Uniswap史は、一つの式がDEXになり、トークンが成功を受け取ったという発明物語にまとめられがちだ。記録はもっと示唆的である。発想はAlan LuからVitalik Buterin、Hayden Adamsへ渡り、不変のデプロイは置き換わらず積み重なった。現在のUNIの力は、ガバナンス、DUNI契約、Labsの実務、Unichain、バーン機構に分散している。
2017年7月6日にSiemensを解雇されたHayden AdamsはEthereum開発を学び、Vitalik Buterinの投稿にあった自動マーケットメーカーを実装すると決めた。本人の公式回顧は著者性を慎重に分ける。Alan LuがEthereum上のx*y=k型マーケットメーカーを最初に構想し、Buterinが公開し、AdamsがUniswapという特定実装を作った。
この区別は功績を小さくしない。Adamsは仕組みを製品にし、Ethereum Foundationの記録で10万ドルの助成を受け、Runtime Verificationとの検証を経て2018年11月2日にv1を公開した。一人のLPが3トークンに分けた約3万ドルが最初の流動性だった。功績はAMM概念の所有ではなく、実装、利用可能性、継続性にある。
V1では全ERC-20がETHを経由した。2020年5月18日のv2はERC-20同士のペア、オラクル、フラッシュスワップを開いた。2021年5月5日にメインネットへ出たv3は、LPが資本を価格帯へ集中できるようにし、効率と引き換えに能動管理の負担を増やした。
2025年1月31日に稼働したv4はコアと拡張の境界を変えた。シングルトンPoolManagerとフラッシュアカウンティングは非アップグレード型決済層をなし、任意のフックがスワップや流動性変更の前後でコードを動かす。旧版は消えない。Uniswapとは、一つのスイッチで更新されるソフトではなく、流動性、手数料、ライセンス、リスクが異なるコントラクト群である。
フックは表現力を増す一方、均質性を失わせた。数式を変え、オラクルを呼び、ブリッジに依存し、資産を保有し、アップグレード鍵を持つこともできる。Foundationのセキュリティ枠組みも個別フックを認証しない。同じピンク色の画面に表示されても、安全性が同じとは限らない。
UNIはv1の約2年後、2020年9月16日に登場した。ジェネシス10億枚のうち60%がコミュニティ、21.266%がチームと将来の従業員、18.044%が投資家、0.69%がアドバイザーに割り当てられた。初期配分計画は最初の4年後にインフレが始まる構造を示した。公開Uni.solコードでは、権限を持つ発行者が1回に発行できる上限はコントラクトのtotalSupplyの2%で、発行呼び出しの間隔は最低365日である。自動的な年次発行ではなく行使可能な権限であり、分母も市場流通量ではなくコントラクト上の総供給量となる。
UNIの権限は具体的だが限定される。デリゲートは財務支出、プロトコル手数料、上限付きミントを投票できる。既存コアのコードは変更できない。UNI保有だけでLabs株式、LPポジション、固定価格の償還、スワップ手数料の自動持分は得られない。
実効支配は参加にも左右される。投票力を委任し、提案は手続きと定足数を通る必要があり、利用者の多くは投票しない。トークンは人を特定のレバーに結ぶが、開発者、LP、インターフェース、チェーンを一人の所有者にまとめない。
Unichainメインネットは2025年2月11日にOP Stack L2として公開され、v2・v3・v4を利用できた。プール固有の危険に、シーケンス、ブリッジ、フォールトプルーフ、L2ガバナンスが加わった。Uniswapコントラクトで交換しても、その実行は載っているチェーンの前提を受け継ぐ。
DUNIは別の穴を埋めた。ワイオミング州の分散型非法人非営利団体として、Uniswap Governanceは契約締結、サービス提供者の雇用、法務・税務を扱えるようになった。メンバーには0超のUNI保有と、委任・投票・提案への参加が必要である。トークン、プロトコル、基本投票手順は変更されなかった。
法的な器は分業も契約化した。DUNIはサービス提供者を拘束し、Foundationと管理者は限定的執行を担い、Labsは別会社として製品とプロトコルソフトを作る。責任経路はできたが、Labsの全ロードマップがトークン保有者の直接命令になったわけではない。
UNIficationはオンチェーン投票を経て2025年12月28日に執行された。8件の呼び出しには、財務の1億UNIを0xdeadへ送ること、Ethereumのv2と一部v3で手数料を有効化すること、Labs向けの最大4,000万UNIについて2年間で権利が確定するベスティングを承認すること、DUNIサービス契約の固定が含まれた。一票が供給削減と大規模支出を同時に決めた。 UNIを0xdeadへ送ると経済的な利用から除かれるが、その送金自体がトークンコントラクトのtotalSupplyを減らすわけではない。
継続的バーンは配当ではなく交換である。手数料アダプターが様々な資産を不変のTokenJarへ移す。十分な価値が貯まると、呼び出し者はFirepitなどが定めるUNIをバーンして資産を引き出す。呼び出し者が差益を得て全保有者が供給減少を受けるが、手数料資産は比例配分されない。
2026年7月27日、提案100は7チェーンの指定v4プール群へ手数料制御を広げた。v4コアが不変でも、ガバナンスは手数料ポリシーを交換し、プールや系統別の例外を設定できる。利用とUNIの経済的接続は現実になったが間接的であり、出来高、料率、LPの反応、サーチャー、クロスチェーン配送、将来のミントと財務流出に左右される。
Hayden AdamsがSiemensを離れ、Ethereumを学び、Vitalik Buterinが説明したAMMを作り始めた。
ETH中心のプールと約3万ドルの初期流動性で最初のコントラクトが動いた。
ERC-20直接ペア、フラッシュスワップ、オラクルが加わったがv1は終了しなかった。
