ウォレットには一つのトークン残高が見える。その背後にはドイツの債務者、二つの保管機関、二つの担保代理人、入れ替わり得る米国債関連資産、審査付きの償還経路がある。正式な倒産に至る前でも支払いを止める条項まで含めて、mTBILLの収益と回収を考える必要がある。
法的な出発点は米国財務省ではなくMidas Software GmbHである。2025年の基本目論見書はベルリンの同社を譲渡可能なブロックチェーン証書の発行者とし、mTBILLにはISIN CH1371002986が付される。
証書は米ドル建てで固定満期を持たない。保有者はMidasに対する契約上の償還請求権と担保権を持つが、自分名義の国債保管口座を開くわけではない。
この違いが、トークンが1米ドル近辺で取引されてもステーブルコインや預金ではない理由となる。NAVは、価値も回収額も動き得る証券の評価基準である。
2024年の最終条件は参照原資産を残存期間3か月未満の短期米国債とし、8週物国債の累積収益から50ベーシスポイントを差し引く基準を設けた。同じ文書は担保として国債、国債ファンドやETF、中期米国債、その他の米国財務省債務、担保付きレポ取引も認めていた。
Midasは後にBlackRockとSuperstateが関わる運用戦略を紹介した。それはある時点の運用方法を説明し得るが、保有者を両社の株主に変えたり、法的な担保範囲をIB01など単一のファンドへ固定したりするものではない。
届出条件はMaerki BaumannとBNY Mellonを保管機関として挙げた。資産はERC-20契約内ではなく発行者の担保口座に置かれるため、トークン供給量の証明だけでは保管資産を証明できない。
AnkuraとATG Azimutは保有者のために担保権を扱う代理人である。通知、債務不履行や倒産の独立した確認、所定の猶予手続きを経て、担保の管理権を取得できる。
換金は保有者全体のための手続きとなる。個別のウォレットが特定の国債を取り出すことはできず、代理人報酬、法務費用、所要時間、市場価格が最終回収額を左右する。
MidasはEthereumとBase上のトークンを許可不要と説明し、一覧にはOasisも掲載する。これはERC-20の移転に関する説明であり、規制対象の証書を発行・償還する条件をなくすものではない。
発行者と直接取引する利用者は規約に同意し、地域、ウォレット、制裁、リスクに応じた本人確認を受ける。確認した公開ページは米国関係者、中国と制裁対象地域を除外すると説明している。英国関係者も除外すると記載するが、他の公式資料と説明が異なるため、今回の確認では英国に適用される現行の商品別規約を確定できなかった。法定通貨の利用には別途の承認と許可リスト登録が必要である。移転可能なトークンを保有するだけでは、直接の発行・償還の資格は得られない。
即時償還は金庫契約に資金がある間だけ可能だ。なければ通常処理に入り、市場混乱、原資産の換金難、審査や運用の遅延で時期と価格が変わり得る。
mTBILLは定期的に現金利息を送らない。国債収益はトークン当たりの価値へ積み上がり、Midasはそれをポートフォリオ価値を発行残高で割ったものと説明する。初期NAVが約1.0でも、固定価格や下限ではない。
2024年の届出手数料は償還額の0.07%と利息の10%だった。設計を知る資料ではあるが、法的文書一覧には2025年の更新最終条件もあるため、現在の文書と取引見積もりを改めて確認する必要がある。
2026年9月3日の検証システムは、総運用資産額7,578万米ドルに対して預入資産価値7,364万米ドルを報告した。102.91%という比率はその時点の確認結果であり、将来の不足を補償する保険ではない。
担保権は代理人に回収経路を与え、その財産からの売却代金について無担保の請求より優先され得る。一方、第8条はすべての支払請求を非劣後債権者より後順位とし、支払いが資金不足や債務超過を招く場合の権利行使を放棄させる。
保有者は、執行可能な担保資産に関しては担保付き、発行者への支払請求に関しては劣後という複合的な立場にある。償還は更新可能な契約と運営者の管理にも依存する。倒産リスクの分離という説明か、適格劣後という条件の片方だけでは、回収の仕組みを理解できない。
Midas Software GmbHがドイツで設立され、後に証書発行制度の債務者となる。
現行Ethereumアドレスの最初の検証済みプロキシ配備は、公募目論見書に基づく発行より前にさかのぼる。
リヒテンシュタインFMAが証書制度の開示を承認した。商品推奨や免許の付与ではない。
商品別条件がISIN、適格担保、保管機関、担保代理人、手数料、償還算式を定めた。
届出条件はこの日を1億米ドルの発行枠の予定発行日とした。
