eurSAFOの一残高には、フランス籍UCITS株式、保有資産の収益を銀行と交換する担保ポートフォリオ、許可型ブロックチェーン株主名簿が重なる。トークンは承認済みウォレット間をいつでも動けるが、法的所有権、経済的収益、現金出口は別々の主体と時計で動く。
まず法的対象を確かめる必要がある。eurSAFOはSpiko SICAV内のSpiko Amundi Overnight Swap Fundに属するEUR累積型株式だ。目論見書上、株主は保有株数に比例するUCITS資産を所有し、1株につき1票を持つ。同じ株式がDLT株主名簿に記録され、技術的にはトークンとして表される。したがってトークンはファンド所有権を記録するが、BNP Paribasへの直接預金やポートフォリオ内の特定株式への権原を新たに生むものではない。
Amundiはサブファンドに債券、株式、短期金融商品を組み入れられるが、投資家はその市場経路をそのまま買うわけではない。トータル・リターン・スワップはバスケットの損益、配当、利息を銀行へ渡し、反対側のレッグが契約時のマージンを加えた翌日物金利をファンドへ支払う。EURクラスの事後比較指標は€STR。証券の法的保有と意図する経済的エクスポージャーを切り分ける仕組みだ。
ただし、この切り分けは条件付きである。KIDは商品を最低リスク区分に置きながら、相手方の破綻や不履行がNAVを大きく損ない、担保でも埋め切れない可能性を別途警告する。その場合、保有証券と残余通貨リスクがファンドに戻り得る。翌日物らしい収益はトークンに付随する保証ではなく、契約が生む結果である。
Twenty First Capitalは規制を受ける運用会社であり、Amundi Asset Managementは委任を受けて投資・スワップ戦略を運用する。CACEIS Bankは受託・資産保管機関として資産を保管し、キャッシュフローを監視する。会計代理と事務管理は、別法人のCACEIS Fund Administrationが担う。Spiko Financeは株主名簿の運営、申込・償還注文の集約と処理、株式の販売を行う。この分業は通常の販売会社の破綻からファンド資産を切り離す一方、商品がトークンコードだけでなく規制を受ける各機関の業務に依存することも示す。
承認済みアドレス間では株式を常時移転でき、トークン移転はファンド株式の所有権を恒久的に移す。ただし通常のERC-20より範囲は狭い。受取アドレスは事前に許可リスト審査を受け、目論見書は店頭移転を償還と同時申込として扱う。現金償還は別の日程で、パリ時間午後3時までの注文を該当NAVで処理し、通常D+1に支払う。例外時には純償還が資産の25%に達すると、3か月で最大20評価日までゲートを適用できる。
目論見書はEthereumの0x0990b149e915cb08e2143a5c6f669c907eddc8b0を含む8台帳のeurSAFO名簿アドレスを公開する。公開EVM実装は許可リストを強制し、権限制限付きの発行、焼却、停止、再開、所有権リセット、UUPS更新経路を備える。規制株主名簿の記録修復や禁止移転の阻止に使える機能である一方、自己管理ウォレットが管理者からの独立を意味しないことも示す。コードは許可された役割の能力を示しても、その全役割を現在誰が操作するかまでは示さない。
確認した最新目論見書は標準クラスの運用報酬を税込0.25%、運営費・その他サービスを最大0.10%とする。一方、Spikoの現行手数料表はeurSAFOを0.23%、商品ページは0.25%と表示する。7月KIDの運用・事務・運営費推定は0.09%で、名称と計算も異なる。三数字を平均したり一つだけ選んだりすべきではない。販売者が整合的に説明するまでは、法定文書と実際の注文時文書で総費用を確かめるのが妥当だ。
フランス当局が、後にSAFOを収めるアンブレラ型SICAVを承認した。
AMF証明書がSpiko Amundi Overnight Swap FundをサブファンドSCV20260075として示した。
初期公開目論見書がEUR株式、DLT名簿、スワップ戦略、1ユーロの申込下限を定めた。
Amundiを委任運用者、CACEISを受託者、Spikoを名簿・注文担当とするSAFOの開始を公表した。
