードキャップ）ではない。
ガバナンスは2025年10月に買い戻しを開始し、追跡システムの構築が進められる間、当初はイーサリアムメインネットの全収益を市場での買い戻しに充てた。買い戻されたFLUIDは、ガバナンス、安定性維持、エコシステム成長を目的とした戦略的リザーブ（準備金）となった。この仕組みは、保有者への比例配分による直接還元や償還権を伴うものではない。
2026年5月のResolv対応では、買い戻しの停止と、将来の収益から返済するチーム資金による補填を含む財務施策が提案された。投稿はこれらを提案として示しているため、それだけで実行済みとは確認できない。事故をきっかけに、収益の使途そのものが見直しの対象になった。
MiCAホワイトペーパーでは、所有権、株式・持分権、債権者としての権利、収益分配権、および発行者に対する償還請求権が否定されている。また、同文書に記載されたプロダクトの想定ユーティリティには、無関係な教育機能やプロフィールテーマに関する記述も含まれているため、同文書の供給量・権利の開示と、現在の公式製品文書が示す機能を分けて読む必要がある。
開発チームが外部のマネーマーケットを統合されたワークフローで接続し始める。
プロキシアカウントとコネクターにより、レガシープロトコルの基盤が形成される。
1億枚の初期供給量、ガバナー、およびトークンプロキシがイーサリアム上に展開される。
コミュニティ向け請求（クレーム）、流動性マイニング、および委任型ガバナンスが稼働する。
プロトコルおよびコネクターの管理権限が、チーム管理からガバナンスタイムロックへと移管される。
開発陣がアカウントの合成から流動性の合成へと開発の焦点を移行する。
スマート担保とスマート負債により、取引流動性とVaultポジションが結びつけられる。
イーサリアムアドレスおよびオンチェーン上のINST識別子はそのままに、市場向けの名称が変更される。
イーサリアム上のプロトコル収益を用いて、プロトコルリザーブ向けにFLUIDの市場買い戻しが始まる。
5月11日の提案は停止と補填措置を求めた。投稿だけでは実行済みと確認できない。
最終根拠確認日: 2026-09-05
Fluidは、Instadappの開発チームが構築した共有流動性型のDeFiシステムである。その中核となるLiquidityレイヤーは承認されたプロトコル群へ流動性を供給しており、これには貸出（レンディング）用のERC-4626 fToken、オラクルを参照する借入用Vault、そしてスマート担保（smart collateral）やスマート負債（smart debt）を活用してVaultポジション内に留まったまま取引手数料を獲得し続けられるDEXが含まれる。従来のInstadappは、DeFi Smart Account（DSA）とコネクターを軸に構築された独立したアプリケーションとして存続している。
FLUIDは、イーサリアム上のコントラクトアドレス「0x6f40d4A6…303eb」に存在する元のINSTガバナンストークンの市場向け名称である。2024年12月のリブランディング時に代替トークンは発行されておらず、各種インターフェース上でFluidおよびFLUIDと表示されている場合でも、Etherscanが示す通りオンチェーンのコントラクトは依然として「Instadapp」および「INST」を返している。
Instadappが最初に対処した課題はワークフローの統合であった。単一のスマートアカウントを用いてMaker、Compound、Aaveなどのコネクターを横断的に組み合わせる仕組みを提供した。これに対しFluidは、貸出プール、借入Vault、DEX流動性の間で資本が断片化しているという別のボトルネックに着目し、承認されたプロダクト群を単一のLiquidityコントラクトの上に配置することで解決を図っている。
流動性の統合は、システム設定や管理権限の集中も伴う。オラクルの算出値は清算に直結し、ファクトリーの認可権限（factory auth）はfTokenの報酬モデルを変更でき、Infinite Proxyの管理者は実装ロジックを差し替える権限を持ち、トークンの議決権効力はInstaIndexのマスター権限に依存している。したがって、ガバナンストークンによる投票は管理経路の一つにすぎず、あらゆるプロダクトの動作やトレジャリーの支出判断が完全に自動化されていることを保証するものではない。
2021年に発行されたトークンは、Compound形式のGovernor Bravoに議決権を委任（デリゲート）する仕組みを採用していた。ローンチ時のパラメータでは、提案の提出に総供給量の1%超、定足数（クオーラム）に4%、約3日間の投票期間、および約2日間のタイムロックが設定されていた。ガバナンス提案IGP-1により、従来のプロトコルおよびコネクターのChief管理権限がチームのマルチシグからこのガバナンスタイムロックへと移譲された。
トークン自体はアップグレード可能な委任型プロキシ（upgradeable delegator）となっている。コントラクトコード上、InstaIndexのマスター権限によって実装ロジックの差し替え、送金の一時停止、トークン名やシンボルの変更、そして365日に1回・最大2%までの追加発行（ミント）が可能である。さらにFluid関連の各コントラクトには、独自のファクトリー認可権限やプロキシ管理者が存在する。2025年10月に開始された買い戻し（バイバック）はDAOリザーブに蓄積される設計であり、各保有者へのプロトコル収益の直接分配を付与するものではなく、2026年5月のResolvインシデントへの対応では停止が提案された。
新たなイーサリアムアドレスへの交換は記録されていません。市場向けのリブランディングは従来のプロキシアドレス（0x6f40…303eb）をそのまま使用しており、Etherscanによるとオンチェーンの名前とシンボルは依然として「Instadapp」および「INST」となっています。
開発チームとガバナンスの系譜は共通していますが、InstadappのDSAアプリケーションと、FluidのLiquidity、Lending、Vault、DEXといったプロトコル群は別個のものとして区別されています。
委任されたトークンを通じてGovernor Bravoで投票を行うことができ、IGP-1によって指定されたレガシー管理権限が移譲されました。ただし、個別のFluidコントラクトはファクトリー認可権限（factory auth）、プロキシ管理者、およびチェーン固有のオペレーターにも依存しています。
ローンチ時に1億枚が発行されました。コントラクトの実装にはマスター権限のみが実行可能な追加発行（ミント）機能が含まれており、前回発行から365日以上の間隔を空けて総供給量の最大2%まで発行できるため、1億枚という数字はコード上で不変の上限（ハードキャップ）ではありません。
いいえ、異なります。fTokenは預入資産を表すERC-4626規格のレンディング持分トークンです。FLUIDはガバナンストークンであり、Vaultポジション、担保、DEXの流動性提供（LP）エクスポージャーはそれぞれ別個の資産です。
保有者への自動分配は規定されていません。ガバナンスによって収益はFluid Reserveのための市場買い戻しに充当され、2026年5月のResolv対応ではその停止が提案されました。
MiCAホワイトペーパーでは、所有権、株式・持分権、債権者としての権利、収益分配権、および発行者に対する償還請求権が明示的に否定されています。
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