ジェネシスで10億UNIがミントされ、財務、手数料、委任の権限が始まった。
集中流動性がLPの効率と能動管理の負担を同時に高めた。
シングルトンとフラッシュ会計をコアに置き、カスタム実行を任意フックへ分けた。
Uniswap向けOP Stack L2がv2・v3・v4アクセスとともに公開された。
提案93が1億UNI財務バーン、メインネット手数料、DUNI-Labsサービス構造を執行した。
提案100が7チェーンの指定v4プール群で交換可能な手数料コントローラーを稼働させた。
最終根拠確認日: 2026-09-04
Uniswapは単一のコントラクトではなく、UNIも一社の株式ではない。その名の下には、v1からv4まで個別にデプロイされた非アップグレード型取引プロトコル、Uniswap Labsのインターフェースとウォレット、Ethereumその他のネットワーク上の展開が並ぶ。出発点は、Alan LuとVitalik Buterinが論じたx*y=k型マーケットメーカーをHayden Adamsが実装したことだった。Uniswapはこの設計を実用的かつ広く影響を与えるものにしたが、AMMそのものを発明したわけではない。
各バージョンはシステムの範囲を広げた。v1はERC-20をETHと組み合わせ、v2はERC-20同士のペア、オラクル、フラッシュスワップを追加した。v3ではLPが価格帯を選べるようになり、v4では全プールをシングルトンに集約し、フラッシュアカウンティングと任意のフックを導入した。旧コントラクトを書き換えたのではなく、別々の世代が併存している。
その後、コントラクトを囲む組織も拡大した。2020年にUNIガバナンスが始まり、2025年2月にUnichainがEthereum L2として稼働し、DUNIは契約やコンプライアンスを扱うワイオミング州の非営利団体構造をガバナンスに与えた。プロトコル、民間企業のLabs、法的団体、デリゲート、LP、フック開発者、チェーン運営者は連携しているが、同一組織ではない。
V1が解こうとした問いは限定的だった。Ethereum利用者は、板取引の相手を待たず、取引所に資産を預けずに、共同準備金と取引できるか。答えは小さく固定された不変式コントラクトだった。その代わり、片側には必ずETHが必要で、資本は全価格帯に広がり、デプロイ済みロジックは修正できなかった。
後続版は最初の発明を繰り返すのではなく、別のボトルネックを解いた。v2はペアを広げ、v3は資本を価格帯に集中させ、v4は変更可能な機能を不変コアの外にあるフックへ移した。Unichainはチェーン層の実行コストとブロック生成を扱い、ガバナンス、DUNI、手数料機構は調整と価値捕捉を扱う。層が違うため、Uniswapの画面を使うことは、UNI保有者が全プール、フック、シーケンサー、Labs製品の決定を支配することを意味しない。
Uniswapのプールでは、トレーダーがLPの供給した準備金と資産を交換する。会計方法は世代ごとに異なる。v1とv2は定数積曲線を使い、v3は指定価格帯にポジションを置く。v4は一つのPoolManagerにプールを集め、処理の前後に任意のフックを呼べる。フックは手数料、会計、外部依存を変えられるため、そのコードと管理権限は不変のv4コアとは別に評価する必要がある。
UNIはデリゲート後にガバナンス権を与える。ガバナンスは財務支出とプロトコル手数料を決められる。 公開Uni.solコードでは、権限を持つ発行者が1回に発行できる上限はコントラクトのtotalSupplyの2%で、発行呼び出しの間隔は最低365日である。自動的な年次発行ではなく行使可能な権限であり、分母も市場流通量ではなくコントラクト上の総供給量となる。DUNIでは、0を超えるUNIを持ち、委任・投票・提案などに参加する者がメンバーとなる。Foundationなどの管理者は限定的なオフチェーン業務を執行し、LabsはDUNIとのサービス契約で活動と資金が結ばれても別会社である。
UNIficationが2025年12月28日に執行されて以降、指定手数料はアダプターから不変のTokenJarへ入る。サーチャーはFirepitなどのreleaserが求めるUNIをバーンし、蓄積した手数料資産を受け取れる。同じ提案は財務の1億UNIも直接バーンした。2026年7月には7チェーンの指定v4プール群へコントローラー経路が広がった。どちらも供給を減らすが、全UNI保有者への配当や手数料資産の比例請求権は生まない。 UNIを0xdeadへ送ると経済的な利用から除かれるが、その送金自体がトークンコントラクトのtotalSupplyを減らすわけではない。
いいえ。Hayden Adams自身の公式回顧は、Alan LuがEthereum上のx*y=k型マーケットメーカーを最初に構想し、Vitalik Buterinが公開したと記す。AdamsはUniswapという特定実装を作り、自動流動性を広く使える形にした。
定義済みパラメータや後継版の展開は統治できるが、v1からv4のコアは非アップグレード型である。新世代は旧バイトコードを書き換えず、その隣に追加される。
いいえ。現在は手数料資産がTokenJarに入り、呼び出し者がUNIをバーンして引き出す。保有者は制度へ投票できるが、自動配当や収益の比例請求権はない。
提案93は2025年12月28日の執行時に財務の1億UNIを0xdeadへ移した。その残高を恒久的に減らしたが、過去の手数料を保有者に分配したわけではない。
DUNIは契約、サービス提供者、税務、責任保護のためのワイオミング州非営利団体構造である。採択文書はUNI、プロトコル、オンチェーン統治を変更しないと明記し、Uniswap Labsも別会社のままである。
いいえ。v4コアは不変だが、プールは任意のフックロジックを付けられる。フックの数式、外部呼び出し、アップグレード鍵、ブリッジ、オラクル、手数料規則はプールごとに検証が必要である。
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