EUR株式のEthereum、Polygon PoS、Arbitrum One、Starknet、Base、Etherlink、Stellar、Solana名簿アドレスが法定文書に載った。
最終根拠確認日: 2026-09-04
eurSAFOは、フランス法上のUCITSであるSpiko SICAVのサブファンド、Spiko Amundi Overnight Swap FundのEUR記名株式クラスである。ISINはFR0014015LD3。目論見書は、株主が保有株数に比例するUCITS資産の所有権と1株につき1票を持つと定める。ブロックチェーン上のトークンは、その記名株式を技術的に表すものだ。ユーロ・ステーブルコイン、銀行預金、担保ポートフォリオ内の特定証券への直接所有権ではない。
Spiko Financeが公開DLT上の株主名簿を維持し、Twenty First Capitalが運用会社、Amundi Asset Managementが委任を受けたポートフォリオ運用者、CACEIS Bankが資産の保管・監督者となる。株式が個人ウォレットに入っても、この機関の連鎖は消えない。
SAFOは、短期資金の保有者に翌日物金利に似た収益と、通常の名義書換代理人の営業時間外でも承認済みウォレット間で動かせるファンド株式を提供するために設計された。EURクラスは1ユーロから申し込め、収益をNAVに積み上げる。
見落としやすいのは「トークン化」が二つの経路を同じに見せる点だ。元本は保証されず、経済的収益は店頭スワップの相手方の履行に依存する。現金償還はファンドの締切、評価日、例外的な流動性管理に従う。24時間のトークン移転と翌営業日ベースの償還流動性は別の仕組みである。
サブファンドは債券、株式、短期金融商品を購入し、ポートフォリオのほぼ全体にトータル・リターン・スワップを掛ける。保有証券の値上がり・値下がり、配当、利息を銀行へ渡し、銀行は契約時に定めたマージンを加えた翌日物ベンチマークを支払う。EUR株式の比較指標は€STRで、株主が株式バスケットの値動きを受け取るのではなく、ポートフォリオと通貨のエクスポージャーを中和する設計だ。
名簿側では、eurSAFOはEVMネットワーク上のERC-20・ERC-1363系コントラクトと、他の対応台帳上の表現を使う。株式を保有・受領できるのは、許可リストに登録されたウォレットのアドレスだけである。公開EVM実装には権限制限付きの発行、焼却、停止、UUPSアップグレードがあり、決済はプログラム可能でもパーミッションレスではない。
違う。フランス籍UCITSサブファンドのEUR記名株式で、UCITS資産への比例所有権を表す。BNP Paribasは現在のスワップ相手方として開示されているが、保有者に直接ユーロを払い戻すトークン発行者や預金銀行ではない。
ファンドは保有証券の損益をスワップ相手方へ渡し、翌日物指標と合意マージンを受け取る。ヘッジが機能すれば、株主が受けるのは株式バスケットの値動きではなくスワップの経済効果だ。相手方が不履行となれば、この分離は崩れ得る。
送れない。保有者と受取人のアドレスはいずれも事前に許可リストへ登録される必要がある。二次移転は法的効力を持ち、目論見書上は償還と同時申込として扱われ、課税関係が生じる場合がある。
別である。承認済みウォレット間の移転は常時可能だが、償還注文はファンドの評価日程に従う。パリ時間午後3時までに集約され、現金は通常D+1で決済される。例外的な償還ゲートで一部注文が遅れることもある。
公開EVMコードはPermission ManagerとUUPS承認を通じて機能を権限制限する。目論見書は運用会社の責任の下でSpiko Financeが名簿と注文集約を担うとする。今回の調査では全オンチェーン権限の現在の実署名者までは独立確認できなかった。
2026年9月の目論見書は標準株式に運用報酬0.25%と最大0.10%の運営費を示す。Spikoの現行手数料ページはeurSAFO 0.23%、商品ページは0.25%を表示する。KIDの0.09%は別定義の推定継続費用であり、実際の総費用は注文時の文書で確認すべきだ。
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