2025年の基本目論見書は同じISINのmTBILLを更新された証書制度へ引き継いだ。
ダッシュボードは現行の準備資産証明とNAV報告の系列を2026年7月開始と表示する。
総運用資産額7,578万米ドル、預入資産価値7,364万米ドル、比率102.91%が報告された。
最終根拠確認日: 2026-09-05
mTBILLはMidas Software GmbHがドイツ法に基づいて発行する米ドル建てのブロックチェーン証書で、ISINはCH1371002986である。短期米国債の利回りを追う担保付きの発行者債務であり、国債そのもの、ETFの持分、預金、1米ドルを保証するステーブルコインとは異なる。
トークンは小数点以下18桁で、アドレスは0xdd629e5241cbc5919847783e6c96b2de4754e438。Midasの現行一覧はEthereum、Base、Oasis Sapphire、Plume、Rootstock、Etherlinkを掲載する。Plumeのみ0xe85f2b707ec5ae8e07238f99562264f304e30109を使う。EthereumとBaseには発行・償還を扱う別の金庫契約と価格情報を伝えるオラクルがあるため、一つのアドレスだけで全体の仕組みは分からない。
mTBILLは、国債利回りを価値に積み上げながらウォレット間で移し、DeFiで使える証券を目指す。一つのERC-20の背後には、短期国債、国債ファンドやETF、その他の米国財務省債務、担保付きレポ取引などに及び得る担保の仕組みがある。
回収までの長い手続きはブロックチェーンの外に残る。保有者は債務者であるMidas、担保口座の保管機関、債務不履行の確認後に担保権を執行する代理人に依存する。日次検証、価格の公表、審査を伴う償還も必要だ。トークンを自分で保管しても、国債そのものを自分で保管することにはならない。
適格な投資家は暗号資産または法定通貨を支払い、規約に同意したうえで、地域、ウォレット、本人確認・資金洗浄対策の審査を受ける。Midasの発行基盤がmTBILLを発行する。通常の移転は個別許可不要と説明されるが、全体の一時停止と送信者・受信者のブロックリストによる制限を受ける。発行者との直接の発行・償還は審査対象であり、トークンを受け取るだけでは償還資格まで得られない。
収益は定期的な利払いや配当として送られず、純資産価値（NAV）に積み上がる。2024年の届出条件は、8週物国債の累積収益から50ベーシスポイントを差し引く基準、より広い適格担保、償還額の0.07%と利息の10%の手数料を定めた。Midasは2025年の更新最終条件も掲載しているため、この率は2024年時点の条件として扱う必要がある。
償還額は、担保の対応持分を最善の努力で換金すると仮定した額から手数料を引いて決める。即時償還用の金庫契約の資金は有限であり、通常処理では順番を待つ場合がある。Ankuraの検証やオラクルは情報を確かめやすくするが、ETFの所有権や確定した執行価格を与えない。
Midasの債務不履行時には、担保権を扱う代理人が通知、確認、猶予手続きを経て担保口座を管理でき、費用は回収金から差し引かれる。同時に、すべての支払請求には適格劣後条項が適用される。支払いが資金不足や債務超過を招く場合は行使できず、非劣後債権者より後順位となる。担保権とこの劣後条件の両方が回収を左右する。
そうではない。発行者の債務証書であり、担保は複数の適格な米国債関連資産に変わり得る。保有者が持つのは特定資産の所有権ではなく、条件に定められた請求権である。
違う。NAVは基準収益を積み上げながら上下する。オラクルは参考情報で、償還は最善の努力で換金すると仮定した金額から手数料を差し引く算式に従う。
地域、ウォレット、制裁、本人確認・資金洗浄対策の審査と規約への同意が必要だ。許可不要の移転で受け取っても、発行者との直接取引の資格は自動的に付かない。
届出条件はMaerki BaumannとBNY Mellonを保管機関、AnkuraとATG Azimutを担保権の代理人とした。担保口座はブロックチェーンの外にある。
2024年の届出は償還額の0.07%と利息の10%を定めた。2025年の更新条件があり取引方式でも変わるため、現在の文書と実際の見積もりを確認する必要がある。
契約上の条件を満たした後、代理人が担保権を執行し費用を差し引く。ただし支払請求には適格劣後条項も適用され、担保が不足する可能性もある。
行える。更新可能なプロキシに加え、発行・焼却・停止・審査の権限、別の金庫契約やオラクルの管理権限がある。保有者が投票で統治する仕組みではない。
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